Lanskap Stablecoin Global
Lanskap stablecoin global sedang mengalami perkembangan yang pesat. Paxos baru saja meluncurkan token USDG di seluruh Uni Eropa, sementara pembuat undang-undang di Amerika Serikat menghadapi tekanan untuk memperbaiki kerangka regulasi domestik. Saat Kongres memajukan Undang-Undang GENIUS dan STABLE, Jaksa Agung New York, Letitia James, menyerukan pengawasan yang lebih ketat terhadap penerbit stablecoin. Ia menyoroti kekhawatiran bahwa proposal saat ini mungkin tidak cukup untuk melindungi publik dan sistem keuangan yang lebih luas.
Peluncuran USDG di Uni Eropa
Paxos secara resmi meluncurkan stablecoin USDG di Uni Eropa, menandai tonggak penting bagi Jaringan Dollar Global (GDN). Pengumuman tersebut dibuat pada hari Selasa, menekankan bahwa stablecoin USDG kini tersedia di berbagai platform berbasis UE, termasuk bursa cryptocurrency terkemuka seperti Kraken dan Gate.io. Peluncuran USDG sejalan dengan kerangka regulasi Pasar dalam Aset Kripto (MiCA) Uni Eropa, yang merupakan salah satu regulasi aset digital paling komprehensif hingga saat ini. Paxos menyatakan bahwa mereka telah merancang USDG untuk sepenuhnya mematuhi persyaratan cadangan, transparansi, dan audit MiCA.
Penerbitan USDG di Eropa dilakukan melalui Paxos Issuance Europe OY, sebuah entitas yang diatur dan berbasis di Finlandia, di bawah pengawasan Otoritas Pengawas Keuangan Finlandia (FIN-FSA). Selain kepatuhan regulasi di dalam UE, Paxos juga beroperasi di bawah pengawasan bank sentral Singapura, menandakan tren yang berkembang dalam harmonisasi regulasi multinasional di sektor aset digital. Stablecoin ini telah mengamankan kemitraan dengan sejumlah platform crypto dan fintech, termasuk Coinmetro, SwissBorg, Zodia Custody, Orbital, Hercle, CoinsPaid, Bitwyrem, Bitnet, dan HiFi, di samping mitra peluncuran Kraken dan Gate.io.
Pentingnya Stablecoin dalam Infrastruktur Keuangan
Mark Greenberg, kepala konsumen global di Kraken, menekankan pentingnya stablecoin sebagai komponen dasar infrastruktur keuangan modern. “Saat stablecoin menjadi infrastruktur inti untuk keuangan global, USDG menonjol karena kegunaannya dan ekosistem yang terus berkembang,” katanya.
Struktur dukungan USDG mencakup jaminan penukaran satu banding satu, dan sebagian cadangannya disimpan di bank-bank Eropa, yang memastikan stabilitas dan keselarasan regulasi dengan mandat MiCA.
Ambisi Paxos dan Jaringan Dollar Global
Paxos mempertahankan reputasi yang sudah lama ada untuk ketelitian regulasi, setelah sebelumnya menerbitkan stablecoin seperti USDP dan bekerja dengan raksasa global seperti PayPal dan Mastercard. Peluncuran di Eropa ini bertepatan dengan ambisi lebih luas Paxos untuk Jaringan Dollar Global (GDN), sebuah inisiatif infrastruktur stablecoin lintas industri yang bertujuan untuk membawa dolar digital ke penggunaan arus utama. GDN diluncurkan pada akhir 2024 bekerja sama dengan Robinhood, Galaxy Digital, Kraken, dan Paxos. Sejak saat itu, jaringan ini telah berkembang untuk mencakup lebih dari 20 mitra besar dari sektor keuangan tradisional (TradFi) dan fintech.
