FidelityのEthereum Fundにおける新たなステーキングの導入
Fidelityは898百万ドルのFidelity Ethereum FundにEthereumステーキングと四半期ごとの現金分配を追加することを決定しました。この信託は、通常の条件下で最大100%のETHをステークすることが許可されています。
申請書の内容とステーキングの開始計画
2023年8月11日に提出された米国証券取引委員会への申請書によると、Fidelityはファンドの登録声明を修正し、ステーキングを含めることを許可し、FETHが信託が保有するイーサから報酬を得ることができるようにしました。Fidelityは、目論見書が発効した後、できるだけ早くステーキングを開始する計画です。
ステーキングの条件と運用方法
提案された構造の下では、FidelityはファンドのETHの最小ステーク額を設定する必要はありません。通常の条件下では最大100%がバリデーターにコミットされる可能性がありますが、いくつかのイーサは償還、ファンドの経費、分配、流動性管理のために必要に応じて利用可能なままとなります。
申請書では、通常の条件を、Ethereumが重大な障害なく運営されている期間、償還活動が予想範囲内に留まっている期間、及びFidelityがステーキング以外で追加のETHを保有する必要がある特別なイベントが発生しない期間と定義しています。
カストディアンとノードオペレーターの役割
FidelityがどれだけのETHをステークできるかを決定した後、ファンドのカストディアンは選定されたノードオペレーターと協力して、資産をEthereumのバリデーターに配置します。カストディアンはプライベートキーの管理を維持し、ノードオペレーターはEthereumのプルーフ・オブ・ステークネットワークに参加するために必要なバリデーターインフラを扱います。
Fidelityは、Blockdaemon、Figment、Galaxy Digital Trading Caymanを意図されたノードオペレーターとして指名しました。彼らの間の配分は、セキュリティプラクティス、運営経験、技術、及びファンドのETHの個々のオペレーターへの集中度などの要因に依存します。
ステーキング報酬の分配と管理
ステーキング報酬には、スポンサー、カストディアン、ノードオペレーターの間で共有される15%の固定手数料が適用されます。FETHは、申請書によると、残りの85%を保持します。これらの手数料の後、報酬は最初にスポンサー手数料または他の信託経費及び負債に使用され、その後四半期ごとの株主分配、償還要件、及び追加のステーキングに使用されます。
他のファンドとの比較
この取り決めは、Morgan Stanleyが6月に提案したステーキングモデルとは異なります。Morgan Stanleyは提案したEthereum及びSolana ETFを修正し、95%のステーキング報酬が信託内に留まるようにし、ステーキングプロバイダー及びカストディアンが残りの5%を受け取ることにしました。
流動性リスク管理と税務ガイダンス
Fidelityの提案されたステーキング構造は、2025年11月に発行された米国の税務ガイダンスに部分的に依存しています。財務省と内国歳入庁は、Revenue Procedure 2025-31を導入し、デジタル資産を保有する適格な投資信託が、投資信託及びグラントトラストとしての連邦所得税の取り扱いを危険にさらすことなくステーキングに参加できる安全港を作成しました。
結論
Fidelityは、FETHがIRSの安全港に従ってステーキング及び流動性業務を行うことを意図していると述べました。ファンドの投資目的も、経費及び負債を調整したFidelity Ethereum Reference Rateを通じてイーサのパフォーマンスを追跡するように修正され、ステーキング報酬に関連する金額が追加されます。
