Penerbit ETF Crypto dan Staking
Penerbit dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) crypto kemungkinan akan bermitra dengan penyedia staking terpusat setelah mendapatkan persetujuan, namun pada akhirnya mereka akan beralih ke protokol terdesentralisasi seiring dengan matangnya kerangka regulasi.
Pernyataan SEC dan Permohonan ETF
Pernyataan Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) pada 5 Agustus yang menyatakan bahwa kegiatan staking likuid dan token penerimaan staking tidak dianggap sebagai penawaran sekuritas, menghapus hambatan regulasi terakhir untuk ETF crypto yang mendukung staking. Akibatnya, VanEck dan Jito mengajukan permohonan untuk ETF staking likuid Solana pada 22 Agustus, yang merupakan hasil dari bulan-bulan upaya regulasi yang dimulai dengan pertemuan SEC pada bulan Februari.
Kemitraan dan Penyedia Staking
Kemitraan ini bergabung dengan Canary Capital dan Marinade, di antara penerbit yang bermitra langsung dengan protokol staking likuid, sementara Canary mengubah pengajuan ETF Solana-nya pada bulan Mei untuk menyebut Marinade Select sebagai penyedia staking-nya. Namun, kedua kemitraan ini mungkin merupakan pengecualian.
Proyeksi dan Pendapat Ahli
Max Shannon, rekan peneliti senior di Bitwise, memperkirakan sebagian besar penerbit akan memulai dengan penyedia terpusat karena kerangka kepatuhan yang lebih jelas dan struktur akuntabilitas hukum. Dalam sebuah catatan, ia menyatakan:
“Kemitraan DeFi masih mungkin, tetapi mungkin melalui perantara yang menangani lapisan regulasi sambil mengalirkan dana ke dalam protokol.”
Namun, Shannon memperkirakan akan ada pergeseran bertahap menuju integrasi DeFi hibrida atau langsung seiring dengan matangnya lingkungan regulasi.
Peran Kustodian dalam ETF
Sid Powell, CEO dan salah satu pendiri Maple Finance, mengulangi pernyataan Shannon. Ia memprediksi bahwa penerbit ETF pada awalnya akan bekerja dengan kustodian yang sudah mapan seperti Coinbase atau Fidelity untuk kesederhanaan operasional, tetapi ia menekankan bahwa kustodian ini sedang membangun jembatan ke dalam protokol DeFi. Powell menilai dalam sebuah catatan:
“Kejelasan regulasi menciptakan jalur yang jelas yang menguntungkan ekosistem di seluruh CeFi dan DeFi: aliran modal institusional mengalir ke kustodian yang terpercaya yang kemudian secara aman mengalokasikan ke infrastruktur staking yang berkinerja tinggi.”
Dampak pada DeFi
Misha Putiatin, salah satu pendiri Symbiotic, melihat perbedaan antara terpusat dan terdesentralisasi sebagai kurang kritis dibandingkan dengan peluang diversifikasi pendapatan. Menurut catatan yang dibagikan oleh Putiatin:
“Kuncinya adalah bahwa setiap aset sekarang dapat menghasilkan beberapa aliran pendapatan, dan ETF akan mendiversifikasi penawarannya di sekitar ini.”
Ia menyebutkan opsi terdesentralisasi yang kuat yang sudah bersaing secara efektif dalam kepatuhan, integrasi keuangan tradisional, dan metrik kinerja.
Proyeksi Masa Depan dan Risiko
Powell memperkirakan bahwa validasi institusional akan mengubah protokol staking likuid dari infrastruktur DeFi eksperimental menjadi arsitektur keuangan inti: “Struktur ETF dan DAT [perbendaharaan aset digital] akan mengalirkan miliaran melalui kustodian yang memenuhi syarat ke dalam protokol staking likuid, berpotensi meningkatkan AUM saat ini dengan urutan magnitudo.” Namun, Shannon memperingatkan bahwa risiko konsentrasi dapat muncul jika aliran terkonsentrasi di satu atau dua protokol, yang berpotensi menarik pengawasan regulasi yang lebih ketat.
Meskipun demikian, ia memperkirakan bahwa bahkan alokasi ETF kecil dapat secara signifikan meningkatkan total nilai yang terkunci, memperkuat likuiditas dan utilitas token staking likuid.
Kesimpulan
Terakhir, Putiatin percaya bahwa interaksi antara penerbit ETF dan protokol DeFi dapat membentuk kembali struktur hasil. Ia mencatat bahwa gerakan ini membuka pintu untuk strategi yang lebih aktif yang membutuhkan keahlian asli crypto jauh melampaui alokasi modal tradisional. Kejelasan regulasi memposisikan ETF staking sebagai kendaraan untuk menangkap modal institusional yang telah menunggu di pinggir sambil mempertahankan persyaratan kepatuhan melalui hubungan kustodian yang sudah mapan.
