USDG dan Perubahan dalam Lanskap Stablecoin
USDG, yang diterbitkan oleh Paxos Singapore dan diatur oleh Otoritas Moneter Singapura (MAS), akan tetap ada di pasar sebagai salah satu dari banyak dolar yang didukung institusi. Hal ini terjadi di tengah dorongan dari regulator, bank, dan investor ventura menuju sistem operasi ekonomi yang terfragmentasi dan multi-penerbit.
Anchorage Digital, bank kripto pertama yang memiliki piagam federal di AS, telah mundur dari peran utama dalam aliansi stablecoin Global Dollar (USDG). Langkah ini menandakan pergeseran menuju lanskap stablecoin multi-penerbit yang lebih netral.
Aliansi Stablecoin dan Peran Anchorage
Aliansi ini, yang anggotanya termasuk Robinhood, Kraken, Galaxy Digital, OKX, dan Visa, awalnya dibentuk untuk menciptakan alternatif yang didukung konsorsium terhadap token dolar yang diterbitkan oleh satu pihak. Namun, Anchorage kini menyatakan bahwa mereka tidak ingin dilihat sebagai juara de facto dari satu stablecoin tertentu, seiring dengan perkembangan bisnis penerbitan dan kustodi mereka.
Salah satu pendiri dan CEO Anchorage, Nathan McCauley, menyatakan bahwa bank akan mengadopsi “tingkat netralitas yang lebih tinggi” dalam penerbitan stablecoin, menjauh dari dukungan terarah untuk token individu demi lebih baik menyelaraskan dengan perannya sebagai platform white-label.
McCauley mencatat bahwa saat ini ada sekitar 20 mitra potensial yang sedang menjajaki peluncuran stablecoin melalui infrastruktur Anchorage. Perusahaan perlu “menilai kembali struktur insentif dan penyelarasan kepentingan” untuk menghindari konflik antara produk mereka sendiri dan produk klien.
USDG dan Masa Depan Stablecoin
USDG sendiri tidak akan hilang. Token ini diterbitkan oleh Paxos Digital Singapore dan diatur oleh MAS, dengan suplai yang beredar saat ini sekitar $3 miliar, menurut angka yang dibagikan dengan Coindesk. Paxos, yang juga mengoperasikan token dolar reguler lainnya, akan terus menangani penerbitan dan kepatuhan, sementara anggota aliansi seperti Robinhood dan Kraken akan mengintegrasikan USDG ke dalam perdagangan, pembayaran, dan produk hasil di platform mereka.
Apa yang berubah adalah keseimbangan kekuasaan di dalam apa yang disebut “aliansi stablecoin.” Dengan Anchorage secara sengaja mundur dari peran kepemimpinan, USDG kemungkinan akan berkembang menjadi salah satu dari beberapa dolar yang didukung institusi, bukan sebagai token unggulan dari konsorsium yang sangat terkoordinasi.
Pergeseran dalam Penerbitan Stablecoin
Peserta pasar yang dikutip sekitar pengumuman tersebut berpendapat bahwa penerbitan stablecoin kini memasuki fase “pengembangan paralel”, di mana beberapa institusi dan jaringan meluncurkan dolar reguler mereka sendiri, sering kali di berbagai rantai dan di bawah rezim yang berbeda, alih-alih berkumpul pada satu atau dua koin konsorsium yang dominan.
Pergeseran ini terjadi saat regulator dan bank bertarung untuk mengendalikan masa depan dolar yang ter-tokenisasi. Di AS, kompromi hasil stablecoin yang kini ada di depan Kongres akan melarang imbalan seperti bunga pada saldo pasif, sambil tetap mengizinkan insentif berbasis aktivitas.
Struktur ini, menurut bank komunitas, diperlukan untuk melindungi simpanan, tetapi yang diterbitkan oleh Circle dan bursa seperti Coinbase berargumen seharusnya tidak ditulis terlalu ketat sehingga membunuh inovasi.
Kesimpulan
Pada saat yang sama, tesis investasi dari perusahaan seperti Andreessen Horowitz semakin menggambarkan stablecoin sebagai lapisan dasar dari “sistem operasi ekonomi” baru, dengan banyak penerbit, rantai, dan rumah regulasi, daripada satu rel monolitik. Penyesuaian Anchorage dengan tepat masuk ke dalam gambaran itu.
Dengan memposisikan diri sebagai penyedia infrastruktur yang netral dan diatur, yang dapat membantu puluhan institusi meluncurkan dolar bermerek mereka sendiri, daripada sebagai kekuatan di balik satu koin tertentu seperti USDG, bank tersebut bertaruh bahwa hadiah jangka panjang terletak pada pelayanan ekosistem stablecoin multi-penerbit yang terdiversifikasi.
Bagi pemegang USDG, dampak langsungnya terbatas — Paxos masih menerbitkan token tersebut, MAS masih mengawasinya, dan anggota aliansi masih memiliki kepentingan di dalamnya. Namun, pesan kepada pasar jelas: era “koin aliansi” yang didukung satu sponsor dan satu jaringan sedang memberi jalan kepada dunia yang lebih terfragmentasi dan paralel, di mana banyak dolar reguler bersaing dan saling beroperasi, dan di mana kekuatan nyata berada pada siapa pun yang membangun infrastruktur yang mereka semua bergantung padanya.
