Regulasi Ketat FSA Terhadap Obligasi dan Stablecoin Yen
Otoritas Jasa Keuangan Jepang (FSA) merencanakan aturan ketat terkait obligasi yang mendukung stablecoin yen, yang akan berdampak pada cadangan, permintaan JGB, dan proyek penyelesaian yen digital yang dipimpin oleh megabank. FSA telah mengungkapkan persyaratan jaminan yang ketat untuk aset cadangan stablecoin, menetapkan ambang tinggi yang dapat membatasi jenis obligasi yang memenuhi syarat sebagai dukungan untuk instrumen yen digital, berdasarkan pemberitahuan regulasi yang diterbitkan oleh lembaga tersebut.
Persyaratan Obligasi yang Ketat
Aturan yang diusulkan mewajibkan bahwa obligasi yang diterbitkan di luar negeri harus memiliki peringkat kredit teratas dan berasal dari penerbit yang memiliki utang yang belum dibayar setidaknya 100 triliun yen, sebuah batas yang hanya dapat dipenuhi oleh sedikit entitas global. Standar draf ini muncul sebagai bagian dari pemberitahuan regulasi yang menerapkan amandemen Undang-Undang Layanan Pembayaran 2025, yang menetapkan bagaimana penerbit stablecoin dapat menginvestasikan “kepentingan manfaat kepercayaan yang ditentukan” di bawah kerangka mata uang digital Jepang.
FSA telah membuka konsultasi publik mengenai cadangan stablecoin, mencari masukan tentang obligasi mana yang dapat mendukung token yang terikat yen. Periode konsultasi berlangsung hingga 27 Februari 2026. Pemberitahuan FSA yang diusulkan membatasi aset dukungan yang memenuhi syarat hanya untuk obligasi luar negeri yang memenuhi dua kriteria. Obligasi yang memenuhi syarat harus mencapai peringkat risiko kredit “1–2” atau lebih tinggi dari lembaga yang ditunjuk, serta berasal dari entitas yang total penerbitan obligasinya mencapai minimum 100 triliun yen.
Pedoman Pengawasan Baru
Selain standar jaminan, pedoman pengawasan baru juga menargetkan bank dan anak perusahaan asuransi yang menawarkan layanan perantara cryptocurrency. Lembaga keuangan harus secara eksplisit memperingatkan pelanggan agar tidak meremehkan risiko aset digital hanya karena produk tersebut membawa merek perbankan tradisional, menurut pedoman tersebut. FSA juga memperkenalkan persyaratan penyaringan untuk bisnis yang menangani stablecoin luar negeri, menuntut konfirmasi bahwa penerbit luar negeri tidak akan secara langsung meminta pelanggan ritel Jepang.
Koordinasi Lintas Batas dan Inisiatif Stablecoin
Regulator berencana untuk berkoordinasi lintas batas dengan otoritas asing untuk memantau instrumen ini dan penciptanya. Langkah-langkah ini menerapkan Undang-Undang No. 66 tahun 2025, yang merevisi kerangka penyelesaian dan pembayaran elektronik Jepang pada bulan Juni. Setelah komentar publik ditutup, aturan akan menjalani prosedur akhir sebelum mulai berlaku.
MofJPYC, penerbit stablecoin yen pertama Jepang yang berbasis di Tokyo, telah menunjukkan bahwa perusahaan aset digital dapat menjadi pemegang obligasi pemerintah yang signifikan seiring dengan perluasan persyaratan cadangan. Perusahaan tersebut meluncurkan stablecoin yang didukung yen pada 27 Oktober di bawah Undang-Undang Layanan Pembayaran Jepang yang direvisi, menandai kerangka hukum pertama negara untuk stablecoin. Pendiri dan CEO Noritaka Okabe mengatakan kepada Reuters bahwa penerbit stablecoin mungkin mengambil peran yang secara tradisional dipegang oleh Bank of Japan, yang telah mengurangi pembelian obligasi setelah bertahun-tahun pelonggaran moneter yang agresif.
“Dengan BOJ mengurangi pembelian obligasi, penerbit stablecoin bisa muncul sebagai pemegang terbesar JGB dalam beberapa tahun ke depan,” kata Okabe, menambahkan bahwa meskipun otoritas dapat mempengaruhi durasi obligasi, mengendalikan total kepemilikan akan menjadi tantangan.
BOJ saat ini memegang sekitar 50% dari pasar obligasi pemerintah Jepang yang bernilai 1.055 triliun yen, diikuti oleh perusahaan asuransi dan bank domestik, menurut data pasar. Investor asing dan dana pensiun publik mewakili pangsa pasar yang lebih kecil.
Okabe menyatakan bahwa penerbit stablecoin dapat mengisi celah yang muncul, dengan JPYC berencana untuk mengalokasikan 80% dari hasilnya untuk JGB dan 20% untuk simpanan bank. Tiga lembaga keuangan terbesar Jepang, Mitsubishi UFJ Financial Group, Sumitomo Mitsui Financial Group, dan Mizuho Financial Group, sedang berkolaborasi dalam inisiatif bersama untuk meluncurkan stablecoin yang didukung yen untuk pengguna domestik.
Ketiga bank tersebut bermaksud untuk mempromosikan penyelesaian menggunakan cryptocurrency yang terikat, menantang dominasi pasar stablecoin yang dinyatakan dalam dolar. Menurut Nikkei, bank-bank tersebut akan membangun infrastruktur yang memungkinkan klien korporat untuk mentransfer stablecoin antar entitas sesuai dengan protokol standar, awalnya fokus pada token yang terikat yen, dengan versi yang terikat dolar direncanakan untuk penerapan di masa depan.
Nomura Holdings dan SBI Holdings sedang mengembangkan produk ETF crypto pertama, menunggu persetujuan untuk pencatatan di Bursa Efek Tokyo. Perkembangan ini sejalan dengan transformasi keuangan digital Jepang, di mana adopsi pembayaran tanpa uang tunai melonjak menjadi 42,8% pada tahun 2024 dari 13,2% pada tahun 2010, menurut data pemerintah. Laporan menunjukkan bahwa pengawas keuangan Jepang sedang mempertimbangkan untuk mengizinkan bank membeli dan menyimpan aset digital seperti Bitcoin untuk tujuan investasi sebelum tahun 2028.
