CLARITY Act dan Kerangka Regulasi Aset Digital
CLARITY Act bertujuan untuk menetapkan kerangka regulasi bagi aset digital dan mengalokasikan tanggung jawab antara Commodity Futures Trading Commission (CFTC) dan Securities and Exchange Commission (SEC). Ketentuan-ketentuan dalam undang-undang ini mencakup pendaftaran, pengawasan, pencatatan, dan penyimpanan di area yang ditentukan, namun tidak memberikan panduan tentang bagaimana perusahaan harus merekonsiliasi aktivitas atau memodernisasi proses operasional yang sudah ada. Kejelasan yurisdiksi dan kesiapan operasional adalah dua isu yang berbeda.
H.R. 3633 dan Kerangka Pasar Aset Digital
H.R. 3633, yang diperkenalkan oleh Ketua French Hill pada 29 Mei 2025, akan menetapkan kerangka pasar yang komprehensif untuk aset digital. Di bawah Bagian 401, CFTC akan memiliki yurisdiksi regulasi eksklusif atas transaksi tunai atau spot komoditas digital yang terjadi di atau dengan bursa komoditas digital, broker, dan dealer yang diwajibkan untuk mendaftar dengan lembaga tersebut. RUU ini juga menyediakan proses pendaftaran CFTC yang dipercepat untuk entitas-entitas tersebut.
SEC akan mempertahankan wewenang anti-penipuan dan anti-manipulasi atas transaksi yang melibatkan stablecoin pembayaran yang diizinkan dan komoditas digital yang terjadi di atau dengan entitas yang terdaftar di SEC. Bagian 304 akan mengharuskan pendaftar SEC yang juga terdaftar dengan CFTC sebagai bursa komoditas digital, broker, atau dealer untuk mengadopsi kebijakan konflik kepentingan. Selain itu, SEC dan CFTC akan diwajibkan untuk menandatangani nota kesepahaman yang bertujuan untuk mendukung pengawasan yang tidak duplikatif dan berbagi informasi yang relevan.
Kesenjangan Operasional yang Tidak Dikenal oleh CLARITY Act
Namun, kerangka regulasi yang diusulkan dalam RUU ini tidak secara langsung menyelesaikan tekanan operasional yang dihadapi di kantor belakang pasar modal. Laporan AutoRek mengenai operasi pasar modal, yang didasarkan pada survei terhadap 250 pemimpin senior di bidang operasi, keuangan, dan teknologi di Amerika Serikat dan Inggris, menggambarkan tekanan yang muncul akibat meningkatnya volume, kelas aset baru, fragmentasi data, dan integrasi AI yang dangkal. Di antara temuan laporan tersebut, 85% responden mengharapkan tekanan skalabilitas seiring dengan pertumbuhan aktivitas terhadap proses yang sudah ada. Dari perusahaan yang beroperasi dengan aset digital, 59% melaporkan kompleksitas operasional yang tidak proporsional dibandingkan dengan kelas aset lainnya.
Laporan tersebut juga menemukan bahwa 41% responden mengidentifikasi integrasi dan kompatibilitas data sebagai tantangan operasional utama, sementara perusahaan melaporkan kehilangan 15,9% dari anggaran operasional untuk pekerjaan ulang yang disebabkan oleh proses manual dan penggunaan spreadsheet. Survei menunjukkan bahwa 98% perusahaan menggunakan AI dalam operasi mereka, tetapi hanya 14% yang telah sepenuhnya mengintegrasikannya di seluruh operasi. Temuan ini lebih berkaitan dengan model operasi daripada alokasi yurisdiksi lembaga.
Di Mana RUU Menyentuh Infrastruktur
RUU ini memang mengandung ketentuan yang relevan dengan infrastruktur operasional. Bagian 305 akan memungkinkan broker, dealer, agen transfer, penasihat investasi, perusahaan investasi, dan bursa sekuritas nasional untuk menggunakan catatan dari sistem blockchain untuk memenuhi persyaratan pencatatan yang ada, dengan ketentuan peraturan SEC yang diperlukan dalam waktu 180 hari setelah disahkan. Bagian 402 akan mengharuskan pedagang komisi berjangka untuk menyimpan aset digital pelanggan dengan kustodian aset digital yang memenuhi syarat. Ringkasan kongres juga menggambarkan persyaratan terkait pencatatan dan penggabungan aset pelanggan.
Ketentuan ini menangani masalah penyimpanan dan pencatatan yang ditentukan, tetapi tidak memberikan kerangka umum untuk menyelesaikan tantangan integrasi data atau proses manual yang diidentifikasi oleh survei AutoRek. Jika disahkan, CLARITY Act akan menciptakan kerangka hukum untuk komoditas digital, pendaftaran, dan area wewenang SEC dan CFTC yang terdefinisi. Ini juga akan menetapkan persyaratan dan peraturan terkait pencatatan, penyimpanan, pengungkapan, dan perantara pasar. Namun, undang-undang ini tidak, dengan sendirinya, menyediakan model operasi yang rinci untuk masalah integrasi data, pekerjaan ulang, dan skalabilitas yang dilaporkan oleh pemimpin operasi pasar modal. Kejelasan regulasi dan modernisasi operasional dapat maju bersama, tetapi mereka tetap merupakan tugas terpisah berdasarkan bukti yang tersedia.
