暗号資産レンディングボールトの現状
暗号資産レンディングボールトは、2025年初頭の約40億ドルから10億ドル以上の預金を集めており、投資家は安定したコインやその他のデジタル資産でリターンを得るために分散型金融（DeFi）プラットフォームをますます利用しています。この約150%の拡大は、レンディング戦略を管理するマネージャーに注目を集めており、米国証券取引委員会（SEC）や欧州の規制当局は、これらの構造に既存の金融規則がどのように適用されるかを調査しています。
レンディング戦略とその管理
フィナンシャル・タイムズは、10月19日に異なる戦略における年利が3%から20%以上にわたる最新の動向を報じました。
従来のレンディングプールとは異なり、多くの暗号ボールトは「キュレーター」と呼ばれる専門のマネージャーに依存しています。これらのオペレーターは、レンディング市場を選択し、担保要件を設定し、リスクパラメータを調整し、預けられた資金を借入戦略に配分します。投資家はUSDCやUSDTなどの資産を預け入れ、ボールト内での自分の権益を表すトークンを受け取ります。リターンは一般的に借り手が支払う利息から得られますが、一部の戦略には追加のインセンティブやより複雑なエクスポージャーが含まれます。
市場の拡大とリスク
この拡大は、確立された暗号企業が分散型レンディングインフラをますます統合していることから特に注目されます。たとえば、CoinbaseはMorphoを使用してオンチェーンレンディングサービスを拡大し、新しい固定金利ローンは異なる借入アレンジメントを導入しています。機関投資家の関与も増加しています。Flareは以前にFXRPをMorphoを通じて運営される2億8000万ドルのRLUSDレンディングボールトに統合し、XRP担保がEthereumベースの信用市場とどのように接続できるかを示しました。
しかし、魅力的な利回りは必ずしも低リスクを示すわけではありません。
借り手は変動性のある担保を提供する可能性があり、複雑な清算メカニズムは市場の急落時に損失を増幅させる可能性があります。規制の注目は、ボールトキュレーターが従来の投資マネージャーに似た機能を果たしているかどうかにますます集中しています。
規制の動向と評価基準
7月の声明で、SECコミッショナーのヘスター・ピアースは、特定の暗号活動が技術に関係なく既存の証券法の下に該当する可能性があると警告しました。このコメントは、すべてのレンディングボールトが証券商品であることを確立するものではありませんが、個々の構造を評価する重要性を強調しました。欧州当局も、分散型レンディングにおける担保チェーン、流動性、カスケード清算に関するリスクを特定しています。
これらの懸念は、複数のプロトコルが同じ資産や相互接続された借入ポジションに依存する場合、より重要になります。
過去の失敗は潜在的な結果を示しています。Elixirのステーブルコインの崩壊は、複数のDeFiプラットフォームに関与する金融的なつながりを明らかにし、以前の市場清算は、暗号価格の下落がどのようにレバレッジポジションを迅速に閉じさせるかを示しました。
新たな評価フレームワークの導入
規制の議論は、機関の暗号インフラにおける重要な発展と一致しています。10月4日、S&Pグローバル・レーティングはデジタル資産レンディングボールトのための専用評価フレームワークを立ち上げました。その方法論は、ポートフォリオの信用品質、流動性のミスマッチ、キュレーターリスク、ブロックチェーンリスク、プロトコルリスク、ボールトのセキュリティとガバナンスの6つの領域を評価します。S&Pは、これらの評価が従来の信用格付けではなく、広告された利回りを評価しないことを強調しました。
この取り組みは、DeFiが従来の管理された投資商品にますます似てきている中で、標準化されたリスク情報に対する需要の高まりを反映しています。機関の関心はすでに暗号レンディング市場全体、特に広範なSkyエコシステムに広がっています。
