MARA Holdings Mengamankan Pinjaman Baru
MARA Holdings berhasil mengamankan pinjaman baru sebesar $600 juta pada 4 Agustus dengan menjanjikan 18.750 BTC yang bernilai sekitar $1,2 miliar sebagai jaminan awal. Hal ini terungkap dalam pengajuan kuartalan mereka kepada U.S. Securities and Exchange Commission pada 6 Agustus. Pembiayaan ini berasal dari Coinbase Credit dan Two Prime Lending, di mana MARA berencana mengalihkan lebih banyak modal ke dalam aset energi, penambangan Bitcoin, kecerdasan buatan, dan komputasi berkinerja tinggi.
Detail Pinjaman dan Jaminan
Pinjaman ini diselesaikan setelah kuartal Juni, di mana MARA melaporkan memiliki 35.577 BTC dengan nilai wajar sekitar $2,1 miliar. Dengan demikian, 18.750 BTC yang dijanjikan setara dengan sekitar 53% dari total kepemilikan Bitcoin mereka pada akhir kuartal tersebut. MARA menyatakan bahwa mereka “mengharapkan untuk menggunakan hasilnya” untuk tujuan korporat umum, termasuk membiayai sebagian dari akuisisi Long Ridge Energy & Power yang direncanakan.
Meskipun kedua fasilitas pinjaman tersebut memiliki total pokok sebesar $750 juta, hanya $600 juta yang merupakan pinjaman baru. Coinbase menyediakan fasilitas sebesar $450 juta, yang terdiri dari $300 juta dalam pendanaan baru dan refinancing dari jalur kredit MARA yang ada sebesar $150 juta. Sementara itu, Two Prime menyediakan pinjaman jangka sebesar $300 juta yang sepenuhnya ditarik.
Suku Bunga dan Jatuh Tempo
Utang dari Coinbase memiliki suku bunga mengambang yang setara dengan titik tengah dari rentang target dana federal ditambah 3,875%. Federal Reserve mempertahankan rentang targetnya di 3,50% hingga 3,75% pada 29 Juli, sehingga suku bunga saat ini pada fasilitas Coinbase sekitar 7,5%. Pinjaman ini jatuh tempo pada 4 Agustus 2028 dan secara otomatis akan diperpanjang selama satu tahun, kecuali salah satu pihak membatalkan perpanjangan.
Sementara itu, fasilitas Two Prime sebesar $300 juta memiliki suku bunga tetap tahunan sebesar 7,65% dan jatuh tempo pada 3 Agustus 2028. Dengan suku bunga yang berlaku saat ini, kedua pinjaman tersebut diperkirakan akan menghasilkan sekitar $56,7 juta dalam biaya bunga tahunan jika pokok penuh tetap outstanding selama satu tahun.
Strategi Pembiayaan dan Likuiditas
Pembiayaan ini menunjukkan bahwa MARA menggunakan cadangan Bitcoin-nya sebagai sumber likuiditas, selain dari penjualan BTC secara langsung. Pada 30 Juni, perusahaan sudah memiliki 4.528 BTC yang dijanjikan sebagai jaminan dan 4.742 BTC lainnya dipinjamkan kepada pihak ketiga. Selama enam bulan pertama tahun 2026, MARA juga menjual sekitar 23.093 BTC senilai $1,6 miliar untuk membiayai operasi, mengejar peluang pertumbuhan, dan mengelola likuiditas.
MARA mengakhiri kuartal kedua dengan 35.577 BTC, turun 29% dari 49.951 BTC setahun sebelumnya. Perusahaan melaporkan pendapatan kuartalan sebesar $174,9 juta dan kerugian bersih sebesar $611,3 juta, di mana penurunan harga Bitcoin berkontribusi pada kerugian nilai wajar sebesar $342,7 juta pada kepemilikannya.
