概要
2025年5月19日、米国上院はGENIUS法、別名米国ステーブルコインに関する国家イノベーションの指針および確立法を66票賛成、32票反対で可決しました。これは、米国が初めてステーブルコインに対する連邦規制の枠組みを整備する事例です。本法案は現在正式に発効していませんが、下院を通過し、大統領の署名を受ける必要があります。もし法案が最終的に成立すれば、ステーブルコインの発行と使用に広範な影響を与えることになります。本記事では、本法案の主要な条項とその潜在的な影響を分析します。
ステーブルコインの定義と発行者の資格
この法案では、ステーブルコインは法定通貨（たとえば米ドル）に連動する決済用ステーブルコインとして明確に定義され、支払いまたは決済に直接使用できるデジタル通貨として位置づけられています。この決済用ステーブルコインの価値は、法定通貨、特に米ドルに対して1:1の比率で常に固定されるべきです。また、その背後には実際かつ透明な準備金のサポートが求められ、準備金の資産にはアルゴリズム的に安定化されたものや極めて変動性の高い暗号資産は含まれません。
発行者の資格と準備金の透明性
GENIUS法によると、米国でステーブルコインを発行または流通させることを希望する国内外の機関は、厳格な発行者資格要件を満たす必要があります。具体的には：
国内の発行者は、ステーブルコインの発行が許可される機関の種類が3つに限定されており、海外の発行者も米国市場を対象とする限り、米国の規制に従わなければならない。
さらに、GENIUS法は、発行者の資産準備金に関する明確な要件を定めており、ステーブルコインを発行する企業は、発行するステーブルコイン1つにつき安全な資産が1ドルの価値を持つ準備金を確保することを保証しなければなりません。このため、リスクの高い資産は準備金として使用できません。
マネーロンダリング対策およびコンプライアンス
GENIUS法により、すべてのステーブルコイン発行企業は、伝統的な銀行と同様に、銀行秘密法に基づくマネーロンダリング規制に従わなければなりません。これにより、これらの企業は米国法により金融機関と見なされ、資金の流れを監視し、マネーロンダリングやテロ資金供与を防ぐ義務が課されます。
消費者保護と法的枠組み
GENIUSステーブルコイン法の主要な目的は、一般のユーザーを保護し、ステーブルコインを使用する際に資金の安全性や誤解、逃避のリスクを心配させないことです。発行者に対し、毎月準備金の構成を公表し、消費者に彼らの資金がどのように管理されているかを明らかにするよう求めています。また、ユーザーがステーブルコインを通じて収入を得られないわけではないものの、法案はステーブルコインが銀行預金と同等に安全であると考えないようにしています。
現行ステーブルコインの適合性
次に、GENIUS法におけるステーブルコインの定義と、現在広く使用されているステーブルコイン（例：USDC、USDT、DAI）との比較を行います：
- 法定通貨準備ステーブルコイン：USDCは米国の規制要件に最も適合しており、将来的に最も政策に支持される存在です。
- 分散型過剰担保型ステーブルコイン：DAIは真に分散化された特徴があるが、規制上の課題もある。
- アルゴリズム型ステーブルコイン：高リスクであり、ライセンスの発行対象から除外される可能性が高いです。
- 利息付きステーブルコイン：ユーザーに収入や利息を提供することは禁止されており、これが課題となります。
結論
GENIUS法が導入されることで、ステーブルコイン市場は根本的に再構築されることが予想され、コンプライアンス基準が明確化され、将来的にはライセンスを有する機関が発行する透明な資産準備を持つステーブルコインが、ユーザーや機関の信頼を得やすくなるでしょう。具体的には、USDCやPYUSDなどのステーブルコインが広く利用されることが期待されています。一方で、規制パスが不明確なステーブルコインは、米国市場での使用制限や流動性の低下のリスクに直面する可能性があります。
