Kepemilikan Bitcoin di Strategy Inc.
Kepemilikan bitcoin di Strategy Inc. mendukung bisnis yang mengumpulkan modal dan membayar dividen dalam dolar kepada investor. Michael Saylor, CEO Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR), menjelaskan bagaimana perusahaan mengelola kas, biaya pembiayaan, dan berbagai hak pemegang saham untuk mempertahankan pendapatan sambil terus mengakumulasi bitcoin. Investor yang mencari pendapatan dari bisnis yang berfokus pada bitcoin milik Strategy bergantung pada kemampuan perusahaan untuk mengumpulkan dana dan mempertahankan cadangan dolar.
Model Pendapatan Bitcoin
Dalam model pendapatan bitcoin yang diterbitkan pada 29 September, Saylor menekankan bahwa “Bitcoin itu sendiri tidak membayar kupon. Strategy membayar dividen berdasarkan ketentuan sekuritasnya.” Perbedaan ini memisahkan kepemilikan langsung bitcoin dari investasi dalam saham yang menghasilkan pendapatan dari Strategy. Dalam penjelasannya, Saylor menyatakan bahwa cryptocurrency berfungsi sebagai modal perusahaan, dan cadangan pembiayaan serta kas mengubahnya menjadi saham yang membayar pendapatan dolar.
Pendanaan dan Struktur Pembiayaan
Pendanaan dapat berasal dari penjualan saham baru atau penjualan selektif kepemilikan. Sekuritas preferen mereka tidak dijamin oleh bitcoin, sehingga pemegang tidak memiliki klaim langsung atas koin yang dijaminkan. Strategy membedakan antara dolar yang dicadangkan untuk dividen dan bunga utang dari kas yang tersedia untuk investasi dan alokasi modal. Pemisahan ini mencegah uang yang dialokasikan untuk pembayaran juga dihitung sebagai kas yang tersedia untuk pembelian atau pembelian kembali.
Cadangan yang lebih besar memberi bisnis lebih banyak waktu untuk memenuhi kewajiban tanpa harus segera mengumpulkan dana atau menjual aset. Struktur pembiayaan menawarkan dua jenis investasi yang berbeda: saham biasa MSTR memberikan kepemilikan dalam bisnis, sementara investor STRC mencari pendapatan dolar dan mengurangi volatilitas harga. Dikenal sebagai Stretch, STRC adalah saham preferen yang memiliki peringkat lebih tinggi dari saham biasa dalam hal dividen dan hasil likuidasi.
Pembayaran dan Distribusi
Pemegang MSTR menerima potensi keuntungan dan kerugian yang lebih besar dari paparan bitcoin, yang menurut Saylor membantu mendukung pendapatan yang lebih stabil bagi investor STRC. Saat ini, Stretch memiliki tingkat tahunan 12%, dengan kas dibayarkan dua kali sebulan. Strategy mendokumentasikan distribusi STRC dua kali sebulan dalam pengajuan kepada Securities and Exchange Commission (SEC) pada 1 September. Tingkat tersebut disesuaikan setiap bulan untuk mendorong perdagangan mendekati nilai yang dinyatakan sebesar $100. Penyesuaian ini dapat mengurangi sensitivitas terhadap perubahan suku bunga, tetapi instrumen tersebut tidak memiliki tanggal jatuh tempo atau pembayaran pokok yang dijamin.
Kredit Digital dan Ekspansi
Pemegang saham biasa juga memiliki bisnis yang mengembangkan apa yang disebut Saylor sebagai kredit digital: sekuritas korporasi yang menawarkan pendapatan yang didukung oleh aset dan pembiayaan perusahaan. Dalam kerangka kerja yang menghubungkan modal bitcoin dengan produk keuangan yang menghasilkan pendapatan, kredit digital dapat mendukung dana dan investasi yang diwakili di blockchain. Ekspansi harus menciptakan nilai per saham biasa setelah mempertimbangkan biaya pembiayaan, pembayaran, kebutuhan kas, dan dilusi, yang dapat mengurangi kepemilikan proporsional pemilik yang ada.
Manajemen STRC dan Amandemen Dividen
Mengelola STRC berarti menyeimbangkan pendanaan baru dengan kewajiban yang diciptakannya. Menerbitkan saham di atas nilai yang dinyatakan sebesar $100 dapat mengumpulkan dana, sementara membeli kembali di bawahnya dapat menghilangkan dividen di masa depan dengan diskon. Pembelian kembali bersifat diskresioner dan tidak menetapkan batas harga yang dijamin. Menaikkan tingkat tahunan dapat menarik permintaan tetapi juga meningkatkan kas yang dibutuhkan.
Perusahaan pada 25 September mengusulkan dividen yang terakumulasi setiap hari kalender, termasuk akhir pekan dan hari libur, dengan jumlah yang diumumkan umumnya dibayarkan pada hari kerja berikutnya. Usulan tersebut akan mengubah frekuensi pembayaran tanpa mengubah tarif dividen reguler atau total kewajiban reguler. Saylor melihat waktu tunggu yang lebih singkat untuk kas sebagai cara untuk meningkatkan waktu reinvestasi. Perubahan tersebut tidak akan menciptakan hak penebusan harian.
Suara Pemegang Saham dan Tanggal Pencatatan
Pemegang saham dijadwalkan untuk memberikan suara pada 28 Oktober mengenai amandemen dividen harian. Jika disetujui dan diadopsi, tanggal pencatatan harian pertama STRC untuk menentukan kelayakan pembayaran akan menjadi 1 November, diikuti dengan pembayaran pada 2 November. Strife (STRF), Strike (STRK), dan Stride (STRD) akan mulai mencatat tanggal harian pada 1 Januari 2027, dengan pembayaran pertama dijadwalkan pada 4 Januari. Menurut Michael Saylor, pembiayaan bitcoin bersaing untuk alokasi dalam pasar ekuitas dan utang global yang totalnya mencapai $318,5 triliun.
