Pengantar
Pengungkapan: Artikel ini tidak memberikan nasihat investasi. Konten dan materi yang disajikan di halaman ini hanya untuk tujuan pendidikan.
Dalam wawancara ini, Elena Sadovskaya merefleksikan bagaimana pengalaman dan perubahan regulasi di dunia cryptocurrency membentuk pendekatan hukum praktis dan jangka panjang yang diterapkan oleh Inteliumlaw. Menavigasi struktur bisnis internasional dalam iklim regulasi saat ini sering kali tidak mudah, terutama bagi perusahaan yang beroperasi lintas batas dan di sektor yang sedang berkembang seperti cryptocurrency. Untuk memahami lebih dalam bagaimana para profesional hukum menghadapi kompleksitas ini, kami berbincang dengan Elena Sadovskaya dari Inteliumlaw mengenai bagaimana pengalaman awalnya dalam belajar hukum dan bekerja di Ernst & Young membentuk pandangannya. Berikut adalah wawancara kami.
Wawancara dengan Elena Sadovskaya
Hai Elena! Bisakah Anda berbagi bagaimana pengalaman Anda berpraktik hukum selama tahun kedua universitas dan kemudian bekerja di firma seperti Ernst & Young mempengaruhi cara Anda mendekati struktur bisnis internasional yang kompleks saat ini?
Elena: Menghabiskan hampir empat tahun di perusahaan Big Four, Ernst & Young (E&Y), terasa seperti setara dengan sepuluh tahun di banyak firma konsultasi lainnya. Selama periode ini, saya sering mengelola beberapa proyek struktur pajak dan transaksi secara bersamaan untuk klien internasional besar di berbagai industri. Setiap proyek melibatkan kesepakatan signifikan, transaksi besar, dan kasus-kasus terkenal, yang memungkinkan saya mengembangkan pemahaman yang kuat tentang bagaimana bisnis besar beroperasi dan apa kebutuhan hukum mereka. Yang paling penting, semua pengalaman itu memperdalam pemahaman saya tentang bagaimana pengacara dapat membimbing klien melalui berbagai situasi – baik itu perubahan hukum di negara asal, skala internasional, perhatian regulator yang meningkat, atau tantangan kompleks lainnya – dengan solusi yang disesuaikan.
Saat ini, di Inteliumlaw, tidak ada kasus “mustahil” atau “belum terpecahkan” dalam kosakata kami. Dengan pengalaman langsung sebagai pengacara di firma besar dan menangani kasus-kasus terkenal, kami memiliki pengetahuan yang diperlukan untuk memberikan dukungan yang kuat bagi perusahaan, serta membantu bisnis kecil tumbuh menjadi organisasi yang lebih besar. Di Inteliumlaw, kami menjunjung tinggi standar kerja tertinggi dalam segala hal yang kami lakukan, berdasarkan pengalaman kami dengan bisnis besar yang canggih dan pemahaman yang jelas tentang tingkat kualitas yang mereka harapkan dari penasihat hukum. Bagian inti dari standar ini adalah sikap yang responsif terhadap proyek yang kami kerjakan, di mana pengalaman lembur saya di E&Y menunjukkan seberapa jauh firma hukum harus pergi agar proyek mendapatkan kualitas yang diinginkan. Hari ini, kami dapat memberikan nasihat yang efektif tentang struktur bisnis internasional yang kompleks dan masalah hukum kritis lainnya.
Dalam wawancara baru-baru ini, Anda menyebutkan bahwa Inteliumlaw tumbuh dari lingkaran kecil ahli menjadi firma hukum yang sepenuhnya berkembang yang berspesialisasi dalam lisensi crypto dan layanan hukum blockchain lainnya. Layanan atau solusi baru apa yang Anda perkenalkan pada tahun 2025? Mana yang telah menjadi “terlaris” di antara klien Anda di crypto?
Elena: Tahun lalu sangat cepat bagi kami di Inteliumlaw. Seiring regulasi terus berkembang, kami memperluas dan mendiversifikasi solusi hukum kami untuk memenuhi tuntutan bisnis modern. Untuk sektor crypto, kami memperkenalkan kesempatan untuk mendapatkan lisensi CASP di beberapa yurisdiksi terpilih seperti Polandia, Republik Ceko, Lithuania, Siprus, dan lainnya. Syarat lisensi di negara-negara ini telah melalui analisis internal yang ketat dan dianggap paling menguntungkan dan relevan setelah MiCA mulai berlaku dan menggantikan lisensi VASP yang lama. Secara paralel, cakupan kami telah diperluas untuk mencakup struktur DAO di Kepulauan Marshall dan RAK, serta yayasan di Panama, di samping mengamankan lisensi crypto di UAE (Dubai, VARA), El Salvador, dan pasar lain di mana lisensi VASP saat ini menawarkan peluang yang berarti. Situs web kami secara bertahap diperbarui untuk mencerminkan seluruh rangkaian layanan yang dapat kami dukung.
