Stabilitas dan Pertumbuhan Stablecoins
Stablecoins telah dengan cepat menjadi pilar utama dalam ekonomi aset digital, dengan kapitalisasi pasar yang kini melebihi $230 miliar pada pertengahan 2025, menurut Morningstar DBRS. Pasar ini dipimpin oleh Tether (USDT) dan Circle (USDC), dengan pemain lain seperti USDe, DAI, dan FDUSD (lihat Lampiran 1). Pertumbuhan ini didorong oleh stabilitas mereka — yang dipatok pada dolar AS — serta kemampuan mereka untuk berfungsi sebagai uang digital dalam ekosistem blockchain. Pengesahan undang-undang stablecoin federal pertama pada 17 Juli juga semakin mempercepat adopsi. Dengan regulasi yang ada, bank-bank AS mulai menjajaki peluncuran stablecoin mereka sendiri, catat agensi tersebut.
“Stablecoins menawarkan efisiensi dan inovasi dalam sistem keuangan, tetapi mereka juga menghadirkan peluang dan risiko bagi bank,”
tulis analis Morningstar DBRS dalam laporan yang diterbitkan pada hari Selasa.
Bagaimana Stablecoins Bekerja
Morningstar menjelaskan bahwa stablecoins dirancang untuk menggabungkan keandalan mata uang fiat dengan efisiensi blockchain. Berbeda dengan jalur pembayaran tradisional — seperti kartu kredit, ACH, atau transfer kawat — transaksi stablecoin diselesaikan dalam hitungan detik.
“Stablecoins adalah uang yang dapat diprogram,”
catat Morningstar, menyoroti penggunaannya dalam kontrak pintar yang secara otomatis mengeksekusi operasi keuangan. Ini menjadikannya menarik untuk pembayaran lintas batas, e-commerce, dan pengiriman uang. Penerbit besar seperti Tether, Circle, dan PayPal mendukung koin mereka dengan cadangan obligasi jangka pendek AS dan setara kas, memastikan stabilitas dan kemampuan untuk ditukarkan. Keuntungan efisiensi sangat mencolok: di mana transfer kawat dapat dikenakan biaya hingga $50 dan memakan waktu berhari-hari untuk diselesaikan, stablecoins bergerak secara instan dengan biaya yang sangat kecil. Dinamika ini menarik pengguna menjauh dari sistem perbankan tradisional.
Risiko bagi Bank AS
Morningstar memperingatkan bahwa kenaikan stablecoins menimbulkan risiko nyata bagi model bisnis inti bank-bank AS. Kekhawatiran yang paling mendesak adalah pelarian simpanan. Jika konsumen semakin menyimpan dana dalam stablecoins untuk mendapatkan imbalan, kenyamanan, atau integrasi dengan keuangan terdesentralisasi, bank dapat kehilangan simpanan yang mendasari operasi pinjaman mereka. Menurut Bank for International Settlements, stablecoins masih menyumbang hanya 1,5% dari total simpanan AS, tetapi pertumbuhannya semakin cepat.
“Perpindahan dana dalam skala besar dari rekening bank ke stablecoins dapat membatasi kemampuan bank untuk mendanai pinjaman baru atau memperluas kredit,”
kata analis Morningstar. Bank juga berisiko kehilangan biaya pembayaran yang menguntungkan. Stablecoins melewati jaringan seperti ACH dan SWIFT, memungkinkan transfer yang lebih murah dan lebih cepat. Seperti yang ditunjukkan dalam Lampiran 2, keuntungan biaya sangat signifikan, mengancam pendapatan dari layanan transaksi.
Peluang untuk Bank di Masa Depan
Meskipun ada risiko, Morningstar menyoroti peluang potensial. Bank dapat memanfaatkan kredibilitas regulasi mereka untuk berfungsi sebagai kustodian cadangan stablecoin, mengelola kepemilikan Treasury AS, dan menyediakan infrastruktur penyelesaian serta kepatuhan. Layanan ini dapat membuka aliran pendapatan baru. Undang-undang GENIUS yang baru disahkan (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act) menetapkan persyaratan modal dan cadangan untuk penerbit, menciptakan lapangan permainan yang lebih setara. Beberapa bank sedang mempertimbangkan untuk meluncurkan stablecoin yang sepenuhnya didukung, terintegrasi ke dalam sistem kepatuhan yang ada, untuk mempertahankan simpanan dan tetap kompetitif.
“Apakah stablecoins pada akhirnya mewakili peluang atau ancaman bagi bank-bank AS akan bergantung pada desain regulasi dan adopsi pasar,”
simpul Morningstar.
