Cango Menjadi Penambang Bitcoin Publik Terbesar Keempat
Cango baru saja menjadi penambang Bitcoin publik terbesar keempat berdasarkan hash rate. Namun, setelah perubahan kepemimpinan baru-baru ini, apakah Cango kini berfungsi sebagai proxy untuk Bitmain? Dalam artikel ini, kami akan menguraikan perubahan kepemilikan, hubungan eksekutif, dan keterkaitan industri untuk mengungkap apa yang sebenarnya terjadi.
Perubahan Kepemilikan dan Tim Eksekutif Baru
Setelah penutupan akuisisi sekunder yang sukses, Cango kini telah melampaui veteran industri seperti Riot Platforms dan Bitfarms, menjadikannya penambang Bitcoin publik terbesar keempat berdasarkan hash rate. Tonggak sejarah ini menarik perhatian, tetapi yang lebih menarik adalah apa yang terjadi selanjutnya: Cango mengumumkan tim eksekutif baru yang sepenuhnya diisi oleh orang-orang dari industri penambangan Bitcoin dan keuangan kripto. Sementara itu, para pendiri aslinya secara sukarela mengubah saham suara super mereka menjadi saham biasa, menandakan adanya pengalihan kepemimpinan yang lebih luas.
Pertanyaan Penting untuk Investor
Kembali pada bulan Maret, saya menandai beberapa faktor penting yang perlu dipantau oleh investor: akuisisi yang diusulkan, penghapusan bisnis PRC-nya, dan kesepakatan pengadaan 50 EH/s. Pertanyaan-pertanyaan tersebut kini telah terjawab. Namun, satu pertanyaan tetap: Apakah Cango secara efektif telah menjadi proxy untuk Bitmain? Ini adalah pertanyaan yang penting karena jawabannya dapat mempengaruhi seluruh tesis investasi. Jika Cango hanyalah kedok untuk Bitmain, kekhawatiran tentang transparansi, independensi, dan risiko geopolitik akan menjadi lebih signifikan.
Struktur Kepemilikan dan Hubungan Eksekutif
Dalam industri di mana hampir semua orang berinteraksi satu sama lain dalam beberapa kapasitas, detailnya sangat penting. Untuk mengetahuinya, saya memeriksa struktur kepemilikan dan kepemimpinan baru Cango, serta melacak hubungan yang relevan ke atas. Hingga siaran pers pada 23 Juli, pihak akuisisi, Enduring Wealth Capital Limited (EWCL), kini memegang 36,73% dari total kekuatan suara di Cango, mayoritas yang jelas dibandingkan dengan sisa 12,07% dari para pendiri. Di bawah proposal non-binding Maret 2025, EWCL tidak hanya mengamankan hak suara tetapi juga memperoleh restrukturisasi dewan dan manajemen yang sesuai dengan permintaannya.
Setelah kesepakatan tersebut, tim eksekutif baru diangkat. Di antara mereka, Mr. Xin Jin diangkat sebagai Ketua Dewan dan Direktur Non-Eksekutif, dan Mr. Chang-Wei Chiu bergabung sebagai Direktur. Keduanya membawa pengalaman penambangan Bitcoin yang substansial dan sebelumnya memegang peran senior di Antalpha, sebuah perusahaan layanan keuangan kripto yang memiliki hubungan historis dengan Bitmain.
Spekulasi tentang Cango sebagai Proxy
Di sinilah spekulasi tentang Cango sebagai proxy mulai muncul. Antalpha adalah platform layanan keuangan yang dirancang untuk penambang dan go public pada bulan Mei. Menurut pengajuan SEC-nya, Antalpha menawarkan solusi pembiayaan, teknologi, dan manajemen risiko. Yang menarik adalah bahwa Antalpha adalah mitra pinjaman utama untuk Bitmain dan tim awalnya termasuk beberapa alumni Bitmain. Rangkaian produk perusahaan ini dibangun di sekitar kebutuhan operasional penambang berskala besar, kebanyakan dari mereka menggunakan perangkat keras Bitmain.
