Pertarungan Imbalan Stablecoin dan Dukungan Coinbase
Sebuah pertarungan mengenai imbalans stablecoin mengancam untuk memecah dukungan Coinbase terhadap undang-undang kripto besar berikutnya di Washington. Coinbase telah menarik garis yang jelas saat Kongres semakin mendekati penyelesaian undang-undang kripto yang dikenal sebagai CLARITY Act. Peringatan ini muncul pada 11 Januari dalam laporan oleh Bloomberg, saat para pembuat undang-undang bersiap untuk menandatangani undang-undang struktur pasar aset digital yang luas di Senat akhir pekan ini.
Posisi Coinbase Terhadap CLARITY Act
Coinbase telah memberi tahu para pembuat undang-undang AS bahwa mereka mungkin menarik dukungan untuk CLARITY Act jika undang-undang tersebut membatasi imbalan stablecoin di luar aturan pengungkapan dasar. Bursa ini memandang isu ini sebagai hal yang penting bagi bisnisnya dan untuk persaingan di pasar stablecoin, menurut sumber yang akrab dengan pemikiran perusahaan tersebut. Yang dipertaruhkan adalah kemampuan Coinbase untuk menawarkan imbalan pada saldo stablecoin, khususnya USD Coin (USDC).
Imbalan dan Pendapatan Coinbase
Bursa ini membagikan pendapatan bunga yang dihasilkan dari cadangan yang mendukung USDC milik Circle dan menggunakan sebagian dari pendapatan tersebut untuk menawarkan insentif kepada pengguna, termasuk imbalan sekitar 3,5% untuk beberapa pelanggan Coinbase One. Insentif tersebut mendorong pengguna untuk menyimpan stablecoin di platform dan menyediakan aliran pendapatan yang stabil, terutama selama siklus perdagangan yang lebih lemah. Bloomberg memperkirakan pendapatan terkait stablecoin Coinbase mungkin telah mencapai sekitar $1,3 miliar pada tahun 2025. Jika imbalan dibatasi, lebih sedikit pengguna mungkin menyimpan USDC di bursa, yang berisiko mengancam pendapatan tersebut.
Implikasi Terhadap Ekonomi Stablecoin
Coinbase juga memiliki saham minoritas di Circle, yang memperdalam eksposurnya terhadap ekonomi stablecoin. Beberapa proposal yang beredar di Washington akan membatasi imbalan stablecoin hanya untuk bank atau lembaga keuangan yang diatur. Lobi perbankan telah mendukung pendekatan ini, berargumen bahwa akun stablecoin yang menghasilkan imbalan dapat menarik simpanan keluar dari sistem perbankan tradisional dan mengurangi pinjaman kepada rumah tangga dan usaha kecil.
Perdebatan dan Kompromi
Perdebatan ini mengikuti disahkannya GENIUS Act pada bulan Juli, yang menciptakan kerangka federal pertama untuk penerbit stablecoin. Undang-undang tersebut melarang penerbit membayar bunga atau imbalan yang terkait hanya dengan kepemilikan stablecoin, tetapi tidak menghalangi platform pihak ketiga untuk menawarkan imbalan kepada pengguna.
Perusahaan kripto mengatakan bahwa perbedaan tersebut disengaja. Eksekutif Coinbase berargumen bahwa melarang imbalan berbasis platform akan membatalkan kompromi yang sudah disepakati dalam GENIUS Act dan memihak bank.
Tekanan Politik dan Masa Depan Undang-Undang
Perusahaan ini juga menganggap imbalan sebagai cara untuk memperkuat peran dolar dalam keuangan digital global, terutama saat negara lain menjelajahi mata uang digital yang menghasilkan bunga. Tekanan politik seputar undang-undang ini semakin meningkat. Industri kripto adalah salah satu penghabis politik korporat terbesar selama siklus pemilihan 2023–2024, dan Coinbase telah menjadi donor yang terlihat. Ancaman mereka untuk menarik dukungan memiliki bobot saat para pembuat undang-undang berusaha mempertahankan momentum di belakang reformasi struktur pasar yang lebih luas.
Ketidakpastian Hasil Akhir
Namun, hasil akhir tetap tidak pasti. Beberapa senator sedang mempertimbangkan jalan tengah yang akan memungkinkan imbalan hanya untuk perusahaan yang memegang piagam bank atau kepercayaan. Beberapa perusahaan kripto telah menerima persetujuan bersyarat untuk status bank kepercayaan nasional, meskipun persetujuan tersebut menghadapi penolakan dari kelompok perbankan. Untuk saat ini, imbalan stablecoin telah menjadi titik nyala yang dapat memperlambat atau menggagalkan undang-undang tersebut secara keseluruhan. Para analis memperingatkan bahwa jika dukungan bipartisan semakin menurun, peluang untuk meloloskan undang-undang ini tahun ini bisa turun tajam.
