Produk Pinjaman Terbaru Coinbase
Produk pinjaman terbaru Coinbase memberikan keuntungan bagi bursa kripto dengan berbagai cara, meskipun tidak semuanya terlihat jelas di blockchain. Dengan membiarkan pelanggan menyetor Bitcoin yang dibungkus dan USDC dari Circle ke dalam “brankas” di protokol keuangan terdesentralisasi Morpho, Coinbase menghasilkan pendapatan dari cadangan stablecoin dan biaya transaksi secara tidak langsung. Selain itu, mereka juga mengambil sebagian dari biaya kinerja yang dirancang untuk mendorong manajer risiko di platform, yang telah dikonfirmasi oleh Coinbase kepada Decrypt.
Janji dan Risiko DeFi
DeFi menawarkan janji sistem keuangan yang lebih transparan, tetapi masih ada pertanyaan mengenai apakah pengaturan ini menimbulkan konflik kepentingan atau berpotensi meningkatkan risiko bagi dana pengguna. Coinbase menyatakan bahwa inisiatif ini menjawab meningkatnya minat investor untuk memanfaatkan aset digital, serta membuka peluang pemberdayaan finansial. Dalam pernyataan kepada Decrypt, juru bicara Coinbase menegaskan bahwa perusahaan “berkomitmen pada keberhasilan berkelanjutan produk-produknya.”
“Kami dengan tegas mempertahankan filosofi ini saat mencari kolaborator yang dapat membantu kami menghadirkan produk keuangan on-chain yang sederhana dan aman kepada pengguna kami.”
Detail Pengaturan dan Biaya
Detail mengenai pengaturan Coinbase dengan seorang kurator yang disebut Steakhouse di Morpho, di mana pengguna secara efektif membayar bursa, tidak disebutkan dalam FAQ produk mereka. FAQ tersebut menyebutkan bahwa “tidak ada biaya Coinbase,” dan suku bunga ditetapkan oleh “pasar pinjaman terbuka.”
Brankas di Morpho memungkinkan pengguna Coinbase untuk melakukan dua hal: memposting Bitcoin sebagai jaminan untuk pinjaman, atau menyetor USDC untuk mendapatkan hasil. Ini pada dasarnya menyerupai pasar melingkar, yang telah melampaui $1 miliar dalam asal pinjaman pada hari Selasa. Saat pengguna melakukan pembayaran terhadap pinjaman, persentase dari hasil yang dihasilkan oleh brankas diarahkan kepada “kurator,” yang berfungsi sebagai kepala petugas risiko dan ahli strategi, menurut dokumentasi Morpho. Ini disebut biaya kinerja, dan dapat disesuaikan dari brankas ke brankas.
Kurator dan Likuiditas
Brankas dengan setoran terbanyak di Morpho dikuratori oleh proyek DeFi bernama Spark, yang menyediakan likuiditas untuk pinjaman berbasis Bitcoin di Morpho, sambil mengambil potongan 10% dari 6% APY (hasil persentase tahunan) yang saat ini dihasilkan oleh sekitar $700 juta dalam setoran USDC. Sementara itu, Steakhouse mengkurasi brankas yang saat ini memungkinkan pengguna Coinbase mendapatkan 5,6% APY pada USDC. Sebagian besar dana tersebut juga digunakan untuk menyediakan likuiditas untuk pinjaman berbasis Bitcoin, tetapi brankas tersebut mengumpulkan biaya kinerja sebesar 25%, salah satu yang tertinggi di Morpho. Steakhouse dan Coinbase “berbagi” biaya tersebut, konfirmasi juru bicara Coinbase kepada Decrypt.
Perbandingan dan Pendekatan Coinbase
Decrypt telah menghubungi Steakhouse untuk komentar. Saat perusahaan-perusahaan di AS mengintegrasikan DeFi ke dalam bisnis mereka, beberapa pengamat membandingkan tren ini dengan mullet—terpusat di depan, tetapi tanpa izin di belakang. Morpho sendiri membuat perbandingan tersebut di X pada hari Kamis. Dari perspektif Coinbase, mereka bertindak sebagai “penyedia teknologi,” memungkinkan pengguna mengakses protokol terdesentralisasi seperti Morpho, kata Max Branzburg, kepala produk konsumen di Coinbase, kepada Decrypt.
