Ethena Menambahkan Ekuitas AS Ter-tokenisasi ke Dalam Strategi Perdagangan
Ethena telah menambahkan ekuitas AS ter-tokenisasi dan futures perpetual ekuitas ke dalam strategi perdagangan basis yang digunakan untuk mendukung USDe. Langkah ini membawa model pendanaan yang sebelumnya berfokus pada pasar kripto ke dalam saham yang terdaftar. Menurut pernyataan yang dibagikan kepada crypto.media, Ethena akan menggunakan bStocks dari Binance sebagai sisi spot dari perdagangan, sambil mengambil posisi offset melalui futures perpetual ekuitas di bursa. Struktur ini mengikuti kerangka kerja yang telah disetujui oleh Komite Risiko Ethena untuk menambahkan perdagangan basis ekuitas ter-tokenisasi ke dalam strategi alokasi protokol.
Strategi Delta Netral dan Ekspansi Pasar
Secara historis, Ethena menggunakan pendekatan delta netral di pasar kripto, memasangkan eksposur aset dengan posisi derivatif yang bertujuan untuk melindungi pergerakan dalam aset yang mendasarinya. Dalam pengaturan baru ini, bStocks akan memberikan eksposur ekuitas ter-tokenisasi, sementara kontrak perpetual yang sesuai dari Binance akan memberikan perlindungan. Strategi ini bertujuan untuk menangkap perbedaan antara pasar spot dan perpetual tanpa bergantung pada arah saham yang mendasarinya.
“Ini adalah ekspansi paling signifikan dari mekanisme pendanaan USDe sejak kami memulai,” kata pendiri Ethena Labs, Guy Young. “Ekuitas diperdagangkan dalam ratusan triliun dolar secara global, dan seiring semakin banyak pasar itu bergerak on-chain, kami melihat peluang substansial untuk terus mendiversifikasi strategi dukungan kami,” tambah Young.
bStocks dan Permintaan yang Meningkat
bStocks dari Binance mewakili kepentingan dalam sekuritas yang dimiliki oleh penerbit BTech Holdings Limited. Pengguna yang memenuhi syarat dapat mengonversi token menjadi sekuritas yang sesuai melalui Binance, di mana diizinkan oleh hukum yang berlaku. Bursa meluncurkan bStocks pertamanya pada bulan Juni dengan versi ter-tokenisasi dari Nvidia, Tesla, Circle, Micron, dan Sandisk. Aset tersebut didukung 1:1 oleh sekuritas yang sesuai dan dapat dikonversi antara bentuk saham dan ter-tokenisasi tanpa biaya konversi untuk pengguna yang memenuhi syarat. Berbeda dengan kepemilikan saham langsung, bStocks memberikan eksposur ekonomi kepada sekuritas terkait tanpa memberikan hak suara kepada pemegang token yang terkait dengan kepemilikan saham itu sendiri.
Permintaan untuk produk ini tumbuh dengan cepat setelah peluncurannya. Pada bulan Agustus, nilai bStocks Binance telah mencapai sekitar $610,6 juta, menempatkan produk ini di depan xStocks sebagai penerbit saham ter-tokenisasi terbesar kedua dalam dataset yang dilacak oleh Token Terminal. Ondo Finance tetap menjadi penerbit terbesar pada saat itu.
Strategi Pasangan Aset dan Pertumbuhan Minat Terbuka
Ethena berencana untuk memasangkan aset ter-tokenisasi dengan posisi pendek dalam futures perpetual ekuitas Binance. Keuntungan atau kerugian dalam posisi spot dapat diimbangi oleh pergerakan dalam posisi derivatif, meninggalkan pendanaan atau basis antara kedua pasar sebagai sumber utama pengembalian. Binance memiliki lebih dari $2,9 miliar dari minat terbuka di seluruh futures perpetual ekuitas berdasarkan angka yang diberikan oleh Ethena. Minat terbuka dalam produk tersebut telah tumbuh pada tingkat bulanan kompaun sebesar 105% tahun ini, sementara basis ekuitas rata-rata sebesar 3,56% yang terannualisasi selama enam bulan terakhir.
Perubahan Model Dukungan USDe
Model dukungan USDe telah berubah secara signifikan karena Ethena telah menambahkan pinjaman, likuiditas stablecoin, dan aset dunia nyata ter-tokenisasi di samping posisi basis kripto aslinya. Crypto.news sebelumnya melaporkan bahwa posisi basis kripto menyumbang sekitar $39 juta, atau 1%, dari portofolio dukungan USDe pada awal Juli. Pinjaman DeFi mewakili sekitar 46%, sementara stablecoin likuid menyusun 35% dan aset dunia nyata ter-tokenisasi menyumbang 11,2% lainnya.
