Bank Sentral Eropa dan Larangan Stablecoin
Bank Sentral Eropa (ECB) telah mendapatkan dukungan untuk melarang stablecoin secara luas di seluruh Uni Eropa (UE), sebuah langkah yang dapat mengganggu penerbit utama seperti Circle dan Paxos. Di tengah perdebatan ini terdapat stablecoin multi-penerbit, yaitu token yang diterbitkan secara bersama-sama di UE dan luar negeri, tetapi diperlakukan sebagai saling menggantikan. Dalam model ini, penerbit yang memiliki lisensi di UE harus menyimpan cadangan di dalam blok, sementara mitra non-UE mereka terus mengelola cadangan untuk token identik di luar negeri.
Menurut laporan Bloomberg, regulator memperingatkan bahwa selama penurunan pasar, investor akan bergegas untuk menebus di UE, membanjiri cadangan lokal dan mengekspos blok tersebut terhadap kewajiban dari yurisdiksi luar.
Kekhawatiran ECB dan ESRB
Christine Lagarde, Presiden ECB, mendorong garis keras terhadap model stablecoin yang dianggap berisiko. Dewan Risiko Sistemik Eropa (ESRB), sebuah kelompok tingkat tinggi yang terdiri dari gubernur bank sentral dan pejabat UE, mendukung rekomendasi minggu lalu untuk melarang model-model tersebut, menurut sumber yang akrab dengan masalah ini. Meskipun panduan tersebut tidak mengikat secara hukum, hal ini menambah tekanan pada otoritas UE untuk mengadopsi pembatasan atau menjelaskan bagaimana mereka akan melindungi stabilitas keuangan.
Baik ECB maupun ESRB menolak untuk memberikan komentar. Lagarde telah berulang kali mengungkapkan kekhawatiran bahwa celah dalam Regulasi Pasar dalam Aset Kripto (MiCA) di UE membuat blok tersebut terpapar. Dalam sebuah konferensi ESRB, ia berargumen bahwa penerbitan bersama tanpa pengawasan yang lebih ketat terhadap entitas non-UE menciptakan risiko sistemik yang mirip dengan krisis perbankan lintas batas, di mana ketidakcocokan likuiditas dan cadangan yang tidak memadai pernah mengguncang sistem keuangan.
Risiko Kedaulatan Keuangan
Ia menekankan bahwa kecuali rezim kesetaraan yang kuat dan perlindungan untuk transfer aset lintas batas diperkenalkan, skema multi-penerbit tidak akan diizinkan untuk beroperasi di UE. Dorongan ini mencerminkan ketakutan yang lebih luas di Eropa bahwa stablecoin yang didenominasi dolar dapat merusak kedaulatan keuangan blok tersebut.
Saat ini, token yang didukung euro hanya mewakili 0,15% dari pasar stablecoin global senilai $230 miliar, sementara aset yang dipatok USD mendominasi dengan pangsa pasar 99%. Penasihat ECB, Jürgen Schaaf, sebelumnya telah memperingatkan bahwa ketergantungan yang semakin besar pada stablecoin dolar dapat melemahkan efektivitas kebijakan moneter Eropa.
Dampak pada Penerbit Stablecoin
Circle dan Paxos, yang beroperasi terutama dari Amerika Serikat, adalah di antara penerbit yang paling terpengaruh oleh potensi pembatasan. Cadangan mereka sebagian besar diinvestasikan dalam uang tunai dolar dan sekuritas pemerintah AS jangka pendek. Regulator di Finlandia dan Prancis, yang mengawasi operasi UE perusahaan-perusahaan tersebut, menolak untuk berkomentar tentang potensi implikasi dari proposal tersebut.
Juru bicara untuk Circle dan Paxos juga menolak untuk berkomentar, meskipun sumber yang akrab dengan posisi mereka mencatat bahwa Komisi Eropa sebelumnya telah mendukung model multi-penerbit. Komisi Eropa sendiri belum mengadopsi sikap resmi, dan perpecahan tetap ada di dalam institusi UE. Sementara ECB telah mendesak garis keras, beberapa pembuat kebijakan lebih memilih perlindungan yang lebih jelas daripada larangan total.
Perdebatan Euro Digital
Sebuah makalah yang diterbitkan bulan ini oleh anggota dewan Bank Spanyol, Judith Arnal, memperingatkan bahwa ketidaksepakatan antara ECB, Komisi, dan Parlemen Eropa berisiko merusak kredibilitas MiCA sebagai standar global. Langkah ini datang saat Eropa memperdebatkan pengembangan euro digital, yang mulai didorong oleh ECB pada tahun 2021 dan masih menunggu persetujuan legislatif.
Pejabat di Frankfurt berargumen bahwa munculnya stablecoin yang didukung dolar menunjukkan urgensi untuk mengamankan alternatif Eropa. ECB sedang menyeimbangkan tradisi dan pendekatan baru saat melanjutkan pekerjaan pada mata uang tunai dan digital, sementara pemberi pinjaman Eropa mempersiapkan stablecoin yang didukung euro mereka sendiri.
Rencana Peluncuran Stablecoin Euro
Pada bulan Agustus, anggota Dewan Eksekutif ECB, Piero Cipollone, menegaskan kembali bahwa uang kertas euro fisik tetap tidak tergantikan meskipun ada peningkatan cepat dalam transaksi digital. Dalam sebuah posting blog, ia berargumen bahwa uang tunai akan berdampingan dengan euro digital yang direncanakan, menggambarkan sistem tersebut sebagai “masa depan pembayaran ganda.” Lebih dari €1,6 triliun uang kertas euro beredar, dan permintaan terus tumbuh, terutama di saat krisis.
ECB telah mengusulkan undang-undang untuk melindungi akses ke uang tunai, bahkan saat ATM dan cabang bank menurun di seluruh blok. Perhatian juga beralih ke euro digital. Berbicara pada bulan September, Cipollone menyarankan bahwa mata uang tersebut dapat diluncurkan pada tahun 2029 setelah kemajuan di antara kepala keuangan kawasan euro pada isu-isu kunci, termasuk batasan kepemilikan pelanggan untuk melindungi simpanan.
Para pembuat undang-undang diharapkan untuk menguraikan posisi mereka pada bulan Mei 2026, meskipun negosiasi tetap berlangsung. Pejabat telah menekankan bahwa mata uang digital Eropa diperlukan untuk melawan pengaruh yang semakin besar dari stablecoin yang didukung dolar AS dan raksasa pembayaran swasta.
Sementara itu, sembilan bank Eropa, termasuk ING, UniCredit, SEB, dan CaixaBank, mengumumkan rencana untuk meluncurkan stablecoin yang didukung euro yang dikembangkan secara bersama-sama pada tahun 2026. Proyek ini akan diatur di bawah kerangka MiCA blok dan berbasis di Belanda, di mana ia akan mencari lisensi uang elektronik. Grup tersebut mengatakan inisiatif ini bertujuan untuk memperkuat otonomi strategis Eropa dalam pembayaran sambil menawarkan penyelesaian lintas batas yang instan dan biaya rendah. Upaya stablecoin bersama ini mengikuti peluncuran token yang didukung euro oleh Société Générale di blockchain Stellar.
