Peran Bitcoin, Ether, dan Stablecoin dalam Margin Derivatif
Commodity Futures Trading Commission (CFTC) telah mendefinisikan peran bitcoin, ether, dan stablecoin dalam konteks margin derivatif. Dalam upaya ini, CFTC menerapkan potongan berbasis risiko dan batasan penggunaan yang lebih ketat, sambil memperkuat pengawasan terstruktur alih-alih melarang cryptocurrency dari aktivitas pasar inti. Perlakuan regulasi terhadap bitcoin, ether, dan stablecoin di pasar derivatif AS sedang berkembang menuju pengawasan yang lebih terstruktur.
Rilis Tanggapan FAQ CFTC
Pada 20 Maret, CFTC merilis tanggapan FAQ yang merinci bagaimana bitcoin, ether, dan aset crypto lainnya dapat digunakan oleh pendaftar. Ketua CFTC, Mike Selig, menyatakan di platform X:
“Karena proyek crypto kini merupakan inisiatif bersama, menyelaraskan perlakuan potongan dengan SEC untuk entitas terdaftar merupakan langkah penting menuju penyampaian aturan yang jelas dan konsisten bagi peserta pasar.”
Penyesuaian Penilaian dan Diskon Risiko
Kerangka kerja ini juga memperkenalkan penyesuaian penilaian yang mempengaruhi bagaimana bitcoin, ether, dan stablecoin berfungsi sebagai jaminan. Perlakuan potongan memberikan diskon risiko pada aset yang digunakan sebagai margin, yang berarti bitcoin dan ether akan menerima pengurangan nilai yang lebih besar dibandingkan stablecoin ketika diterapkan pada perhitungan jaminan. Di bawah panduan ini, posisi kepemilikan dalam bitcoin dan ether dapat menghadapi biaya modal sebesar 20%, sementara stablecoin dikenakan penyesuaian lebih rendah sebesar 2%, mencerminkan perbedaan dalam volatilitas dan risiko likuiditas.
Pendekatan Bertahap untuk Aset Crypto
Panduan tersebut juga menguraikan pendekatan bertahap yang awalnya mempersempit aset crypto mana yang memenuhi syarat sebagai jaminan margin. Dalam panduan tersebut dinyatakan,
“Selama periode tiga bulan yang dimulai pada tanggal FCM (futures commission merchant) pertama kali menerima aset crypto dari pelanggan, FCM hanya dapat menerima aset crypto dalam bentuk stablecoin, bitcoin, atau ether sebagai jaminan margin dari pelanggan dan hanya dapat menyetor stablecoin milik sendiri sebagai bunga residual dalam akun pelanggan futures, futures luar negeri, dan swap yang telah dibersihkan.”
Pembatasan dan Kerangka Tanpa Tindakan
Pembatasan ini secara khusus membatasi bagaimana bitcoin, ether, dan aset crypto lainnya dapat ditangani dalam struktur akun terpisah, meskipun diterima lebih luas di tempat lain. CFTC menyatakan,
“FCM yang mengandalkan posisi tanpa tindakan dalam Surat Staf CFTC 26-05 tidak boleh menyetor aset crypto milik sendiri (misalnya, bitcoin, ether, atau aset crypto lainnya), selain stablecoin, dalam akun terpisah pelanggan sebagai bunga residual.”
Kerangka Tanpa Tindakan dan Kewajiban Pelaporan
Surat Staf 26-05 yang dirujuk menetapkan kerangka tanpa tindakan yang memungkinkan futures commission merchants untuk menggunakan bitcoin, ether, dan stablecoin sebagai jaminan margin di bawah kondisi yang ditentukan, termasuk kewajiban pelaporan dan perlakuan modal berbasis risiko. Secara keseluruhan, BTC, ETH, dan stablecoin tetap diizinkan dalam bagian kunci ekosistem derivatif, termasuk perhitungan margin dan jaminan clearinghouse, tetapi penggunaannya dibatasi oleh kondisi regulasi tertentu.
Penggunaan Aset Crypto dan Persyaratan Regulasi
Aset crypto tidak dapat digunakan sebagai margin untuk swap yang tidak dibersihkan, dan dana pelanggan dibatasi untuk diinvestasikan dalam stablecoin di luar perlakuan bunga residual yang didefinisikan secara sempit. Perusahaan juga harus mematuhi persyaratan onboarding, pelaporan, dan manajemen risiko saat menggabungkan aset ini. Pada hari Selasa, Securities and Exchange Commission (SEC) dan Commodity Futures Trading Commission (CFTC) mengeluarkan interpretasi bersama yang memperjelas bagaimana…