Namun, Antalpha tidak dimiliki oleh Bitmain, dan pengajuan IPO-nya yang baru-baru ini tidak menyebutkan hubungan ekuitas saat ini. Keterkaitan di sini didasarkan pada sejarah bersama, personel, dan kemitraan, bukan kepemilikan atau kontrol.
Kesimpulan: Cango dan Hubungannya dengan Bitmain
Jadi, apa yang saya lihat di Cango adalah tim kepemimpinan yang memiliki keterpaparan terhadap Antalpha, yang memiliki pemahaman mendalam tentang siklus perangkat keras Bitmain, harga, dan norma pembiayaan. Tidak sulit untuk melihat mengapa orang menghubungkan titik-titik tersebut. Bagian kunci dari spekulasi seputar Cango sebagai proxy adalah identitas Enduring Wealth Capital yang tidak jelas. Sementara struktur kepemilikannya tidak transparan, asosiasi atau tumpang tindih masa lalu dalam kepengurusan dengan Bitmain telah memicu spekulasi.
Namun, berdasarkan pengungkapan saat ini, tidak ada hubungan kepemilikan langsung antara Bitmain dan Enduring Wealth Capital. Sebaliknya, jelas bahwa EWCL menginstal tim yang sejalan dengan operasi penambangan Bitcoin berskala besar, dan beberapa individu tersebut sebelumnya bekerja di perusahaan dengan hubungan dengan Bitmain. Itu bukan hal yang tidak biasa di ruang ini.
Industri penambangan Bitcoin kecil dan sangat saling terhubung. Dominasi Bitmain (~82% pangsa pasar menurut laporan dari Universitas Cambridge) berarti hampir setiap penambang, besar atau kecil, bergantung pada mereka untuk ASIC atau akses rantai pasokan. Tidak jarang menemukan personel yang sama atau tumpang tindih bisnis. Faktanya, beberapa penambang publik lainnya dikenal karena asosiasi langsung mereka dengan Bitmain.
Berdasarkan apa yang ditunjukkan oleh pengungkapan saat ini, jawabannya adalah TIDAK. Tidak ada kepemilikan yang terdokumentasi dari Bitmain, tidak ada pendanaan langsung, dan tidak ada ketergantungan bisnis unik selain pengadaan ASIC standar yang hampir dilakukan oleh setiap penambang besar. Ya, ada koneksi. Namun, hubungan ini berasal dari latar belakang eksekutif dan kemitraan sebelumnya, bukan dari bentuk kontrol operasional atau finansial.
Faktanya, penambahan eksekutif dengan pengalaman industri sebelumnya, termasuk mereka yang memiliki keterpaparan terhadap perusahaan yang telah bekerja dengan Bitmain, menandakan niat Cango untuk berkembang sebagai pemain serius dalam penambangan Bitcoin. Dalam industri ini, memiliki hubungan dengan Bitmain bukanlah hal yang aneh dan bisa menjadi keuntungan strategis.
Dengan kapasitas baru 50 EH/s dan tim kepemimpinan yang direstrukturisasi, Cango jelas telah menandakan bahwa peralihannya ke penambangan Bitcoin bukanlah percobaan, melainkan pengalihan strategis yang berkomitmen. Kapitalisasi pasar saat ini masih jauh tertinggal dari rekan-rekannya dengan hash rate serupa, mungkin karena pertanyaan yang masih ada tentang arah dan afiliasinya. Dari apa yang bisa kita lihat sejauh ini, peralihan Cango ke penambangan Bitcoin adalah disengaja, terencana, dan bergerak cepat.
Bagi investor yang mengawasi ruang ini, terutama mereka yang tertarik pada skala operasional dan nama-nama yang kurang dihargai, layak untuk menjaga Cango dalam radar. Saya akan terus memantau bagaimana strateginya berkembang, terutama jika pengajuan baru atau pengaturan bisnis mengungkapkan hubungan operasional yang lebih dekat dengan Bitmain di masa depan.