Pinjaman institusional juga menjadi bagian dari alokasi. Ethena dan FalconX meluncurkan fasilitas senilai $1 miliar pada bulan Agustus yang memungkinkan aset yang mendukung USDe untuk membiayai pinjaman yang dijamin lebih dari yang diperlukan kepada peminjam institusional. FalconX memulai dan melayani pinjaman melalui kendaraan tujuan khusus, sementara kustodian yang memenuhi syarat memegang jaminan yang bernilai lebih dari pinjaman yang belum dibayar. Pinjaman institusional mewakili sekitar $310 juta, atau 6,9%, dari dukungan USDe pada awal Juli, menurut data tata kelola Ethena yang dikutip pada saat itu.
Kesimpulan dan Harapan Masa Depan
Menambahkan ekuitas memberikan protokol pasar lain di mana ia dapat menjalankan strategi basis yang membentuk fondasi asli USDe. Ethena mengharapkan peluang di futures perpetual ekuitas untuk akhirnya menjadi jauh lebih besar daripada pasar perpetual kripto yang sesuai. Kepala Bursa dan Perdagangan Binance, Shunyet Jan, mengatakan bahwa likuiditas yang berkembang di sekitar bStocks dan futures perpetual ekuitas menciptakan lebih banyak kasus penggunaan untuk kedua produk tersebut. “Ethena menjalankan salah satu strategi sistematis terbesar dalam aset digital, dan ekspansi mereka ke sekuritas ter-tokenisasi dan perpetual ekuitas adalah tanda jelas bagaimana konvergensi kripto dan aset tradisional akan muncul dengan peluang baru,” kata Jan.
Binance telah menghabiskan sebagian besar tahun 2026 membangun produk saham di samping bisnis perdagangan kriptonya, memberikan Ethena baik instrumen spot ter-tokenisasi maupun derivatif dalam ekosistem perdagangan yang sama. Bursa membuka akses ke lebih dari 7.000 saham dan ETF AS untuk pengguna yang memenuhi syarat di luar Amerika Serikat pada bulan Juni. Pembelian fraksional dimulai dari $5, sementara pengguna dapat mendanai posisi dengan USDT, USDC, BNB, dan cryptocurrency terpilih.
bStocks muncul kemudian pada bulan itu sebagai lapisan ter-tokenisasi dari penawaran ekuitas. Pemegang yang memenuhi syarat dapat memperdagangkan aset tersebut sepanjang waktu dan menarik token yang didukung ke dompet penyimpanan mandiri yang kompatibel.
Aktivitas dalam bisnis derivatif keuangan tradisional Binance telah tumbuh seiring dengan penawaran spot. Futures perpetual TradFi bursa menghasilkan sekitar $433,4 miliar volume perdagangan selama bulan Agustus, menurut angka yang sebelumnya dilaporkan oleh The Block. Kontrak terkait ekuitas menyumbang sekitar $342,9 miliar dari total tersebut. Bursa terus membangun produk di sekitar pasar yang sama. Binance baru-baru ini mengatakan bahwa layanan Saham Langsungnya telah melampaui $1 miliar dalam ekuitas AS yang dimiliki pengguna dalam waktu 30 hari setelah peluncuran, sementara volume perdagangan mendekati $3 miliar selama periode tersebut.
Futures perpetual ekuitas memberikan pedagang eksposur terlever tanpa memerlukan kepemilikan sekuritas yang mendasarinya, sementara bStocks menciptakan representasi ter-tokenisasi yang terikat pada sekuritas yang dimiliki oleh BTech Holdings. Strategi Ethena menggunakan kedua sisi bersama-sama alih-alih memperlakukannya sebagai perdagangan arah terpisah. Alokasi Ethena datang saat saham ter-tokenisasi telah menjadi salah satu bagian yang tumbuh paling cepat dari pasar aset dunia nyata. Data Token Terminal yang dikutip pada bulan Agustus menempatkan pasar saham ter-tokenisasi yang dilacaknya sekitar $2,7 miliar, dibandingkan dengan sekitar $80 juta setahun sebelumnya. bStocks Binance menyumbang lebih dari $600 juta pada saat itu, sementara Ondo Finance dan xStocks mewakili penerbit besar lainnya dalam dataset.
Riset Binance sebelumnya memperkirakan bahwa saham ter-tokenisasi telah tumbuh 422% seiring dengan ekspansi pasar aset dunia nyata ter-tokenisasi yang lebih luas selama tahun 2026. Perusahaan tersebut mengatakan bahwa adopsi akan terus bergantung pada faktor-faktor termasuk regulasi, kustodi, kedalaman pasar, dan dukungan bursa. Produk pasar tradisional telah menjadi bagian yang lebih besar dari aktivitas di bursa kripto. Riset Binance mengatakan bahwa kontrak perpetual terkait TradFi sudah mewakili sekitar 10% dari volume perdagangan stablecoin lebih awal tahun ini, dengan penyelesaian stablecoin memberikan jalur bagi pengguna untuk memperdagangkan aset tradisional melalui akun kripto yang ada. Alokasi ekuitas Ethena akan beroperasi dalam kerangka risiko yang disetujui oleh Komite Risikonya, menggunakan posisi spot ter-tokenisasi dan lindung nilai perpetual yang sesuai saat protokol mulai menerapkan strategi basisnya di luar aset kripto.
