Momen Pendaratan Bulan bagi Circle
Momen pendaratan bulan bagi Circle, penerbit USDC, pada saat IPO-nya dan melesatnya harga saham tidak banyak memengaruhi stabilitas stablecoin unggulannya, menurut analis S&P Global yang diwawancarai oleh Decrypt. Namun, pertanyaan tetap muncul mengenai apa yang mungkin terjadi jika perusahaan publik ini mengalami kebangkrutan.
“IPO sama sekali netral terhadap penilaian stabilitas stablecoin,” ungkap Muhammad Damak, analis S&P Global Ratings, kepada Decrypt. “Mendapatkan status publik tidak mengubah metrik atau isu utama yang kami ikuti untuk penilaian kami,” tambah rekannya, Lisa Schroeer. “Kejelasan yang paling penting kemungkinan akan datang dari regulasi, bukan struktur perusahaan.”
Perbedaan antara Circle dan USDC
Analis S&P berusaha untuk membedakan dengan jelas antara Circle dan USDC. Circle adalah perusahaan yang terdaftar di bursa saham, sementara USDC adalah stablecoin yang diatur oleh kontrak pintar di jaringan blockchain seperti Ethereum dan Solana. Jika USDC berfungsi sesuai tujuan, maka cadangannya seharusnya tetap aman meskipun penerbitnya mengalami kebangkrutan. Namun, inilah titik ketidakpastian yang menyebabkan penilaian stabilitas stablecoin ini mengalami penurunan satu poin pada bulan Desember.
“Penilaian stabilitas stablecoin dapat meningkat jika ada kepastian yang lebih baik terkait pemisahan dan perlindungan kebangkrutan dari aset cadangan, yang harus sangat kuat,” tulis analis S&P dalam laporan mereka. Perlindungan kebangkrutan menunjukkan bahwa aset tertentu—dalam hal ini cadangan yang mendukung stablecoin—secara hukum terlindungi sehingga tidak dapat digunakan untuk melunasi utang perusahaan dalam keadaan kebangkrutan.
Transparansi dari Circle
Perlu dicatat bahwa Circle tidak mencoba menutupi ambiguitas ini dari investor atau pemegang USDC. Seorang juru bicara Circle memberi pernyataan kepada Decrypt bahwa cadangan disimpan dalam rekening yang dilindungi dari kebangkrutan. Artinya, cadangan tersebut “seharusnya tetap menjadi milik pemegang stablecoin, bukan milik Circle atau krediturnya,” jelas mereka dalam sebuah email.
Namun, saat ini belum ada cukup preseden hukum yang dapat menjamin bahwa hal tersebut akan terjadi. “Pengadilan belum mempertimbangkan perlakuan terhadap aset cadangan dalam konteks kebangkrutan atau insolvensi penerbit stablecoin, dan hanya mengeluarkan sejumlah kecil putusan terkait aset digital dalam konteks kebangkrutan atau insolvensi,” tulis Circle dalam prospektus yang diajukan ke SEC pada 5 Juni. Perusahaan pun menggarisbawahi dalam pengajuan tersebut: “Tidak ada kepastian penuh mengenai klaim pemegang stablecoin terhadap aset cadangan dalam peristiwa kebangkrutan atau insolvensi.”
Legislasi dan Perlindungan Pemegang Stablecoin
Sebagian hal ini dapat dipahami mengingat Circle adalah salah satu penerbit stablecoin pertama dan yang pertama terdaftar di New York Stock Exchange. Namun, tanpa adanya kasus kebangkrutan serupa untuk menciptakan preseden hukum, analis S&P mengungkapkan bahwa mereka sedang memantau kemajuan RUU GENIUS. Legislatif ini akan mendirikan pengawasan federal untuk stablecoin dan menetapkan aturan yang jelas mengenai pengelolaan cadangan mereka. Yang lebih penting, legislatif ini akan merombak Kode Kebangkrutan AS agar pemegang stablecoin mendapatkan prioritas akses ke dana yang mendukung token mereka dalam keadaan bangkrut.
“Inilah titik di mana legislasi bisa membuat perbedaan—menjadikan jelas bahwa jika perusahaan bangkrut, dana yang mendukung stablecoin akan tetap aman dan dapat ditukarkan,” kata Schroeer dari S&P. Jika diperlukan, Circle juga mendukung agar pemegang USDC mendapatkan perlindungan tersebut. “Ketentuan ini adalah langkah penting menuju pengesahan hukum atas apa yang sudah kami praktikkan,” tambah juru bicara Circle, “bahwa pemegang stablecoin harus menjadi yang pertama di antrean, bukan dibiarkan dalam kesulitan.”
Diedit oleh Andrew Hayward
