Diskusi Tokenisasi oleh Komite Layanan Keuangan DPR
Komite Layanan Keuangan DPR akan membahas tokenisasi pada hari Rabu, di mana bursa, operator pasar, dan regulator mendorong upaya awal untuk membawa saham, obligasi, dan produk sekuritas lainnya ke dalam jalur berbasis blockchain. Namun, materi komite menunjukkan fokus yang lebih sempit untuk sidang tersebut.
Undang-Undang yang Akan Dibahas
Salah satu undang-undang yang akan dibahas mengharuskan studi bersama antara SEC dan CFTC mengenai sekuritas dan derivatif yang ditokenisasi, sementara undang-undang lainnya akan memungkinkan perusahaan tertentu yang diatur untuk menggunakan catatan berbasis blockchain sesuai dengan aturan SEC yang akan datang.
Langkah-Langkah Sebelumnya
Diskusi ini mengikuti beberapa langkah yang telah mendorong tokenisasi lebih dalam ke dalam debat kebijakan dan pasar. Pada bulan Januari, SEC menyatakan bahwa saham dan obligasi yang ditokenisasi tetap tunduk pada undang-undang sekuritas yang ada, meskipun catatan tersebut dipindahkan ke dalam blockchain. Awal bulan ini, SEC memperluas kerangka kerja kriptonya dengan menyatakan bahwa sebagian besar aset kripto bukanlah sekuritas, tetapi tetap mempertahankan sekuritas yang ditokenisasi sepenuhnya dalam lingkup SEC.
Pergerakan Pasar dan Urgensi Debat
Pergerakan pasar semakin memperkuat urgensi debat ini, dengan proyek dari Nasdaq, NYSE, dan DTCC yang memajukan tokenisasi di seluruh infrastruktur pasar. Materi yang dirilis pada hari Minggu menunjukkan bahwa sidang mendatang akan fokus pada bagaimana produk keuangan yang ditokenisasi sesuai dengan aturan pasar saat ini.
“Anggap ini sebagai satu pertempuran dalam perang yang panjang,” kata Austin Campbell, pendiri firma penasihat risiko dan kepatuhan kripto Zero Knowledge, kepada Decrypt.
Pembahasan oleh Pembuat Undang-Undang
Sidang ini dapat memajukan legislasi sambil memberikan pandangan yang lebih jelas kepada pembuat undang-undang dan staf tentang bagaimana pasar keuangan berubah. Pembuat undang-undang kemungkinan akan membahas apa yang “akan terjadi sekarang, apa yang dibutuhkan dari ruang regulasi agar itu terjadi, dan apa yang akan berhasil ke depan,” tambahnya.
Daftar Saksi dan Fokus Diskusi
Daftar saksi mengumpulkan suara dari Wall Street, infrastruktur pasar, dan industri kripto, dengan SIFMA, Asosiasi Blockchain, DTCC, dan Nasdaq dijadwalkan untuk bersaksi. Struktur sidang menunjukkan diskusi yang sebagian besar dibentuk oleh pemangku kepentingan dan kelompok perdagangan, dengan perhatian kemungkinan akan berfokus pada sekuritas yang ditokenisasi, derivatif, dan aturan yang diperlukan untuk mendukungnya.
“Panel ini sangat condong ke arah pemangku kepentingan dan kelompok perdagangan industri. Ini membentuk apa yang sebenarnya dapat diungkapkan dalam sidang,” kata Andrew Rossow, pengacara urusan publik dan CEO AR Media Consulting, kepada Decrypt.
Kekhawatiran Regulasi dan Pertanyaan yang Belum Terjawab
Apa yang “secara mencolok tidak ada” dari daftar saksi adalah “kurangnya advokat perlindungan konsumen atau investor, skeptis akademis, dan perwakilan protokol DeFi atau kripto-natif,” tambahnya. Pengabaian tersebut dapat membantu menjelaskan mengapa sidang mungkin berfokus pada seperangkat kekhawatiran regulasi yang lebih sempit.
Masalah inti, ujarnya, adalah bagaimana produk keuangan yang ditokenisasi diklasifikasikan. “Preseden hukum saat ini tidak menjawab ini dengan jelas, dan Uji Howey tidak diprogram atau dirancang untuk instrumen/aset yang mudah dipindahkan dan juga dapat berfungsi sebagai sekuritas dan pengaman pembayaran,” jelasnya.
Undang-Undang dan Pertanyaan Hukum
Draf undang-undang yang memungkinkan perusahaan tertentu yang diatur untuk menggunakan catatan berbasis blockchain “mungkin terdengar operasional dan tidak kontroversial,” tetapi tidak demikian, tambahnya. Saksi kemungkinan akan menghadapi pertanyaan yang belum terjawab tentang standar apa yang harus dipenuhi catatan tersebut, siapa yang harus membuktikan bahwa catatan tersebut dapat diandalkan, dan bagaimana kegagalan seperti reorganisasi blockchain atau kunci pribadi yang hilang akan ditangani.
Undang-undang lainnya tentang memodernisasi pasar melalui tokenisasi adalah “mekanisme penundaan yang dibungkus sebagai tindakan,” katanya. Tidak ada satu pun undang-undang yang menyentuh apa yang disebut Rossow sebagai “pertanyaan hukum yang paling penting yang belum terpecahkan di pasar modal yang ditokenisasi,” yaitu apakah aset yang ditokenisasi adalah sekuritas. Materi yang dipublikasikan sejauh ini juga tidak membahas risiko terkait investor yang berhubungan dengan kode yang bermasalah, pembaruan yang tidak terdeteksi, dan reorganisasi blockchain.