Ketika berbicara tentang “terlaris,” sulit untuk menyoroti sesuatu secara khusus karena jawabannya sebagian besar tergantung pada perkembangan regulasi, termasuk rezim baru yang muncul, pergeseran dalam aturan yang ada, dan skala adaptasi yang diharapkan dari bisnis. Tahun ini, semuanya berpusat pada regulasi Markets in Crypto-Assets (MiCA), dan fokus utama kami adalah membantu perusahaan beradaptasi dengan realitas baru ini. Saat ini, Inteliumlaw memberikan nasihat kepada perusahaan tentang cara mendapatkan lisensi CASP dan memberikan dukungan end-to-end yang relevan dengan MiCA untuk penerbitan token, pencatatan bursa, peluncuran proyek DeFi, dan proses penyusunan dokumen putih yang sesuai dengan MiCA serta pengajuan pemberitahuan. Oleh karena itu, saya bisa mengatakan bahwa permintaan terlaris kami di tahun 2025 adalah mengamankan lisensi CASP dan mencatatkan token di Eropa dengan dokumen putih yang sesuai dengan MiCA, di mana kami memberikan dukungan end-to-end yang praktis melalui setiap tahap proses.
Firma Anda memposisikan diri sebagai mitra strategis jangka panjang daripada penyedia layanan hukum tradisional. Bagaimana Anda mempertahankan tingkat keterlibatan itu dengan klien?
Elena: Apa yang kami lakukan bukan hanya pelaksanaan yang ceroboh dari pesanan klien yang dibuat secara otomatis. Sebaliknya, setiap klien Inteliumlaw menerima pendekatan yang disesuaikan untuk melayani kepentingan mereka dengan cara yang paling efektif. Tujuan kami adalah membangun hubungan jangka panjang dengan klien kami, tidak didorong oleh “motif kapitalis,” tetapi karena ini adalah satu-satunya cara kami dapat selalu tetap di atas kebutuhan mereka saat ini dan membantu mereka mengembangkan bisnis yang akan bertahan dalam jangka panjang. Ketika klien kami tumbuh, begitu juga kami. Sebagai bagian dari pendekatan yang disesuaikan, kami memastikan setiap klien memiliki manajer khusus untuk proyek mereka sejak hari pertama. Dalam hal ini, mereka selalu memiliki titik kontak yang mengoordinasikan proyek dan mempertahankan wawasan 24/7 tentang status dan kebutuhan klien, memungkinkan kami untuk menawarkan solusi hukum yang tepat.
Ketika mempertahankan keterlibatan yang berkelanjutan dengan klien dan kebutuhan mereka, pengacara kami terus menganalisis regulasi di negara asal mereka dan di pasar ekspansi target mereka, membantu mengidentifikasi apa yang mungkin mereka hadapi lebih awal, membantu mereka beradaptasi, dan memberikan nasihat tentang alternatif jika diperlukan. Yang paling penting, kami tidak pergi ketika taruhannya meningkat dan tidak pernah meninggalkan klien dalam kasus-kasus kompleks, tetapi terlibat aktif dalam mencari solusi terbaik untuk mereka. Ini membuat hidup kami sedikit lebih rumit dibandingkan dengan firma hukum lainnya, tetapi ini adalah prinsip yang tidak kami kompromikan.
Banyak pengusaha crypto merasa bahwa regulasi membunuh inovasi. Dari perspektif Anda, apakah ini pernyataan yang adil? Apa pendapat Anda?
