Perintah Korektif FSS kepada Dunamu
Otoritas Jasa Keuangan Korea Selatan (FSS) telah mengeluarkan perintah korektif kepada Dunamu, operator bursa kripto terkemuka Upbit, terkait “penghilangan signifikan atau pernyataan palsu” dalam pengungkapan mengenai rencana pertukaran saham komprehensifnya dengan Naver Financial. Menurut laporan dari outlet lokal Money Today yang dikutip oleh Coinness, FSS menyatakan bahwa masalah ini terkonsentrasi pada bagian mengenai “rencana restrukturisasi perusahaan di masa depan” dan “masalah penting lainnya terkait keputusan investasi.” Hal ini secara efektif menuduh Dunamu kurang mengungkapkan risiko kunci kepada pemegang saham saat bergerak menuju status anak perusahaan yang sepenuhnya dimiliki oleh Naver Financial.
Rencana Akuisisi Naver Financial
Di bawah struktur kesepakatan yang pertama kali disetujui pada November 2024, Naver Financial bertujuan untuk mengakuisisi 100% Dunamu melalui pertukaran saham yang akan mengubah investor Dunamu yang ada menjadi pemegang saham Naver Financial, serta menggabungkan operator Upbit di bawah payung fintech Naver. Menurut laporan koreksi yang diajukan oleh Naver Financial, penilai eksternal menetapkan rasio nilai perusahaan antara keduanya pada 1 hingga 3.064569. Sebelumnya, crypto.news melaporkan bahwa valuasi implisit Dunamu berada di kisaran $10 miliar, dengan total nilai merger sekitar $14,5 miliar.
Super-Aplikasi dan Kontrol Pasar
Kerjasama ini dipasarkan sebagai super-aplikasi yang menggabungkan jalur pembayaran Naver Pay dengan mesin perdagangan Upbit, memberikan kelompok gabungan kontrol atas lebih dari 70% volume kripto di Korea Selatan. Naver Financial telah menunda jadwal untuk pertukaran saham sekitar tiga bulan, dengan pemungutan suara pemegang saham sekarang dijadwalkan pada 18 Agustus dan penutupan diharapkan pada 30 September, menurut pengajuan regulasi terbaru yang disorot oleh crypto.news. Naver menyatakan bahwa penyesuaian jadwal ini dilakukan untuk mencerminkan “prosedur persetujuan dan perbaikan hukum,” mengingat tinjauan antimonopoli di Komisi Perdagangan Adil Korea (KFTC), deklarasi perubahan pemegang saham utama, dan aturan aset digital yang berkembang.
Peringatan dari Industri
Komentar dari industri di Chosun Ilbo memperingatkan bahwa batasan yang diusulkan pada pemegang saham utama di bursa aset virtual—yang diusulkan sehubungan dengan Undang-Undang Dasar Aset Digital Korea Selatan—dapat membuat kontrol 100% Naver atas Dunamu “tidak layak” jika ambang batas ditetapkan serendah 15–20%.
CEO Dunamu, Oh Kyoung-suk, menyampaikan kepada pemegang saham bahwa jika batas ditetapkan pada “20% untuk individu dan 34% untuk perusahaan,” itu akan mempengaruhi baik struktur kontrol 100% Naver Financial maupun pemegang saham utama, tetapi menambahkan bahwa perusahaan akan “melanjutkan sesuai rencana semula tanpa mempedulikan hal itu.”
Regulasi dan Pengawasan
Perintah korektif ini datang di tengah reset regulasi yang lebih luas saat Seoul menyelesaikan Undang-Undang Dasar Aset Digitalnya, sebuah kerangka kerja yang dimaksudkan untuk mengatur aturan kripto di Korea Selatan mulai 2026. Seperti yang dijelaskan dalam laporan terpisah oleh crypto.news, draf tersebut memperkenalkan tanggung jawab tanpa kesalahan untuk operator aset digital, memaksa penerbit stablecoin untuk memegang lebih dari 100% cadangan di lembaga terpisah, dan memberikan kekuatan penegakan serta pengawasan baru kepada lembaga seperti Komisi Layanan Keuangan dan Bank of Korea.
Bagi Dunamu dan Naver, hal ini berarti ekonomi dan tata kelola merger berada di bawah pengawasan aturan yang masih dinegosiasikan, dengan batas kepemilikan, mandat cadangan, dan standar pengungkapan yang lebih ketat yang semuanya mampu menggagalkan atau mengubah harga kesepakatan. Dalam konteks ini, langkah FSS untuk memaksa penjelasan yang lebih rinci tentang “rencana restrukturisasi perusahaan di masa depan” dapat dibaca sebagai ujian stres tentang bagaimana tatanan aset digital baru di Korea akan memperlakukan bursa domestik yang dominan yang berusaha menyambungkan dirinya langsung ke raksasa teknologi-pembayaran.
