Tokenisasi di Pasar Keuangan
Tokenisasi telah beralih dari tahap pengujian menuju penerapan nyata di pasar keuangan, dengan mobilisasi jaminan menjadi aspek yang sangat relevan untuk penyelesaian pusat. ESMA (European Securities and Markets Authority) sedang mencari bukti mengenai apakah, dan dalam kondisi apa, bentuk jaminan ter-tokenisasi dapat digunakan dengan aman dan efektif oleh CCP (Central Counterparty) di Uni Eropa. Panggilan untuk Bukti ini berfokus pada bagaimana tokenisasi dapat mempengaruhi transfer, pengelolaan, perlindungan, dan penggunaan jaminan sepanjang siklus hidupnya.
Pernyataan dari Pimpinan ESMA
Verena Ross, Ketua ESMA, menyatakan, “Tokenisasi memiliki potensi untuk membuat pasar keuangan Eropa lebih efisien, terintegrasi, dan inovatif. Saat ini, saat kita bergerak dari eksperimen menuju arus utama, kita harus menciptakan kondisi agar pasar ter-tokenisasi dapat beroperasi dengan aman dan dalam skala besar di seluruh batas negara, dengan kepastian hukum, infrastruktur yang saling terhubung, dan pengawasan yang tepat. Panggilan untuk Bukti ini merupakan bagian penting dari upaya lebih luas ESMA untuk memastikan bahwa tokenisasi berkembang dengan aman dan dalam skala besar di seluruh pasar, serta agar Eropa berada dalam posisi yang baik untuk memanfaatkan manfaat dari teknologi baru ini.”
Pernyataan dari Klaus Löber
Klaus Löber, Ketua Komite Pengawas CCP ESMA, menambahkan, “Tokenisasi dapat mendukung mobilisasi jaminan yang lebih efisien dan berkontribusi pada integrasi lebih lanjut pasar pasca-perdagangan di Uni Eropa. Namun, sangat penting bahwa perlindungan dasar yang berlaku untuk jaminan CCP tetap tidak berubah. Jaminan harus berkualitas tinggi, dapat ditegakkan secara hukum, sangat likuid, dan mudah diakses secara operasional, termasuk dalam kondisi tertekan dan setelah gagal bayar anggota penyelesaian. Melalui Panggilan untuk Bukti ini, kami ingin memahami bagaimana pengaturan ter-tokenisasi bekerja dalam praktik dan apakah kerangka kerja yang ada dapat mengakomodasi mereka dengan aman dan efektif.”
Model Tokenisasi yang Diperiksa
Panggilan untuk Bukti ini juga memeriksa berbagai model tokenisasi, termasuk versi ter-tokenisasi dari aset yang dipegang dalam infrastruktur tradisional (“kembar digital”) dan aset yang diterbitkan langsung pada teknologi buku besar terdistribusi. Ini mencakup pengaturan hibrida dan interaksinya dengan uang tunai ter-tokenisasi serta aset penyelesaian lainnya. ESMA mencari umpan balik tentang bagaimana model-model ini akan beroperasi sepanjang siklus hidup jaminan, terutama dalam hal gagal bayar anggota penyelesaian.
Ini termasuk apakah CCP dapat mengakses, mentransfer, dan mengonversi jaminan ter-tokenisasi menjadi likuiditas saat diperlukan, serta bagaimana perlindungan klien, pemisahan, dan kepastian penyelesaian dapat dijamin ketika teknologi buku besar terdistribusi berinteraksi dengan infrastruktur pasar tradisional. Selain itu, ESMA ingin mendapatkan pandangan dari responden tentang apakah dan bagaimana tokenisasi jaminan yang sudah memenuhi syarat dapat mengubah profil risiko jaminan tersebut.
Partisipasi Pemangku Kepentingan
Para pemangku kepentingan diundang untuk mengirimkan kontribusi mereka melalui halaman konsultasi ESMA sebelum 15 Januari 2027. Tanggapan akan dipublikasikan setelah penutupan konsultasi, kecuali responden meminta sebaliknya. ESMA akan menilai umpan balik yang diterima pada kuartal pertama tahun 2027. Berdasarkan penilaian ini dan upaya lebih luasnya tentang tokenisasi di pasar keuangan, ESMA akan menentukan langkah yang paling tepat, termasuk tindakan konvergensi regulasi atau pengawasan dalam lingkupnya.