Elena: Dalam banyak kasus, ya, meskipun sangat tergantung pada yurisdiksi dan regulasinya. Narasi “membunuh inovasi” sering kali berasal dari otoritas yang memberlakukan harapan yang tidak realistis yang jauh melampaui realitas saat ini. Dalam beberapa kasus, regulator bisa saja memilih pendekatan yang kurang ketat untuk beberapa aspek, yang pada akhirnya akan mengurangi konflik dan memperlambat laju inovasi serta pengembangan proyek baru. Di sisi lain, tanpa regulasi yang ada, proyek tidak dapat eksis. Namun, merespons dengan cepat terhadap berbagai perubahan dapat menjaga stabilitas proyek dan menunjukkan kredibilitas kepada pasar. Dalam praktiknya, pemain terkuat di pasar saat ini adalah mereka yang mampu beradaptasi dengan harapan regulasi; inilah yang menentukan keberlanjutan jangka panjang dan bagaimana sebuah proyek mendapatkan kepercayaan dari pelanggan. Industri yang tidak diatur tentu memberikan lebih banyak ruang bagi proyek yang tidak dapat diandalkan. Jadi, pertanyaan utama di sini adalah menemukan keseimbangan, “jalan tengah,” yang, dalam banyak kasus, tidak ada, membuat kehidupan bisnis menjadi lebih rumit.
Ketika bisnis crypto baru mendekati Anda dengan permintaan, apa pertanyaan pertama yang Anda ajukan sebelum bahkan berbicara tentang yurisdiksi, lisensi, atau dukungan hukum lainnya?
Elena: Hal pertama yang kami diskusikan sebelum segalanya adalah model operasional setiap proyek dan rincian bagaimana mereka berfungsi, memastikan kami memahami bisnis hampir seolah-olah kami adalah satu-satunya pendiri. Ini adalah dasar dari segalanya: dari klasifikasi proyek berbasis yurisdiksi dan regulasi yang berlaku untuk solusi hukum mana yang dapat kami berikan untuk memenuhi kebutuhan proyek dengan sebaik-baiknya. Atelier mewah tidak pernah melanjutkan untuk memproduksi jas yang disesuaikan tanpa mengambil ukuran yang tepat. Pendekatan kami tidak berbeda. Berdasarkan tujuan jangka pendek dan jangka panjang klien, visi, dan spesifikasi rinci dari pekerjaan mereka, kami memberikan nasihat tentang solusi yang paling sesuai dengan kebutuhan mereka. Tanpa jawaban yang jelas dan terperinci di awal, setiap diskusi tentang bagaimana kami dapat membantu akan menjadi tidak relevan. Sebuah kelalaian kecil terhadap detail kecil dapat membuat jas yang disesuaikan terasa sesak. Demikian pula, sebuah nuansa kecil dapat sepenuhnya mengubah arah dan mendefinisikan seperti apa solusi yang tepat.
Bagaimana Anda mengevaluasi lisensi crypto mana yang optimal untuk model bisnis klien? Khususnya, bagaimana proses ini berjalan untuk memilih yurisdiksi UE untuk mendapatkan lisensi CASP?
Elena: Jauh sebelum klien menghubungi kami, analisis awal biasanya telah dilakukan secara internal. Setiap yurisdiksi ditinjau dengan cermat untuk persyaratan dan pendekatan regulator terhadap penerbitan lisensi, sehingga kami memahami tingkat kompleksitas yang terlibat dan mengidentifikasi bisnis mana yang paling mungkin melewati proses tersebut. Ketika klien mendekati kami, kami melakukan analisis mendalam tentang pengaturan dan tujuan mereka. Kami mengeksplorasi rencana penerbitan token, pasar target untuk ekspansi, di mana tim berada, dan banyak lagi untuk membentuk strategi yang sesuai. Hanya setelah menilai kompleksitas lisensi, tujuan klien, dan anggaran yang dialokasikan untuk kepatuhan yang berkelanjutan, kami dapat merekomendasikan alternatif yang paling sesuai.
MiCA telah sepenuhnya mengubah cara bisnis crypto harus beroperasi di Eropa. Apa kesalahpahaman terbesar yang masih dimiliki perusahaan tentang regulasi ini?
