Peringkat Sky Protocol oleh Moody’s
Moody’s telah memberikan Sky Protocol peringkat B3 dengan prospek stabil, menandai peringkat pertama agensi ini untuk protokol stablecoin. Namun, laporan tersebut juga menyampaikan kabar kurang menggembirakan: Sky hanya memiliki sekitar $90 juta dalam ekuitas yang nyata, sementara aset yang dikelola secara nyata mencapai sekitar $10 miliar per September. Hal ini meninggalkan Sky dengan apa yang disebut Moody’s sebagai “kelemahan kredit material.” Mesin pemeringkat kredit Wall Street kini telah menjangkau keuangan terdesentralisasi (DeFi).
Profil Sky Protocol
Sky Protocol, yang sebelumnya dikenal sebagai MakerDAO, mengawasi stablecoin USDS dan DAI yang terikat pada dolar. Menariknya, laporan Moody’s menemukan bahwa Sky memiliki sekitar $90 juta dalam ekuitas yang nyata di belakang sekitar $10 miliar dalam aset yang dikelola, sebuah posisi modal yang dianggap sebagai “kelemahan kredit material.” Agensi pemeringkat kredit ini memberikan Sky kredit dengan catatan kerugian kredit historis yang rendah, aset likuid, dan profitabilitas yang solid relatif terhadap risikonya.
Sejak tahun 2020, protokol ini telah mencatat sekitar $15 juta dalam kerugian kumulatif, dengan sekitar 45% hingga 50% dari asetnya terdiri dari stablecoin dan dana pasar uang yang ter-tokenisasi. Sekitar 25% lainnya berada dalam pinjaman yang didukung cryptocurrency.
Risiko dan Tantangan
Namun, ada satu masalah yang perlu dicatat. Moody’s menyatakan bahwa kapitalisasi Sky yang tipis, kewajiban stablecoin yang sensitif terhadap kepercayaan, dan struktur organisasi otonom terdesentralisasi (DAO) sangat mempengaruhi profil kreditnya. Sky juga tidak memiliki laporan keuangan yang diaudit, pendirian formal, karyawan, pejabat, atau direktur.
“Peringkat B3 mencerminkan sejarah operasional Sky Protocol yang solid, meskipun terbatas, dalam keuangan terdesentralisasi, sifat likuid relatif dari sebagian besar asetnya, kerugian kredit historis yang rendah, dan profitabilitas yang solid relatif terhadap risiko asetnya,” ungkap Moody’s.
Perusahaan pemeringkat kredit ini menambahkan,
“Aspek positif ini seimbang dengan kapitalisasi Sky Protocol yang sangat rendah, kewajiban stablecoin yang sensitif terhadap kepercayaan, serta risiko operasional, tata kelola, hukum, dan regulasi yang secara inheren tinggi yang terkait dengan struktur DAO, infrastruktur kontrak pintar, dan model stablecoin tanpa izin.”
Tujuan dan Prospek Masa Depan
Tujuan tata kelola proyek DeFi Sky adalah untuk mencapai ekuitas yang nyata sebesar $150 juta dalam jangka menengah. Jika kerugian melebihi modal yang tersedia, protokol akan mencetak dan mencoba menjual token tata kelola baru. Jika langkah tersebut gagal, maka USDS dan DAI dapat ditulis turun.
Moody’s menyatakan bahwa peningkatan peringkat mungkin terjadi jika rasio modal Sky naik di atas 2,5% dan tetap di sana, sementara profitabilitas, likuiditas, dan risiko aset tetap stabil. Penurunan di bawah 0,5%, kerugian kuartalan berturut-turut, atau likuiditas yang lebih lemah dapat mendorong peringkat ke arah yang berlawanan.
“Peringkat Sky Protocol dapat ditingkatkan jika kapitalisasi (diukur dengan TCE terhadap TMA) meningkat dan kami mengharapkan tetap di atas 2,5%; sambil terus mempertahankan tingkat profitabilitas, likuiditas, dan risiko aset saat ini; atau jika ada bukti yang berkembang dari mitigasi tambahan yang substansial terhadap risiko operasional, tata kelola, hukum, dan regulasi,” rincian laporan Moody’s.
Perkembangan di Dunia Stablecoin
Untuk stablecoin yang terikat fiat dan DeFi, rasa ingin tahu yang lebih besar kini muncul: alat ukur kredit tradisional Wall Street akhirnya diterapkan pada DAO. Kazakhstan sudah memiliki stablecoin tenge dalam sandbox bank sentral dan kini telah membawa Tether untuk dipelajari lebih lanjut.
