Core Scientificの変革と成長
Core Scientificは、破産したビットコインマイナーから米国の人工知能インフラプロバイダーへの変革を2026年第2四半期に加速させました。同社は、約1.1ギガワットの顧客への電力供給能力と、長期契約に基づく240億ドル以上の潜在的な収益を報告しています。7月28日の結果では、高密度コロケーションが同社の最大のビジネスとなったことも示されました。コロケーションは、Core Scientificの164.2百万ドルの四半期収益のうち136.7百万ドルを生み出しました。デジタル資産の自己採掘は2150万ドルを貢献しました。この回復は、CoreWeaveやAMD技術を展開する企業との契約によって支えられています。しかし、240億ドルの数字は、受け取った現金でも保証された利益でもありません。それは、最大15年間続く契約にわたる潜在的な収益を表しています。
破産からの再生と新たなビジネスモデル
Core Scientificは、電力、土地、グリッド接続サイトを高密度コンピューティング用に再利用することで、破産したビットコインマイナーからAIデータセンターインフラプロバイダーに変貌しました。同社は、施設を建設し、スケジュール通りに能力を提供し、顧客がその契約の下で運営を続けることを維持する必要があります。最新の申請書では、この移行には多額の支出とかなりの債務が必要であることも示されています。
Core Scientificは、ビットコイン価格が下落し、電気料金が上昇し、資金調達条件が厳しくなったため、2022年12月に第11章の保護を申請しました。同社は、以前のマイニングホスティング顧客の一つである破産した暗号通貨貸し手Celsiusとの支払い争いにも直面しました。申請時に約400万ドルの現金を保有していましたが、問題は物理的資産の欠如ではありませんでした。すでにマイニング施設、変電所、土地、設備、公共電力へのアクセスに多額の投資を行っていましたが、それらの資産は市場の低迷中に即時の負債を満たすのに十分な現金を生み出すことができませんでした。
再編計画と新たな契約
テキサス州の破産裁判所は、2024年1月に同社の再編計画を承認しました。Core Scientificはその月の後半に再登場し、CORZティッカーでナスダック取引を再開しました。再編により、設備ファイナンスと転換社債の請求を株式に転換することで、約4億ドルの債務が削減されました。さらに重要なのは、同社が米国の5州で724メガワットの運用能力を維持したことです。そのインフラは、AI企業が確保された電力、ファイバー接続、高密度コンピューティング機器のためのスペースを求めて競争し始めたため、価値が高まりました。
新しいデータセンターを建設するには、数年のグリッド調査、許可、建設が必要です。Core Scientificは、電力集約型のビットコインマイニングのために構築された電力供給サイトをすでに管理していました。経営陣は、そのインフラを迅速な展開を求めるAI顧客にマーケティングし始めました。Core Scientificの商業的シフトはCoreWeaveから始まりました。2024年6月、両社は約200メガワットの高性能コンピューティングインフラをカバーする12年間の契約を締結しました。Core Scientificは、初期契約に基づく累積収益が35億ドルを超えると見積もっています。
AMDとのパートナーシップと将来の展望
Core Scientificは、2026年7月28日にAMDとの広範なインフラパートナーシップを発表しました。この取り決めは、米国の5つのサイトで約530メガワットを15年間の契約の下で開始します。同社は、その初期の能力を140億ドル以上の潜在的な基本契約収益に関連付けています。展開は2027年に開始され、AMD Instinctアクセラレーター、EPYCプロセッサー、ROCmソフトウェアを使用する顧客をサポートします。AMDは、さらに1.925ギガワットをカバーする予約権も受け取りました。
この取り決めにより、AMDはCore Scientificの株式を1株あたり23.47ドルで最大3000万株購入する権利を得ました。関連するリースが7月に実行された後、約650万のワラントが権利確定したとCore Scientificの四半期報告書によると述べています。
財務状況と今後の課題
Core Scientificは、四半期末時点で約18億ドルの現金、現金同等物、デジタル資産を保有していました。しかし、以前のマイニングサイトを変換し、新しいキャンパスを開発するために、引き続き建設支出が必要であると予想しています。同社の上半期の営業キャッシュフローも文脈が必要です。ビットコインの販売、顧客の建設資金提供、運転資本の変化から恩恵を受けました。これらの資源は、再発的なコロケーション収入がすでに完全な開発プログラムを独立して資金調達できることを示していません。
Core Scientificの次のテストは、契約されたメガワットを信頼性のある請求可能なコンピューティング能力に変換し、債務負担が営業利益を上回らないようにすることです。
Core Scientificは、第2四半期末時点で約1.1ギガワットの顧客の電力供給能力を報告しましたが、それは長期契約にわたる潜在的な収益の同社の見積もりです。認識は、建設、サービス開始、稼働時間、顧客のパフォーマンスに依存します。初期の15年間の契約は、5つのサイトで約530メガワットをカバーしています。AMDは、パートナーシップを2.5ギガワットに増加させる可能性のある予約権を保持しています。運営は縮小していますが、自己採掘は第2四半期に2150万ドルの収益を生み出し、粗損失を記録しました。主な課題には、建設支出、債務の増加、顧客の集中、契約された容量をスケジュール通りに提供することが含まれます。