Risiko dan Persyaratan Jaminan
Namun, meminjam melawan Bitcoin juga mengekspos perusahaan pada persyaratan jaminan jika harga BTC turun. MARA harus mempertahankan rasio jaminan yang disepakati di bawah kedua perjanjian pinjaman. Jika nilai aset yang dijanjikan jatuh di bawah batas panggilan margin yang ditentukan, perusahaan harus menambah jaminan atau mengambil tindakan lain yang diizinkan untuk memulihkan rasio tersebut. Kegagalan untuk memberikan cukup jaminan akan dianggap sebagai peristiwa gagal bayar dan dapat memungkinkan Coinbase atau Two Prime untuk melikuidasi Bitcoin yang dijanjikan.
Pengajuan tersebut tidak mengungkapkan ambang batas panggilan margin yang tepat, sehingga informasi publik tidak menunjukkan harga Bitcoin yang akan memicu persyaratan jaminan tambahan.
Rencana Akuisisi dan Ekspansi Infrastruktur
MARA telah mengaitkan sebagian dari pembiayaan baru ini dengan akuisisi yang diusulkan dari Long Ridge Energy & Power di Hannibal, Ohio. Perusahaan mengumumkan transaksi tersebut pada bulan April dengan nilai perusahaan sekitar $1,5 miliar, termasuk utang yang diasumsikan. Long Ridge mencakup bisnis pembangkit listrik dan lebih dari 1.600 hektar yang direncanakan MARA untuk digabungkan dengan infrastruktur yang ada di lokasi tersebut.
MARA mengatakan bahwa properti tersebut dapat mendukung beberapa beban kerja, termasuk penambangan Bitcoin, pembangkit listrik, infrastruktur AI, dan komputasi berkinerja tinggi. Rencana tersebut tetap bersifat prospektif, dan perusahaan belum mengumumkan kontrak penyewa AI yang telah selesai untuk kampus tersebut, meskipun mereka mengatakan telah menerima minat dari calon pelanggan.
Kesepakatan Ohio adalah bagian dari ekspansi infrastruktur yang lebih luas. MARA setuju pada bulan Juli untuk mengakuisisi situs bertenaga yang mencakup lebih dari 1.200 hektar di Matagorda County, Texas. Harga pembelian dapat mencapai $600 juta melalui pembayaran berbasis tonggak sejarah, sementara MARA mengatakan bahwa situs tersebut pada akhirnya dapat mendukung hingga 2 GW kapasitas.
MARA juga telah merombak neraca keuangannya untuk membiayai strategi tersebut. Dalam laporan terkait, perusahaan menjual 20.880 BTC selama kuartal pertama dan menggunakan sebagian dari hasilnya untuk membeli kembali utang konversi. Pada 30 Juni, MARA mengatakan total utang telah turun menjadi sekitar $2,4 miliar dari $3,6 miliar pada akhir tahun 2025.
Kesimpulan
Tonggak utama berikutnya adalah penyelesaian transaksi Long Ridge. Pengajuan SEC MARA menyatakan bahwa akuisisi tersebut memiliki nilai perusahaan sekitar $1,5 miliar, termasuk hingga sekitar $900 juta utang yang diasumsikan. Perusahaan juga telah memperoleh komitmen dari Barclays untuk fasilitas jembatan senior yang dijamin selama 364 hari sebesar hingga $785 juta sebagai pembiayaan cadangan untuk sebagian dari utang tersebut jika diperlukan.
Penutupan tidak dijamin, dan MARA mengungkapkan bahwa mereka dapat berutang biaya terminasi sebesar $75 juta jika akuisisi tidak diselesaikan pada 30 November 2026. Batas waktu tersebut dapat diperpanjang hingga 30 Juni 2027 jika kondisi regulasi tertentu tetap belum terselesaikan.
Saat ini, pinjaman dari Coinbase dan Two Prime memberikan MARA $600 juta likuiditas tambahan tanpa memerlukan penjualan Bitcoin besar lainnya atau penerbitan ekuitas segera. Sebagai imbalannya, sebagian besar kas Bitcoin-nya kini terikat pada persyaratan jaminan pemberi pinjaman. Keseimbangan antara manfaat pembiayaan tersebut dan risiko harga BTC yang lebih rendah akan tetap menjadi faktor kunci saat MARA bergerak menuju penutupan Long Ridge dan terus membangun portofolio infrastruktur energi dan AI di AS.