“Coinbase tidak meminjamkan kepada pengguna. Coinbase tidak memfasilitasi pembiayaan itu sendiri,” kata Branzburg. “Ini benar-benar tentang menghubungkan pengguna sebagai platform teknologi dengan DeFi.”
Inisiatif dan Lingkungan Regulasi
Branzburg membandingkan inisiatif ini dengan dukungan terbaru Coinbase terhadap perdagangan di bursa terdesentralisasi, yang memungkinkan pengguna mengakses lebih dari 40.000 aset secara native melalui aplikasi selulernya, di luar 330 yang saat ini terdaftar di platformnya. Dengan dana yang dipinjam, Branzburg mengatakan bahwa Coinbase melihat orang-orang mendanai pembelian besar seperti mobil atau renovasi rumah, tanpa perlu menjual Bitcoin mereka, “memberdayakan orang untuk membantu meningkatkan kekayaan mereka dengan cara yang tidak bisa mereka lakukan sebelumnya.”
Produk ini sangat berbeda dari layanan pinjaman terpusat yang sebelumnya ditawarkan Coinbase, yang memerlukan serangkaian lisensi negara. (Coinbase berhenti menerbitkan pinjaman berbasis Bitcoin pada tahun 2023 di tengah pengawasan regulasi di seluruh industri.) “Jika kami mencoba meminjam dari neraca kami, misalnya, atau membangun produk pembiayaan terpusat, itu hanya memiliki batasan bawaan,” katanya. “Platform teknologi untuk menghubungkan orang dengan protokol terdesentralisasi dapat berkembang tanpa batas.”
Perusahaan kripto yang melayani pengguna sebagai penyedia teknologi adalah hal yang umum. Perusahaan yang menawarkan dompet self-custodial, misalnya, sesuai dengan deskripsi tersebut. Mereka tidak dianggap sebagai perantara di AS karena pengguna sepenuhnya bertanggung jawab untuk mengontrol dan mengamankan aset mereka. Meskipun produk pinjaman terbaru Coinbase telah digunakan oleh lebih dari 14.200 dompet sejak diperkenalkan pada bulan Januari, itu masih setara dengan kurang dari 1% dari pengguna perusahaan, kata Branzburg. Ukuran pinjaman rata-rata yang diambil pengguna adalah sekitar $50.000, tambahnya.
Aktivitas dan Pendapatan Coinbase
Aktivitas pengguna terjadi di Base, jaringan Ethereum layer-2 Coinbase, sehingga bursa menghasilkan biaya secara tidak langsung melalui sequencer terpusat jaringan, yang mengurutkan transaksi sebelum diteruskan ke jaringan yang mendasarinya. Produk pinjaman terbaru Coinbase menggunakan cbBTC, versi Bitcoin yang dibungkus yang ditawarkan oleh bursa, dan USDC dari Circle, yang menghasilkan pendapatan bagi Coinbase. Awal tahun ini, debut publik Circle mengungkapkan bahwa Coinbase memperoleh 50% dari “basis pembayaran residual” yang dihasilkan oleh dukungan USDC. Bulan lalu, Branzburg mengatakan bahwa suku bunga pinjaman USDC untuk pengguna Coinbase sementara “didorong” oleh Morpho. Itu berarti platform Morpho tidak sepenuhnya mencerminkan apa yang diterima pengguna Coinbase juga.
Peringatan dan Harapan Masa Depan
Pada tahun 2022, mantan Ketua SEC dan skeptis kripto Gary Gensler memperingatkan investor bahwa beberapa hasil di dunia kripto tampaknya “terlalu bagus untuk menjadi kenyataan.” Dia juga mengatakan bahwa publik mendapat manfaat dari “pengungkapan yang penuh dan adil.” Tahun ini, pinjaman kripto sedang meningkat di AS di tengah latar belakang regulasi yang lebih mendukung. Coinbase berencana untuk meningkatkan batas pinjaman bagi pengguna menjadi $5 juta dari $1 juta, berpotensi membuka apa yang dijelaskan Branzburg sebagai miliaran dalam aset. “Kami selalu memikirkan tentang lingkungan regulasi di mana kami membangun,” katanya. “Sangat menyenangkan melihat lingkungan yang mendukung kripto dan percaya pada kekuatan Bitcoin, DeFi, dan self-custody.”
