Kritik Terhadap Model Dana Tokenisasi
CEO Franklin Templeton, Jenny Johnson, mengkritik model dana tokenisasi yang diterapkan oleh pesaing di acara TOKEN2049 di Singapura. Ia berargumen bahwa banyak dari model tersebut hanya berfungsi sebagai “kembaran digital” dari produk tradisional, alih-alih memanfaatkan blockchain sebagai lapisan pencatatan utama. Crypto Briefing melaporkan dari konferensi yang berlangsung pada 8 Oktober bahwa Johnson membandingkan produk BENJI dari Franklin Templeton dengan dana tokenisasi lain yang catatan kepemilikannya masih berada dalam sistem konvensional, sementara token hanya mencerminkan posisi tersebut di on-chain.
Perbandingan Model Tokenisasi
Agenda resmi TOKEN2049 mengonfirmasi bahwa Johnson tampil bersama Co-CEO Binance, Richard Teng, dan CEO Canton Network, Yuval Rooz, dalam panel yang membahas aset tokenisasi, likuiditas, dan penyelesaian on-chain. Franklin Templeton telah melakukan penelitian yang menunjukkan perbedaan antara model mereka dan model pesaing. Perusahaan mendefinisikan “kembaran digital” sebagai token yang terhubung dengan catatan kepemilikan yang disimpan off-chain, sehingga token tersebut hanya menjadi representasi dari aset yang dicatat di tempat lain. Sebaliknya, model digital native mereka menempatkan informasi transaksi dan kepemilikan resmi dalam sistem yang terintegrasi dengan blockchain.
Peluncuran BENJI dan Inovasi Blockchain
Franklin Templeton meluncurkan BENJI pada tahun 2021 melalui Franklin OnChain U.S. Government Money Fund, atau FOBXX, menjadikannya dana reksa dana terdaftar di AS pertama yang menggunakan blockchain publik sebagai sistem pencatatan resmi untuk memproses transaksi dan mencatat kepemilikan saham. Produk ini awalnya diluncurkan di jaringan Stellar dan telah diperluas ke beberapa jaringan publik lainnya. Struktur ini lebih kompleks daripada sekadar menjaga daftar pemegang saham yang terlihat publik. Surat dari staf SEC pada 12 Agustus menyatakan bahwa Franklin Templeton Investor Services memelihara sistem internal yang berisi informasi pemegang saham pribadi, bersamaan dengan catatan blockchain yang menyimpan data transaksi anonim. Kedua set catatan tersebut terhubung secara real-time untuk menciptakan file pemegang saham resmi dana tersebut. Agen transfer mempertahankan kontrol administratif atas sistem ini.
Biaya Pemrosesan dan Efisiensi
Menurut surat SEC, mereka memiliki kemampuan untuk memperbaiki transaksi yang tidak sah atau kesalahan, membekukan atau memigrasi catatan dompet, dan memulihkan catatan resmi jika diperlukan. Dengan demikian, catatan blockchain menjadi bagian dari sistem resmi, sementara agen transfer terdaftar tetap mengendalikan catatan pemegang saham. Saat ini, situs BENJI Franklin Templeton mencantumkan penyebaran di jaringan Stellar, Polygon, Arbitrum, Avalanche, Aptos, Ethereum, Base, Solana, dan BNB Smart Chain, dengan ketersediaan ritel yang bervariasi dari akses institusional di seluruh jaringan.
Johnson juga membahas biaya pemrosesan dalam argumennya di TOKEN2049. Laporan awal konferensi menyebutkan bahwa biaya BENJI adalah $1,13, dibandingkan dengan sekitar $150 per transaksi menggunakan metode tradisional. Namun, pernyataan sebelumnya dari Johnson memberikan perbandingan yang berbeda. Dalam panggilan pendapatan Franklin Resources pada Januari 2026, Johnson menyebutkan bahwa perusahaan telah membandingkan sekitar 50.000 transaksi di seluruh sistem agen transfer warisan dan blockchain Stellar. Menurut transkrip panggilan tersebut, sistem tradisional menghabiskan sekitar $1,50 per transaksi, sementara menjalankan semua 50.000 transaksi di Stellar hanya menghabiskan sekitar $1,13 secara total. Penjelasan sebelumnya tidak mendukung angka $150 untuk setiap transaksi yang dilaporkan di TOKEN2049, sehingga angka tersebut harus dianggap sebagai angka konferensi yang tidak terverifikasi kecuali Franklin Templeton memberikan perhitungan atau metodologi terpisah yang mendukungnya.