Elena: Bekerja dengan perusahaan crypto di seluruh dunia – termasuk mereka yang sudah melayani klien UE atau berencana untuk memasuki pasar – saya melihat satu kesalahpahaman lebih dari yang lain: banyak yang masih salah memahami perbedaan antara VASP dan CASP, menganggap mereka masih dapat menerima pelanggan UE tanpa mengamankan otorisasi baru. Ini terutama terjadi pada perusahaan yang terdaftar di rezim offshore dengan sedikit pengawasan. Faktanya, mereka tidak bisa. Kesalahpahaman ini juga umum di antara perusahaan yang sebelumnya memiliki VASP di Polandia dan negara-negara UE lainnya. Di mana perusahaan tidak siap untuk memenuhi persyaratan yang lebih tinggi di luar pengaturan “sentuhan ringan” mereka, menjadi sulit untuk beradaptasi dengan persyaratan substansi, mengatur alur kerja klien, dan mengembangkan dokumentasi yang komprehensif. Untuk bisnis yang sudah beroperasi di rezim yang diatur dengan ketat, transisi biasanya lebih lancar. Jadi, saya akan mengatakan mitos terbesar sekarang adalah bahwa sebuah bisnis masih dapat beroperasi seperti sebelumnya, menargetkan Eropa sambil terdaftar di yurisdiksi yang tidak diatur atau yang dikenal dengan sedikit pengawasan. Masa-masa ini sekarang secara resmi berakhir. Bahkan lebih mengkhawatirkan adalah bahwa, pada tahun 2026, beberapa masih percaya crypto tidak diatur; itu diatur.
Dalam wawancara baru-baru ini, Anda menyebut UAE sebagai “salah satu pusat global paling menjanjikan untuk crypto dan Web.” Apa fitur regulasi atau ekonomi spesifik yang memberi UAE keunggulan dibandingkan Eropa atau AS?
Elena: Apa yang membuat mereka berbeda adalah sumber daya mereka yang luas, kesiapan, dan kesediaan untuk berinvestasi secara substansial di sektor crypto, semuanya dengan fokus pada inovasi. UAE adalah rumah bagi banyak perusahaan dengan selera yang signifikan untuk berinvestasi dan memimpin di crypto, itulah sebabnya ada upaya yang konsisten untuk membentuk lingkungan regulasi yang mempercepat pertumbuhan. Pendekatan UAE benar-benar sesuatu yang unik sekarang. Di mana Eropa mencoba mengikuti standar AS dengan aturan yang bahkan lebih ketat, UAE memilih opsi yang lebih liberal dan mendekatinya lebih sebagai kesempatan untuk memperkuat ekonomi. Uni Eropa memperlakukan crypto seperti masyarakat awal memperlakukan api: sangat berbahaya tanpa kontrol. Itulah sebabnya regulasi dibuat untuk menghindari penipuan, melindungi pelanggan, dan mengurangi ruang bagi proyek yang tidak dapat diandalkan. UAE, di sisi lain, tidak takut untuk memperkenalkan sesuatu yang baru. Oleh karena itu, tidak mengherankan jika mereka memiliki tingkat adopsi yang lebih tinggi, solusi baru muncul lebih cepat, dan koin digital bank sentral diadopsi jauh lebih cepat daripada di tempat lain di dunia.
Bayangkan Anda dapat merancang yurisdiksi crypto “ideal” baru dengan menggabungkan elemen dari 3 rezim yang sudah ada, mana yang akan Anda pilih dan mengapa?
Elena: Tidak ada kebutuhan nyata untuk menggabungkan 3 rezim ketika kita dapat memilih satu kerangka kerja sebagai inti dan membuat penyesuaian kecil. Pada dasarnya, yurisdiksi crypto ideal akan mencocokkan model inovasi-pertama UAE sambil menawarkan prosedur yang kurang kompleks untuk diluncurkan di wilayah tersebut. Proses penerbitan izin (lisensi) dan pemahaman tentang spesifikasi proyek sekarang terlalu membebani di UAE. Meskipun demikian, mereka yang berhasil melewati proses ini – sering kali setelah berbulan-bulan menunggu umpan balik dari regulator, kadang-kadang hanya untuk klarifikasi kecil – pada akhirnya mendapatkan akses ke semua yang ditawarkan yurisdiksi tersebut. Selanjutnya, merasionalisasi proses ini sejauh mungkin akan secara material memperkuat reputasi yurisdiksi sebagai pusat yang ramah crypto, menjadikannya yang #1 atau sangat dekat dengan status ini.
Dalam pengalaman Anda, apa risiko yang paling diremehkan ketika bisnis crypto beroperasi “tidak patuh tetapi menguntungkan,” di luar denda dan pencabutan lisensi?
Elena: Semuanya tergantung pada tingkat keparahan ketidakpatuhan. Di tingkat administratif, ada denda dengan berbagai ukuran dan, dalam kasus terburuk, pencabutan lisensi. Namun ini bukanlah ketakutan terbesar bagi sebagian besar bisnis. Kerangka paling menakutkan adalah ketika sebuah kasus beralih ke hukum pidana, dan dampaknya melampaui keuangan proyek hingga kehidupan manusia. Ada banyak kasus terkenal di mana eksekutif bursa ditangkap dan diadili karena pencucian uang, dan inilah yang ingin dihindari semua orang.
