Risiko Stablecoin di Kawasan Euro
Para ahli stabilitas keuangan di Bank Sentral Eropa (ECB) menyatakan bahwa risiko yang terkait dengan stablecoin di kawasan euro tergolong terbatas, berkat adopsi yang rendah dan regulasi pencegahan yang diterapkan. Pada hari Senin, ECB menerbitkan prarilis tinjauan stabilitas keuangannya yang khusus membahas pasar stablecoin yang sedang berkembang, yaitu aset digital yang dipatok pada nilai mata uang fiat atau komoditas.
Laporan Tinjauan Stabilitas Keuangan
Laporan yang ditulis oleh para ahli stabilitas keuangan ECB, Senne Aerts, Claudia Lambert, dan Elisa Reinhold, mempertanyakan penggunaan stablecoin di luar perdagangan kripto dan menyoroti bahwa risiko terhadap stabilitas keuangan di kawasan euro saat ini tergolong rendah.
“Saat ini, risiko stabilitas keuangan yang berasal dari stablecoin di kawasan euro terbatas, tetapi pertumbuhan yang cepat memerlukan pemantauan yang ketat. Selain itu, risiko yang muncul dari arbitrase regulasi lintas batas perlu ditangani,”
ungkap laporan tersebut.
Penggunaan Stablecoin
Perdagangan kripto tetap menjadi penggunaan utama stablecoin.
“Saat ini, perdagangan kripto adalah kasus penggunaan yang paling signifikan untuk stablecoin,”
kata para penulis, menambahkan bahwa penggunaan lain, seperti pembayaran lintas batas, “hanya berperan kecil.” Mengacu pada studi yang dilakukan oleh Dana Moneter Internasional pada bulan Juli, laporan tersebut menyatakan bahwa sebagian besar aliran stablecoin bersifat lintas batas, namun mencatat kurangnya bukti bahwa aliran ini terhubung secara sistemik dengan remitansi.
Transaksi Ritel dan Keterhubungan Pasar
Laporan tersebut juga menyoroti terbatasnya penggunaan stablecoin dalam transaksi ritel, merujuk pada perkiraan Visa yang menunjukkan bahwa hanya sekitar 0,5% dari volume stablecoin merupakan transfer organik berukuran ritel (kurang dari $250).
“Penggunaan stablecoin tampaknya terutama didorong oleh perannya dalam ekosistem aset kripto, dan masih perlu dilihat apakah stablecoin akan diadopsi secara luas dalam berbagai kasus penggunaan lainnya,”
kesimpulan staf ECB.
Stabilitas Keuangan di Eropa
Stablecoin yang dipatok pada dolar AS kurang terhubung dengan pasar euro. Dengan penggunaan stablecoin yang minim untuk transaksi yang melibatkan aset dunia nyata, terutama di dalam kawasan euro, pasar stablecoin tidak menimbulkan risiko stabilitas keuangan yang mendesak bagi Eropa, menurut laporan tersebut. Meskipun stablecoin yang dipatok pada dolar AS — seperti USDt dari Tether dan USDC dari Circle) mendominasi pasar dengan persentase mencengangkan sebesar 84%, keterhubungan mereka dengan pasar keuangan kawasan euro tetap terbatas.
Regulasi dan Langkah-Langkah Pencegahan
Bahkan jika penggunaan stablecoin meningkat, dan keterhubungan dengan kawasan euro tumbuh, kerangka regulasi kripto Uni Eropa, yaitu Regulasi Pasar dalam Aset Kripto (MiCA), diharapkan dapat mengurangi potensi risiko. Para penulis menambahkan,
“Untuk mengurangi risiko yang ditimbulkan oleh arbitrase regulasi lintas batas dan mengurangi risiko limpahan dari yurisdiksi yang diatur secara tidak memadai, sangat penting agar kerangka regulasi lebih diselaraskan di tingkat global.”
Langkah-Langkah Spesifik
Di antara langkah-langkah spesifik untuk membatasi risiko terkait stablecoin, para penulis menyebutkan larangan MiCA terhadap pembayaran bunga atas kepemilikan stablecoin, baik oleh penerbit stablecoin maupun penyedia layanan aset kripto. Mereka juga mencatat bahwa kelompok perbankan yang dipimpin oleh Bank Policy Institute telah menyerukan larangan serupa di AS, dengan regulator federal diharapkan mengeluarkan regulasi pelaksanaan akhir tentang Undang-Undang GENIUS yang berfokus pada stablecoin pada tahun 2026 atau 2027.
Pergeseran Agenda Stablecoin Uni Eropa
Laporan terbaru ECB menyoroti pergeseran signifikan dalam agenda stablecoin Uni Eropa, di mana anggota dewan eksekutif seperti Piero Cipollone sebelumnya memperingatkan bahwa stablecoin AS dapat menimbulkan ancaman terhadap kedaulatan pembayaran Eropa, yang semakin memperkuat argumen untuk pengembangan mata uang digital bank sentral euro. Dengan ECB menargetkan peluncuran euro digital pada tahun 2027 dan potensi penerbitan pertama pada tahun 2029, lembaga ini terus maju sambil tetap memantau dan menangani risiko terkait stablecoin.
