GENIUS法の概要
GENIUS法の署名により、米国発行のステーブルコインに対する初の包括的な規制枠組みが確立されました。支持者は、これにより信頼が高まり、主流の採用が進み、ドルの世界的な準備通貨としての地位が強化されると主張しています。ステーブルコインが世界の金融で注目を集める中、GENIUS法は発展途上国にとっても恩恵をもたらし、機関投資家の関心を引き寄せ、分散型金融（DeFi）の復活を促進する可能性があります。しかし、外国発行者の規制、利息を生むステーブルコインの禁止に対する疑念、企業や伝統的金融プレイヤーの潜在的な支配についての未解決の問題に対する懸念が残っています。
Cointelegraphが調査した業界の専門家たちは、GENIUS法が米国のブロックチェーンおよびステーブルコインセクターにとって画期的な出来事であり、ひいては世界の暗号産業にとっても重要であると同意しています。
「銀行、フィンテック、さらには大手小売業者 — 実質的に消費者や機関の流通を持つ誰もが、自らのステーブルコインを発行することを検討するでしょう」と、MIT Cryptoeconomics Labの創設者クリスチャン・カタリーニはCointelegraphに語り、ステーブルコイン戦略がすべての決済および金融サービス企業にとって不可欠な部分になると付け加えました。
GENIUS法の外国ステーブルコイン「抜け道」
GENIUS法の大きな弱点は、アトランティック・カウンシルが「テザーの抜け道」と呼ぶものです。この米国のシンクタンクは、米国のステーブルコイン法がオフショアのステーブルコイン発行者を「適切に」規制していないとブログ投稿で主張しました。この法律は、準備金、財務開示、制裁遵守に関する厳しいルールを課すことで、米国のステーブルコインに秩序をもたらすことを目的としています。これにより、地元の発行者は競争上の不利を被る可能性があり、新たな発行者が要求の少ないオフショアの管轄区域に法人を設立することを促す可能性があります。
「外国発行者の抜け道は十分に修正されていなかった」と、ハーバード大学ケネディ行政大学院の研究員であり、米国商品先物取引委員会の元議長であるティモシー・マサドはCointelegraphに語りました。
GENIUS法は、テザーや他の外国発行者に対して米国発行者と「同等」の基準を満たすことを要求していますが、「同等」とは何かは明確に定義されていないとマサドは付け加えました。しかし、CoinFundの社長クリストファー・パーキンスは、規制された米国のステーブルコインがエンドユーザーに対してその保有が完全に裏付けられているという信頼を与え、より多くの企業が米国に進出する道を開くと述べました。
GENIUSによってステーブルコイン発行が主流化
GENIUS法は、バンク・オブ・アメリカのような巨大な米国商業銀行が自らのステーブルコインを発行する道を開き、ウォルマートやアマゾンのような大手小売業者もステーブルコインの発行を検討していると報じられています。規制された企業のステーブルコイン発行者の見通しは、テザーやUSDCのような暗号ネイティブのステーブルコインにどのように影響するかという疑問を引き起こします。
「テザーはそれほど影響を受けないでしょう。なぜなら、オフショアでのリードがかなり大きいからです」とカタリーニは述べました。
彼は、新たな競争のほとんどが米国市場に焦点を当てることになり、これは「USDCにとってより重要な課題をもたらす」と付け加えました。一方、ロンドンに拠点を置くステーブルコインインフラスタートアップBVNKの米国ゼネラルマネージャー、キース・バンダー・リーストは、新たなプレイヤーが市場に殺到することは必ずしもないと述べました。非暗号ネイティブ企業がステーブルコインを発行する場合、慎重に動き、小規模なパイロットプログラムから始めて快適さと能力を構築する可能性が高いと述べました。
GENIUSとステーブルコインが米国債の需要を増加させる
ホワイトハウスは、GENIUS法が米国債の需要を増加させ、ドルの世界的な準備通貨としての地位を確固たるものにすると主張しています。財務長官スコット・ベッセントは、ドルに連動するステーブルコインの市場資本が最終的に少なくとも2兆ドルに達する可能性があると述べ、現在の市場資本は約2670億ドルです。
「特に新興市場は、これらがしばしば脆弱な地元の金融システムに比べてより安定性と効率性を提供するため、米ドルステーブルコインの重要なユーザーになる可能性があります」と彼はCointelegraphに語りました。
しかし、ハマーはドルの再支配については異論を唱え、米国ベースの通貨への信頼が徐々に失われていると主張しました。マサドによれば、この法律の影響は、ステーブルコインが重要な決済手段となるか、ニッチなユースケースに留まるかに依存すると述べています。
GENIUSがステーブルコインのユーティリティを再構築
GENIUS法は、ステーブルコイン発行者がステーブルコインを保有する個人に「利息や利回り」を支払うことを禁止しています。これにより、米国発行のステーブルコインが競争上の不利を被る可能性はあるのでしょうか？
「利回りがなければ、ステーブルコインは価値が減少する資産です」とパーキンスは述べました。
「多くの人が決済がステーブルコインのキラーユースケースであると考えていますが、発展途上国では重要な価値の保存手段としても機能します。保有者は利回りを再構成するためにDeFiに目を向けるでしょう。」時間が経つにつれて、利回りを生む証券やトークンがよりアクセスしやすくなる可能性があるとパーキンスは続けました。
それまでの間、保有資産に対して利息を得る義務を負う機関投資家は、利息を得るための他の方法を探る必要があるかもしれません。たとえば、発行者とのコンプライアンスに基づく収益分配契約を提供して利回りのエクスポージャーを得ることが考えられます。利回りの除去は直感に反するように思えるかもしれませんが、実際にはEthereumベースのDeFiにとっては良いニュースとなる可能性があります。
全体として、「この法律の署名は重要なマイルストーンです」とマサドは述べました。「ステーブルコインはこれまでのところブロックチェーン技術の最も有用な応用であり、たとえそれが主要な決済手段にならなくても、決済に有用な競争を生み出すでしょう — 近い将来、トークン化された銀行預金を見るかもしれません。」
MIT Cryptoeconomics Labのカタリーニは、ステーブルコインを「主流の採用に向けた旅を始める最初のトークン化された資産」と呼びました。彼は、債券や証券などの資産もすぐに続くと付け加えました。GENIUS法は、米国におけるステーブルコイン発行のための規制基盤を設定し、主流の採用が進行中であることを示しています。外国発行者に関する曖昧な表現などの未解決の問題に対する懸念にもかかわらず、業界のリーダーたちはこの法律を規制されたドル裏付けトークンにとって重要なステップと見なしています。