Kami telah mendengar bahwa Anda telah merancang lebih dari 50 struktur yang efisien pajak dan tahan masa depan sambil juga mendukung kesepakatan multimiliar dolar. Proyek mana yang paling Anda banggakan dan mengapa?
Elena: Jujur sulit untuk menonjolkan satu proyek saja, karena setiap struktur yang kami desain di Inteliumlaw dibangun di sekitar profil bisnis dan risiko yang sangat spesifik. Masing-masing adalah cerita tersendiri, dan di balik setiap “struktur yang sukses” ada bulan-bulan kerja hukum, pajak, dan regulasi yang sangat terperinci dan disesuaikan. Itu dikatakan, saya sangat bangga dengan proyek-proyek di mana kami mendukung bisnis dari tahap awal dan lebih lanjut selama pertumbuhan mereka menjadi merek terkenal. Ada sesuatu yang sangat memuaskan tentang mengetahui bahwa Anda tidak hanya memberikan nasihat tentang sebuah struktur tetapi membantu membangun fondasi hukum yang kuat yang memungkinkan perusahaan untuk berkembang dengan aman. Di ruang crypto dan web3 secara khusus, kami telah bekerja pada berbagai masalah kompleks: dari tokenisasi aset dunia nyata (termasuk properti tidak bergerak) dan struktur proyek infrastruktur pertukaran dan perdagangan terdesentralisasi hingga penerbitan token dan klasifikasi token, model tata kelola, dan pengaturan pajak lintas batas serta pengaturan perusahaan untuk pendiri dan kelompok. Kami juga telah mendukung proyek yang membangun terminal perdagangan, platform, dan model hybrid web2/web3. Apa yang paling saya banggakan bukan hanya jumlah struktur yang telah kami bangun, tetapi fakta bahwa banyak dari mereka dirancang untuk “tahan masa depan.”
Dan terakhir, perkembangan regulasi apa yang Anda antisipasi di crypto pada tahun 2026? Yang paling penting, apakah Anda berpikir risiko regulasi utama bagi perusahaan crypto akan datang dari undang-undang baru atau dari penafsiran agresif terhadap aturan yang sudah ada saat ini?
Elena: Tahun 2026 akan menjadi tahun yang sangat penting untuk konsolidasi regulasi di crypto, terutama di Eropa. Pertama-tama, kami mengharapkan berakhirnya periode grandfathering MiCA sekitar pertengahan 2026, yang akan memaksa banyak struktur gaya VASP yang ada untuk menjadi CASP yang sepenuhnya berlisensi atau keluar dari pasar. Dalam praktiknya, ini akan berarti pembersihan besar-besaran industri, dengan biaya kepatuhan yang lebih tinggi tetapi juga batasan regulasi yang jauh lebih jelas untuk pemain serius. Pada saat yang sama, kami mengharapkan tekanan global yang meningkat pada yurisdiksi yang disebut “kesenjangan regulasi.” Banyak pusat offshore dan semi-offshore yang secara historis melayani bisnis crypto karena regulasi yang lebih ringan kemungkinan akan memperkenalkan lebih banyak kerangka kerja crypto formal, rezim lisensi, dan persyaratan substansi. Kami sudah melihat tahap awal tren ini. Di sisi struktural, saya pikir kita akan melihat lebih banyak DAO yang diakui secara hukum dan model tata kelola on-chain yang memasuki arus utama. Tetapi secara paralel, proyek web3 terdesentralisasi dan hybrid akan terus berada di bawah pengawasan regulasi yang lebih ketat, terutama di mana ada elemen penyimpanan, perantara, distribusi token, atau harapan keuntungan. Mengenai risiko regulasi, kemungkinan akan datang dari kedua sisi: undang-undang baru dan penafsiran agresif terhadap aturan yang ada. Dalam praktiknya, penegakan dan kualifikasi ulang di bawah rezim keuangan, sekuritas, AML, dan perlindungan konsumen yang ada mungkin sama mengganggu seperti undang-undang baru. Industri ini sedang matang, tetapi perusahaan harus merencanakan lingkungan yang lebih ketat dan lebih didorong oleh penegakan dalam waktu dekat.
