Stablecoin dan Masa Depan CBDC
Stablecoin, mata uang digital yang terikat pada dolar AS, telah meningkat popularitasnya. Namun, ketahanan mereka yang relatif tenang di bawah pengawasan regulasi yang minim mungkin menandakan peran yang lebih dalam sebagai tempat uji untuk mata uang digital bank sentral (CBDC). Token berbasis blockchain ini, yang dirancang untuk mempertahankan nilai yang stabil, menawarkan pandangan ke masa depan di mana pemerintah dapat memanfaatkan infrastruktur mereka untuk memperkenalkan digital dollar yang dikendalikan negara.
Peran Stablecoin dalam Ekosistem Keuangan
Saat AS bergulat dengan implikasi dari CBDC, stablecoin seperti USDT dari Tether dan USDC dari Circle, yang telah berkembang dengan intervensi pemerintah yang cukup minimal, menimbulkan pertanyaan tentang apakah mereka adalah prototipe yang tidak disengaja untuk transformasi keuangan yang lebih luas dan terpusat. Stablecoin beroperasi berdasarkan premis sederhana: mereka adalah cryptocurrency yang terikat pada mata uang fiat, biasanya dolar AS, untuk menghindari volatilitas yang mengganggu aset seperti Bitcoin atau Ethereum. Diterbitkan oleh perusahaan swasta, mereka didukung oleh cadangan uang tunai, obligasi, atau aset lainnya, memastikan pegangan 1:1 dengan dolar.
USDT dari Tether, stablecoin terbesar, dan USDC, yang diterbitkan oleh Circle, mendominasi pasar, memfasilitasi transaksi miliaran setiap hari di platform keuangan terdesentralisasi (DeFi), pengiriman uang, dan perdagangan global. Kegunaan mereka terletak pada kemampuan mereka untuk menggabungkan kecepatan dan transparansi blockchain dengan stabilitas mata uang tradisional, menjadikannya favorit di kalangan penggemar crypto dan cetak biru potensial bagi bank sentral yang mengincar mata uang digital.
Minat Pemerintah AS terhadap CBDC
Pemerintah AS telah lama menunjukkan minat pada CBDC, versi digital dari dolar yang diterbitkan dan dikendalikan oleh Federal Reserve. Berbeda dengan stablecoin, CBDC akan menjadi kewajiban langsung dari bank sentral, menawarkan kontrol yang tak tertandingi atas kebijakan moneter, pelacakan transaksi, dan pengawasan keuangan. Para pendukung berargumen bahwa ini dapat memperlancar pembayaran, mengurangi biaya, dan meningkatkan inklusi keuangan. Namun, para kritikus memperingatkan tentang erosi privasi, risiko pengawasan, dan potensi bagi pemerintah untuk menerapkan kontrol yang belum pernah terjadi sebelumnya atas pengeluaran individu.
Studi dan Implementasi CBDC
Perintah eksekutif administrasi Biden tahun 2022 tentang aset digital menugaskan lembaga-lembaga untuk mengeksplorasi kelayakan CBDC, dan Federal Reserve telah mempelajari implikasinya melalui inisiatif seperti Proyek Hamilton. Namun, menerapkan CBDC dari awal adalah tugas monumental—kecuali infrastruktur sudah ada. Masuklah stablecoin, yang telah diam-diam membangun kerangka untuk digital dollar. Jaringan blockchain mereka, sistem dompet, dan integrasi dengan bursa global menyediakan ekosistem yang siap pakai.
Tether dan USDC, misalnya, beroperasi di blockchain publik seperti Ethereum, memungkinkan transaksi lintas batas yang mulus dan hampir instan. Mereka juga telah menavigasi zona abu-abu regulasi sejak awal. Ketahanan ini menunjukkan penerimaan diam-diam oleh regulator, yang mungkin sedang mengamati bagaimana koin-koin ini berfungsi dalam kondisi dunia nyata—potensial sebagai percobaan untuk CBDC.
Paralel Antara Stablecoin dan CBDC
Paralel antara stablecoin dan CBDC yang potensial sangat mencolok. Keduanya bergantung pada buku besar digital untuk melacak transaksi, keduanya bertujuan untuk paritas dolar, dan keduanya memerlukan kepercayaan pada dukungan penerbit. CBDC secara teoritis dapat mengadopsi arsitektur stablecoin, mengganti penerbit swasta dengan Federal Reserve. Transisi ini akan menjadi pendekatan pintu belakang, menghindari kebutuhan untuk membangun CBDC dari bawah.
