Peringkat Tertinggi untuk Dana Stabilitas Pokok BlackRock
S&P Global Ratings memberikan peringkat tertinggi untuk dana stabilitas pokok kepada dana pasar uang tokenisasi baru BlackRock pada 3 Agustus, mengakui kemampuannya yang diharapkan untuk mempertahankan stabilitas pokok dan membatasi kerugian yang disebabkan oleh risiko kredit. BlackRock Daily Reinvestment Stablecoin Reserve Vehicle, atau BRSRV, menerima peringkat “AAAm” pada hari yang sama saat mulai beroperasi.
Detail Peringkat dan Struktur Dana
Halaman resmi dana BlackRock menunjukkan aset sebesar $50 juta dan nilai aset bersih $1,00 per 4 Agustus. S&P mendasarkan peringkat tersebut pada kelayakan kredit dari investasi dan mitra dana, struktur jatuh tempo, serta kebijakan BlackRock Advisors untuk mempertahankan nilai aset bersih yang stabil. Agensi tersebut menyatakan bahwa mereka tidak menemukan “kelemahan” dalam penilaian mereka terhadap manajemen, penelitian kredit, kontrol risiko, dan kepatuhan.
Risiko dan Kontrol
Peringkat dana stabilitas pokok AAAm mewakili pandangan S&P bahwa dana pendapatan tetap memiliki kapasitas yang sangat kuat untuk mempertahankan pokok dan membatasi kerugian yang timbul dari risiko kredit.
S&P meninjau faktor-faktor termasuk likuiditas, jatuh tempo portofolio, diversifikasi, dan kontrol manajemen. Peringkat tersebut tidak menjamin bahwa BRSRV akan selalu mempertahankan harga saham $1. BlackRock memperingatkan bahwa investor bisa kehilangan uang dan bahwa dana tersebut bukanlah rekening bank atau dilindungi oleh Federal Deposit Insurance Corporation atau jaminan pemerintah lainnya.
Struktur Tokenisasi dan Investasi
S&P juga menggambarkan struktur tokenisasi BRSRV sebagai operasional yang tangguh. Dana ini menggunakan arsitektur berizin yang terhubung ke blockchain publik, dengan transfer yang dibatasi pada dompet yang disetujui. Kontrol ini dimaksudkan untuk mengurangi risiko siber, kontrak pintar, dan jaringan blockchain.
BRSRV menginvestasikan 100% asetnya dalam uang tunai, kewajiban U.S. Treasury yang jatuh tempo dalam waktu 93 hari, dan perjanjian pembelian kembali semalam yang dijamin oleh instrumen Treasury. Portofolionya harus mempertahankan rata-rata tertimbang jatuh tempo tidak lebih dari 60 hari dan rata-rata hidup tertimbang tidak lebih dari 120 hari. Investasi juga harus mematuhi aturan yang mengatur dana pasar uang pemerintah AS.
Regulasi dan Kelayakan
BlackRock bermaksud untuk mengoperasikan BRSRV sehingga Saham OnChain-nya dapat memenuhi syarat sebagai cadangan yang memenuhi syarat untuk penerbit stablecoin yang diizinkan di bawah GENIUS Act dan peraturan terkait. Namun, kelayakan akhir akan bergantung pada aturan federal yang berlaku dan bukan hanya pada tujuan yang dinyatakan oleh BlackRock.
Securitize bertindak sebagai agen transfer dan penyedia tokenisasi dana. Investor harus menyelesaikan pemeriksaan identitas dan anti-pencucian uang sebelum dompet mereka dapat disetujui. Investasi awal minimum adalah $3 juta, menempatkan produk ini untuk penggunaan institusional daripada ritel.
Peluncuran dan Penilaian Stablecoin
BRSRV diluncurkan bersamaan dengan saham tokenisasi dari BlackRock’s Select Treasury Based Liquidity Fund. Kedua produk ini memperluas bisnis manajemen kas BlackRock ke infrastruktur blockchain yang diatur. Peringkat AAAm S&P untuk BRSRV terpisah dari Penilaian Stabilitas Stablecoin-nya. Penilaian tersebut mengukur kemampuan stablecoin untuk mempertahankan peg fiat-nya melalui penebusan primer dan perdagangan pasar sekunder.
Kerangka stablecoin berjalan dari satu, atau “sangat kuat,” hingga lima, atau “lemah.” Ini mempertimbangkan kualitas cadangan, tata kelola, likuiditas, perlindungan hukum, ketergantungan teknologi, dan catatan operasional penerbit.
S&P menyatakan bahwa penilaian tersebut bukanlah peringkat kredit. USDT dari Tether tetap dinilai lima, atau lemah, setelah S&P menurunkannya dari empat pada November 2025. S&P mengaitkan penurunan tersebut dengan peningkatan eksposur terhadap aset cadangan yang berisiko lebih tinggi. TrueUSD dan USDe dari Ethena juga memiliki penilaian lemah. Sebagai perbandingan, USDC, EURC, Global Dollar, dan Paxos USD memiliki penilaian dua, atau kuat.
Kesimpulan
Skor ini tidak boleh dibandingkan langsung dengan peringkat AAAm BRSRV karena satu mengevaluasi peg stablecoin sementara yang lain mengukur stabilitas pokok dana yang diatur. Peringkat tersebut memberikan BRSRV ukuran eksternal dari portofolio dan kontrol manajemennya, tetapi tidak menetapkan permintaan dari penerbit stablecoin. BlackRock belum mengungkapkan berapa banyak penerbit yang berencana menggunakan dana tersebut atau seberapa cepat asetnya dapat tumbuh. Regulasi GENIUS Act di masa depan juga akan menentukan bagaimana dana pasar uang tokenisasi cocok dalam portofolio cadangan stablecoin. BlackRock telah meminta Kantor Pengawas Mata Uang untuk menghindari penerapan batas terpisah pada aset cadangan tokenisasi. Pertumbuhan aset BRSRV, ekspansi blockchain, dan adopsi oleh penerbit stablecoin yang disebutkan akan memberikan bukti paling jelas apakah produk ini menjadi kendaraan cadangan yang banyak digunakan.