Masuknya Mastercard baru-baru ini ke dalam GDN semakin menandakan penerimaan yang berkembang terhadap aset digital dalam sistem keuangan yang sudah mapan. Raksasa pembayaran tersebut mengonfirmasi akan mendukung USDG dalam proyek-proyek terkait stablecoin, membuka jalan bagi pedagang global dan lembaga keuangan untuk mengintegrasikan transaksi stablecoin ke dalam alur kerja yang ada.
Tren Pasar Stablecoin
Peluncuran USDG terjadi di tengah booming pasar yang lebih luas untuk stablecoin. Menurut DefiLlama, total kapitalisasi pasar stablecoin mencapai $253,9 miliar pada awal Juli 2025, naik dari $239 miliar pada akhir Juni. Ekspansi ini mencerminkan meningkatnya permintaan institusional dan ritel untuk alternatif dolar berbasis blockchain, terutama karena varian stablecoin yang menghasilkan imbal hasil juga semakin populer. Stablecoin yang menghasilkan imbal hasil, yang menawarkan pengembalian pasif melalui protokol DeFi atau cadangan yang menghasilkan bunga, telah melonjak dalam popularitas—dari $1,5 miliar pada awal 2024 menjadi $11 miliar saat ini, menangkap 4,5% dari total pasar stablecoin.
Sebuah laporan oleh Coinbase mengungkapkan bahwa minat dalam penggunaan stablecoin telah meningkat tiga kali lipat dari tahun ke tahun sejak 2024. Studi tersebut mengaitkan lonjakan ini dengan perusahaan, usaha kecil, dan konsumen yang mencari alternatif yang lebih cepat, lebih murah, dan lebih transparan dibandingkan metode pembayaran tradisional. Artemis dan penyedia data lainnya telah mendokumentasikan $94,2 miliar dalam transaksi stablecoin yang diselesaikan dari Januari 2023 hingga Februari 2025.
Regulasi MiCA dan Masa Depan Stablecoin
Kerangka MiCA, yang mulai berlaku pada 2024, telah menciptakan pendekatan terpadu untuk regulasi aset digital di seluruh UE. Berbeda dengan rezim yang terfragmentasi di yurisdiksi lain, MiCA menawarkan kejelasan mengenai persyaratan cadangan stablecoin, standar audit, dan perlindungan konsumen—syarat yang disambut baik oleh Paxos. Dengan USDG memenuhi persyaratan ketat MiCA dan Paxos menerima persetujuan dari regulator Finlandia dan Singapura, perusahaan ini memposisikan dirinya sebagai pemimpin global dalam solusi keuangan digital yang patuh.
Saat Jaringan Dollar Global berkembang dan adopsi USDG menyebar di seluruh Eropa dan sekitarnya, Paxos mungkin membuka jalan bagi era baru dolar digital yang saling terhubung dan patuh regulasi—menghubungkan perbankan tradisional dan keuangan terdesentralisasi di seluruh benua.
Panggilan untuk Regulasi yang Lebih Ketat di AS
Sementara itu, saat momentum meningkat di Washington untuk meloloskan undang-undang federal yang mengatur stablecoin, Jaksa Agung New York Letitia James mendesak para pembuat undang-undang untuk memperkuat proposal yang ada, memperingatkan bahwa draf saat ini meninggalkan sistem keuangan Amerika—dan warganya—terpapar risiko yang tidak perlu.
Dalam sebuah surat yang dikirim kepada para pemimpin kongres pada hari Senin, James mengungkapkan kekhawatiran tentang dua undang-undang stablecoin terkemuka yang sedang diproses di Kongres: Undang-Undang GENIUS dan Undang-Undang STABLE. Sementara dia mengakui perlunya tindakan regulasi yang cepat, James menekankan bahwa kedua proposal tersebut tidak memenuhi perlindungan yang penting. James, yang telah menjadi salah satu pejabat negara bagian AS yang paling agresif dalam memberantas penipuan dan kesalahan dalam cryptocurrency, berpendapat bahwa penerbit stablecoin harus diatur lebih mirip bank.