Dengan memanfaatkan kerangka stablecoin yang ada, Fed dapat menerapkan digital dollar dengan gangguan minimal, menggunakan teknologi yang sudah dikenal untuk memudahkan adopsi publik dan institusi.
Kontroversi dan Tantangan
Namun, beberapa kritikus percaya bahwa Undang-Undang GENIUS berfungsi sebagai pintu belakang untuk CBDC karena menciptakan kerangka bagi bank untuk menerbitkan stablecoin yang terikat pada dolar yang dapat berfungsi mirip dengan digital dollar yang dikendalikan negara, berpotensi memungkinkan pengawasan dan kontrol pemerintah tanpa penerbitan langsung dari Federal Reserve. Dengan memungkinkan bank yang terdaftar secara federal untuk menerbitkan stablecoin di bawah pengawasan regulasi yang ketat, Undang-Undang ini dapat membangun jaringan interoperable dari mata uang digital swasta yang mencerminkan kemampuan CBDC.
Anggota DPR Marjorie Taylor Greene mengatakan dia memberikan suara TIDAK pada Undang-Undang GENIUS karena mengabaikan satu bagian kunci: larangan yang melarang CBDC.
Implikasi dari langkah semacam itu bisa sangat mendalam. CBDC yang dibangun di atas kerangka stablecoin dapat memberikan Federal Reserve visibilitas yang belum pernah terjadi sebelumnya ke dalam transaksi, berpotensi memerlukan dompet digital yang terhubung dengan identitas yang terverifikasi. Berbeda dengan uang tunai, yang anonim, CBDC dapat melacak setiap pergerakan dolar, menimbulkan kekhawatiran privasi.
Kesimpulan
Stablecoin sudah mengumpulkan data pengguna melalui bursa dan penyedia dompet, praktik yang dapat meningkat di bawah CBDC. Selain itu, bank sentral dapat memprogram CBDC untuk menegakkan kebijakan—seperti suku bunga negatif atau pembatasan pengeluaran—yang secara langsung mempengaruhi bagaimana individu menggunakan uang. Kemampuan kontrak pintar stablecoin, yang memungkinkan transaksi yang dapat diprogram, dapat berfungsi sebagai template untuk kontrol semacam itu.
Skeptis mungkin berargumen bahwa stablecoin terlalu terdesentralisasi untuk berfungsi sebagai prototipe CBDC. Setelah semua, blockchain mereka sering kali tanpa izin, yang berarti siapa pun dapat berpartisipasi tanpa penjaga gerbang. Namun, ini mengabaikan titik-titik sentralisasi: penerbit mengontrol manajemen cadangan, dan bursa menegakkan aturan KYC (know-your-customer). CBDC dapat mempertahankan efisiensi blockchain sambil mengganti penerbit swasta dengan Fed, memusatkan kontrol.
Konteks global menambah urgensi pada teori ini. Yuan digital China sudah dalam tahap percobaan, dan negara-negara seperti Bahama dan Nigeria telah meluncurkan CBDC mereka sendiri. AS berisiko tertinggal dalam perlombaan untuk mendefinisikan masa depan uang, terutama saat stablecoin seperti Tether mendominasi pembayaran lintas batas di daerah dengan mata uang yang tidak stabil.
Jika AS mengintegrasikan infrastruktur stablecoin ke dalam CBDC, ia dapat mempertahankan dominasi global dolar sambil melawan mata uang digital asing. Keuntungan strategis ini mungkin menjelaskan mengapa regulator membiarkan stablecoin berkembang meskipun risikonya.
Persepsi publik tetap menjadi hambatan. Stablecoin menikmati kepercayaan di antara pengguna crypto, tetapi CBDC dapat menghadapi reaksi negatif karena ketakutan akan pengawasan. Pemerintah dapat mengurangi ini dengan membingkai CBDC sebagai evolusi dari stablecoin, menekankan familiaritas dan stabilitas.
Jalan menuju CBDC dipenuhi dengan tantangan teknis dan politik, tetapi stablecoin menawarkan jalan pintas yang menarik. Adopsi mereka yang luas, infrastruktur yang teruji dalam pertempuran, dan ketahanan regulasi selama dekade terakhir menjadikan mereka kandidat ideal untuk transisi pintu belakang. Apakah disengaja atau tidak, kelangsungan hidup Tether dan USDC di tengah regulasi saat Federal Reserve semakin mendekati CBDC, garis antara stablecoin swasta dan mata uang yang dikendalikan negara semakin kabur, menimbulkan pertanyaan kritis: Apakah kita sudah menggunakan prototipe untuk masa depan uang?
