Mengatur Ekosistem Keuangan Terdesentralisasi
Mengatur ekosistem yang dapat disusun, tanpa batas, dan dapat diprogram dengan aturan yang dirancang untuk sistem keuangan yang sederhana dan statis merupakan tantangan mendasar. Dalam setahun terakhir, platform keuangan terdesentralisasi (DeFi) telah menyimpan lebih dari $60 miliar aset kripto yang terkunci dalam protokol mereka. Namun, sebagian besar yurisdiksi masih kekurangan definisi yang jelas mengenai organisasi otonom terdesentralisasi (DAO). Kebingungan ini memperlambat inovasi dan merusak kredibilitas lembaga regulasi.
Para pembuat undang-undang masih berasumsi ada aktor terpusat yang dapat dilisensikan, diaudit, atau disidangkan. Namun, DAO secara sengaja terdesentralisasi, kontrak pintar beroperasi secara otonom, dan aset on-chain dapat bergerak tanpa izin. Meskipun regulator di AS telah mulai menargetkan protokol di bawah undang-undang sekuritas yang ada, pengadilan kesulitan menentukan apakah perangkat lunak otonom dapat dimintai pertanggungjawaban. Alat regulasi yang ada tidak dirancang untuk mengawasi sistem yang berkembang secara real-time.
Tantangan ini telah mendorong regulator di seluruh dunia untuk mencoba pendekatan regulasi kripto yang baru. Secara global, Markets in Crypto-Assets (MiCA) berusaha memberikan kerangka kerja terpadu untuk regulasi di Uni Eropa, bahkan sampai membatasi penggunaan token seperti USDt Tether yang tidak mematuhi standar tersebut. Di AS, SEC dan Commodity Futures Trading Commission telah mengambil tindakan hukum terhadap peserta DAO dan protokol DeFi. Beberapa negara bagian di AS, seperti Wyoming, bahkan telah mengesahkan undang-undang untuk memberikan status korporasi kepada DAO.
Namun, upaya ini tampaknya sangat terbatas dan sangat bergantung pada penegakan hukum secara retroaktif, yang menghasilkan efek menakutkan di mana para pembangun ragu untuk melanjutkan, modal terdiam, dan regulasi berada dalam pengejaran kucing-dan-tikus yang tidak menguntungkan bagi siapa pun dan tidak menyelesaikan masalah yang sebenarnya. Mereka perlahan-lahan menambal lubang di ruang yang sangat dinamis dan berkembang.
Mengatur Perangkat Lunak Melalui Kepatuhan yang Tertanam
Bagaimana kita menghentikan pengejaran ini? Jawabannya terletak pada semacam solusi kebijakan-sebagai-kode. Alih-alih mencoba memasukkan teknologi terdesentralisasi ke dalam sistem hukum tradisional, kita memerlukan infrastruktur kebijakan baru yang dapat disusun dan diprogram seperti teknologi yang perlu diawasinya. Kita harus membangun lapisan kepatuhan langsung ke dalam kode dan menyematkan logika regulasi di dalam infrastruktur protokol DeFi.
Sama seperti instrumen keuangan on-chain sekarang terdiri dari modul yang dapat saling beroperasi, protokol peminjaman harus dapat memasang modul kepatuhan tertentu untuk memenuhi kebutuhan yurisdiksi mereka. Kas DAO harus dapat melaporkan peristiwa pajak secara mandiri saat terjadi. Protokol stablecoin harus dapat menegakkan daftar sanksi melalui bukti tanpa pengetahuan atau pernyataan on-chain, dan seterusnya. Beberapa proyek sudah mengembangkan komponen untuk kepatuhan yang menjaga privasi dan on-chain. Proyek lain sedang membangun arsitektur yang diizinkan untuk selaras dengan tuntutan regulasi. Bahkan bursa terpusat sedang menjajaki jalur kepatuhan on-chain yang dapat diterapkan pada protokol terdesentralisasi.
Kejelasan Hukum: Kunci Potensi Penuh DeFi
Dari sudut pandang pasar, kepatuhan yang tertanam memiliki potensi untuk mengurangi risiko DeFi, menarik investor dan pengguna baru. Kejelasan hukum dari menyematkan kebijakan langsung ke dalam infrastruktur akan mengurangi kesenjangan penegakan dan meningkatkan perlindungan konsumen. Bagi para pengembang, ini membuka komposabilitas rezim regulasi, memungkinkan mereka untuk memilih dari template yurisdiksi seperti yang mereka lakukan dengan komponen UI, menyesuaikan basis kode mereka secara real-time untuk memenuhi kebijakan yang berkembang.
Tidak ada lagi menebak apakah token DAO Anda adalah sekuritas, tidak ada lagi bertanya-tanya apakah protokol tunduk pada persyaratan pelaporan, dan mengurangi ketergantungan pada interpretasi hukum yang mahal. Meskipun kebijakan-sebagai-kode terdengar sangat menguntungkan, kebijakan yang dapat diprogram memiliki risikonya sendiri. Seperti halnya lingkungan terhubung lainnya, kode dapat dieksploitasi. Kita harus bertanya-tanya apa yang akan terjadi ketika modul kepatuhan dikompromikan, mengalami malfungsi, atau menjadi usang.
Tata kelola, keamanan, dan kemampuan untuk ditingkatkan tetap penting, tetapi pengawasan demokratis adalah pilar teknologi blockchain. Menyematkan regulasi dalam kode tidak boleh berarti mengeluarkannya dari akuntabilitas publik, karena itu akan mengurangi kepercayaan dan transparansi, semakin menjauhkan ruang Web3 dari adopsi arus utama.
Kita berada di persimpangan jalan, baik membayangkan kembali persimpangan antara DeFi dan hukum atau membiarkan kesenjangan antara regulasi dan inovasi tanpa izin semakin lebar. Satu jalan mengarah pada keuangan yang inklusif, efisien, dan transparan yang diatur oleh aturan yang dapat dilihat dan dipahami oleh semua orang. Jalan lainnya mengarah pada pasar abu-abu, kekacauan penegakan, dan pelarian modal. Kebijakan harus berkembang secara modular dan beradaptasi dengan struktur, logika, dan ekosistem baru. Kunci untuk membuka itu adalah mengatur perangkat lunak dengan perangkat lunak.
Artikel ini untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan untuk dan tidak boleh dianggap sebagai nasihat hukum atau investasi. Pandangan, pemikiran, dan opini yang diungkapkan di sini adalah milik penulis semata dan tidak mencerminkan atau mewakili pandangan dan opini Cointelegraph.
