加密货币作为独立资产类别的提议
美国联邦储备委员会的研究人员提议将加密货币视为衍生品保证金规则中的独立资产类别，理由在于其独特的风险和高波动性。研究人员呼吁在衍生品市场中将加密货币视为独立资产类别，认为数字资产所承载的风险并不完全符合现有的金融分类。
研究背景与重点
在2月12日更新的一篇论文中，分析师们研究了场外衍生品中与加密货币相关的风险是如何处理的。该研究题为《未清算市场中加密货币风险的初始保证金》，重点探讨了国际掉期及衍生品协会所使用的框架下保证金要求的计算方式。
研究人员认为，加密货币的行为与传统资产（如股票、商品和外汇）有很大不同。市场压力往往表现得更加突然，价格波动更快，波动幅度也更大。这些特征使得使用现有模型来衡量风险变得更加困难。
提案的核心内容
因此，论文建议在当前的保证金体系中创建一个独立的加密风险类别。该提案建议将数字资产分为两个大类：
- 第一类：锚定的加密货币，例如旨在与传统货币价值相匹配的稳定币；
- 第二类：浮动加密货币，其价格完全由市场供需决定。
这一区分旨在承认不同风险水平的存在。稳定币的波动性较小，而未锚定的代币则可能剧烈波动且毫无预警。根据作者的说法，将相同的保证金框架应用于这两类资产可能导致风险评估失误和要求不当。
风险管理的建议
研究还建议在分配风险权重时依赖长期市场数据，包括严重金融压力时期的数据。虽然这与行业的既定方法相似，但更贴近加密市场的特定行为。
如果市场参与者采纳该提案，加密衍生品的保证金要求可能会变得更加严格，并与潜在风险更准确地对齐。
在实际操作中，交易者和机构可能需要为与高度波动资产相关的合约提供额外的抵押品。支持者认为，这种方法将降低抵押不足的可能性，即交易损失超过已提交的保证金。在压力市场中，这一问题可能迅速蔓延并威胁金融稳定。更清晰的框架有助于限制这些风险。
监管的未来展望
与此同时，论文强调这并不是正式的监管规定，而是美联储工作人员的研究和分析，并非官方规则或政策决定。任何实际的变化都需要通过行业采纳或未来的监管行动来实现。
尽管如此，这一时机值得关注。随着加密市场的增长与传统金融的联系日益紧密，监管机构和机构对风险管理的关注也在加大。越来越多的银行、基金和交易公司参与数字资产，使得标准化规则变得更加重要。
通过将加密货币视为一个独立类别，研究人员表明数字资产已经达到需要量身定制监管的成熟水平。虽然该提案并未立即改变现有规则，但为推动加密衍生品市场的清晰结构增添了动力。