Inovasi Hasil Intraday dan Pertumbuhan Aset
Klaim hasil per detik Franklin juga telah didokumentasikan secara terpisah. Manajer aset ini mengumumkan fitur Intraday Yield pada Juni 2025, yang memungkinkan sistem menghitung hasil proporsional hingga detik ketika sekuritas tokenisasi berpindah antara investor. Hasil tersebut dapat didistribusikan setiap hari kalender, termasuk akhir pekan dan hari libur. Data on-chain saat ini menunjukkan bahwa operasi tokenisasi Franklin Templeton telah melampaui angka $2,5 miliar yang disebutkan sebelumnya pada 2026. RWA.xyz mencantumkan Franklin Templeton Benji Investments pada sekitar $2,60 miliar dalam nilai aset yang didistribusikan pada 8 Oktober, tersebar di empat produk. Pelacak tersebut menempatkan Benji di urutan kedua di antara platform dana Treasury AS yang ditokenisasi berdasarkan nilai yang didistribusikan. Namun, angka tersebut tidak boleh disamakan dengan ukuran dana BENJI AS yang berdiri sendiri, di mana RWA.xyz mencantumkan BENJI itu sendiri pada sekitar $760,6 juta, sementara iBENJI menyumbang sekitar $1,71 miliar. Halaman dana konvensional Franklin Templeton melaporkan aset bersih FOBXX sebesar $686,64 juta per 31 Agustus, menunjukkan bagaimana tanggal dan definisi platform yang lebih luas dapat menghasilkan angka yang berbeda.
Penerapan dan Integrasi di Pasar
Franklin telah menempatkan saham tokenisasi tersebut ke dalam pengaturan perdagangan institusional. Seperti yang dilaporkan oleh crypto.news sebelumnya, peluncuran jaminan BENJI di Bybit memungkinkan institusi yang memenuhi syarat untuk menjaminkan saham dana sambil mengakses jalur kredit perdagangan USDT atau USDC. Pengaturan sebelumnya dengan Binance memungkinkan institusi yang memenuhi syarat menggunakan saham dana pasar uang yang diterbitkan Benji sebagai jaminan di luar bursa, sementara aset tetap dalam pengawasan yang diatur. Dana tersebut juga telah mendapatkan jalur institusional lain melalui MoonPay Trade. Dalam liputan terkait, crypto.news melaporkan tentang integrasi BENJI dengan infrastruktur perdagangan institusional MoonPay, yang memungkinkan klien yang memenuhi syarat untuk berpindah antara stablecoin yang didukung dan eksposur dana pasar uang tokenisasi Franklin Templeton.
Regulasi dan Pengembangan Masa Depan
Perkembangan regulasi di AS pada bulan Agustus memberikan Franklin Templeton jalur lain untuk menggunakan dana on-chain secara internal. Staf SEC memberikan keringanan tanpa tindakan terkait pengaturan di mana dana Franklin yang terafiliasi dapat berinvestasi di BENJI, sementara Franklin Templeton Investor Services bertindak sebagai kustodian untuk saham tersebut. Keringanan ini tunduk pada kontrol yang mencakup otorisasi, dompet blockchain terpisah, rekonsiliasi harian, pencatatan, dan pemeriksaan akuntan independen. SEC menekankan bahwa surat tersebut mewakili posisi penegakan staf, tidak memiliki kekuatan hukum, dan tidak sama dengan persetujuan Komisi terhadap pengaturan tersebut.
Franklin Templeton telah menggunakan BENJI di luar langganan dana dan jaminan. Ketika perusahaan mengumumkan akuisisi manajer investasi kripto 250 Digital pada bulan April, mereka menyatakan bahwa token BENJI akan menjadi bagian dari pertimbangan pembayaran. Franklin menyelesaikan akuisisi pada 22 Juni dan mendirikan Franklin Crypto dengan tim investasi yang diakuisisi dan strategi kripto likuid. Satu klaim seputar penerapan awal BENJI di Stellar memerlukan perlakuan terpisah. Stellar Development Foundation mengungkapkan adanya bug arsip status jaringan yang ditemukan pada bulan Oktober 2025, yang telah merusak 478 entri data. Sebagian besar masalah tersebut telah diperbaiki, meninggalkan 84 yang memerlukan mitigasi oleh protokol atau penerbit yang terkena dampak. SDF menyatakan bahwa masalah tersebut teratasi pada 10 Oktober dan diselesaikan pada 23 Oktober. Post-mortem resmi tidak mengidentifikasi Franklin Templeton atau BENJI di antara entri yang terkena dampak, sehingga 478 catatan yang rusak tidak dapat secara khusus dikaitkan dengan BENJI berdasarkan bukti primer yang tersedia. SDF juga menyatakan bahwa mereka telah merespons dengan memperkuat pemantauan, koordinasi validator, pengujian, tinjauan kode, dan kerjanya dengan auditor keamanan luar.