Ini termasuk persyaratan untuk asuransi simpanan—sebuah langkah tambahan untuk melindungi pengguna jika terjadi kebangkrutan penerbit. Dia juga mengusulkan agar Dewan Federal Reserve, bukan lembaga federal lainnya atau entitas yang dipengaruhi politik, ditunjuk sebagai pengawas utama penerbit stablecoin non-bank. Independensi Fed, catat James, akan membantu mengisolasi keputusan pengawasan dari tekanan politik dan memastikan manajemen risiko yang baik di sektor keuangan yang berkembang pesat.
Detail Undang-Undang GENIUS dan STABLE
Undang-Undang GENIUS, yang disetujui oleh Senat penuh pada bulan Juni dengan dukungan bipartisan dan dukungan dari Gedung Putih, mengharuskan stablecoin sepenuhnya didukung oleh dolar AS atau aset likuid serupa. Penerbit dengan kapitalisasi pasar melebihi $50 miliar akan dikenakan audit tahunan wajib. Ini juga menetapkan kerangka federal untuk menangani stablecoin yang diterbitkan oleh entitas asing. Presiden Donald Trump secara terbuka mendukung Undang-Undang GENIUS, menyatakan bahwa dia mengharapkan versi undang-undang tersebut akan tiba di mejanya untuk ditandatangani pada bulan Agustus. Dukungan Gedung Putih terhadap undang-undang ini menandai pergeseran signifikan dalam sikap pemerintah federal terhadap integrasi stablecoin ke dalam ekosistem keuangan yang diatur.
Sementara itu, versi DPR—dikenal sebagai Undang-Undang STABLE—telah disetujui oleh Komite Layanan Keuangan DPR tetapi belum dijadwalkan untuk pemungutan suara di lantai. RUU DPR ini berbeda dari Undang-Undang GENIUS dalam penanganan penerbit stablecoin yang disetujui negara dan dalam pendekatannya terhadap stablecoin asing, mencerminkan perdebatan yang lebih luas tentang otoritas regulasi federal versus negara bagian.
Ini bukan pertama kalinya Jaksa Agung James mengingatkan tentang risiko sistemik yang ditimbulkan oleh penerbit stablecoin berbasis asing seperti Tether (USDT)—yang saat ini merupakan stablecoin terbesar berdasarkan kapitalisasi pasar. Pada saat itu, James memperingatkan bahwa mengandalkan penerbit yang dikendalikan asing dapat melemahkan kedaulatan moneter AS dan mendistorsi pasar Treasury, merekomendasikan dorongan legislatif untuk “onshoring” stablecoin guna memperkuat dominasi global dolar AS. Surat terbarunya mengulangi kekhawatiran ini, memperingatkan bahwa undang-undang tidak boleh secara tidak sengaja memberikan celah yang memungkinkan entitas asing mendominasi infrastruktur stablecoin AS tanpa pengawasan yang memadai.
Kesimpulan
Stablecoin, aset digital yang dipatok pada mata uang fiat seperti dolar AS, telah berkembang menjadi pasar multi-ratus miliar dolar dan semakin banyak digunakan dalam pembayaran, keuangan terdesentralisasi, dan remitansi. Menurut DefiLlama, stablecoin mewakili lebih dari $250 miliar dalam nilai pada pertengahan 2025. Pertumbuhan eksplosif aset-aset ini telah memicu seruan untuk regulasi, terutama setelah episode ketidakstabilan pasar—termasuk keruntuhan stablecoin algoritmik TerraUSD pada tahun 2022 dan berbagai tindakan penegakan hukum terhadap penerbit yang tidak berlisensi. Saat lembaga keuangan tradisional seperti PayPal, Circle, dan Mastercard memasuki arena stablecoin, pembuat kebijakan federal berada di bawah tekanan untuk mendefinisikan aturan yang jelas yang mendorong inovasi tanpa membahayakan stabilitas keuangan.
