Analisis Undang-Undang CLARITY dan Dampaknya pada Pasar Stablecoin
Analis dari Bernstein Circle menyatakan bahwa kompromi yang dihasilkan dari Undang-Undang CLARITY menghalangi penerbit stablecoin pesaing untuk bersaing dalam hal suku bunga. Mereka berpendapat bahwa ketentuan dalam undang-undang tersebut secara struktural menguntungkan Circle Internet Group, sekaligus mengakhiri apa yang mereka sebut sebagai “perlombaan senjata suku bunga” di pasar stablecoin yang berpotensi merugikan.
Pernyataan ini muncul beberapa hari setelah undang-undang tersebut disetujui oleh Komite Perbankan Senat dengan suara 15-9.
Ketentuan Undang-Undang CLARITY
Kompromi tersebut melarang penerbit stablecoin untuk membayar hasil yang secara ekonomi setara dengan simpanan bank, namun tetap mempertahankan imbalan yang terkait dengan perdagangan dan pembayaran. Bernstein berargumen bahwa ketentuan ini melindungi model pertumbuhan USDC.
Total pasokan stablecoin yang didukung dolar telah melampaui $300 miliar minggu ini, dengan Tether dan USDC menguasai sekitar 97% pasar. Volume transaksi bulanan yang disesuaikan mencapai sekitar $15 triliun, menjadikan aliran tahunan mendekati $100 triliun. Pangsa pasar USDC dalam volume transaksi yang disesuaikan meningkat dari 41% menjadi 60% dibandingkan tahun lalu.
Pernyataan Analis dan Rekomendasi
Analis Bernstein yang dipimpin oleh Gautam Chhugani menulis bahwa kompromi tersebut “mengukuhkan stablecoin sebagai instrumen pembayaran daripada pengganti simpanan.” Bernstein juga menyoroti infrastruktur pembayaran yang semakin berkembang dari Circle, termasuk transfer USDC tanpa biaya, protokol x402, dan blockchain ARC. ARC menggunakan USDC sebagai gas asli dalam arsitektur yang mereka sebut “siap kuantum”.
Bank tersebut mempertahankan peringkat Outperform dan menetapkan target harga $190 untuk Circle, yang menunjukkan potensi kenaikan sekitar 67% dari penutupan $114 pada hari Jumat. Bernstein juga mempertahankan rekomendasi Outperform untuk Coinbase dengan target harga $330.
Circle tidak membayar hasil pasif pada USDC secara langsung; mitra seperti Coinbase justru menggunakan pengaturan distribusi dan program imbalan yang terkait dengan aktivitas yang berhubungan dengan penggunaan USDC, struktur yang tetap utuh berkat kompromi Undang-Undang CLARITY.
Langkah Selanjutnya untuk Undang-Undang CLARITY
Undang-Undang CLARITY kini menuju pemungutan suara penuh di Senat yang memerlukan 60 suara. Dewan Perwakilan harus menyelesaikan perbedaan sebelum undang-undang tersebut sampai di meja Presiden Trump untuk ditandatangani.
