Fidelity Menambahkan Staking Ethereum ke Fidelity Ethereum Fund
Fidelity telah mengambil langkah untuk menambahkan staking Ethereum dan distribusi kas triwulanan ke dalam Fidelity Ethereum Fund (FETH) yang bernilai $898 juta. Dalam pengajuan kepada U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) yang disampaikan pada 11 Agustus, Fidelity mengubah pernyataan pendaftaran dana untuk menyertakan staking, yang memungkinkan FETH untuk mendapatkan imbalan dari ether yang sudah dimiliki oleh kepercayaan tersebut. Fidelity berencana untuk mulai melakukan staking sesegera mungkin setelah prospektus mulai berlaku.
Struktur Staking yang Diusulkan
Di bawah struktur yang diusulkan, Fidelity tidak perlu melakukan staking sejumlah minimum dari ETH dana. Meskipun hingga 100% dapat dikomitmenkan kepada validator dalam kondisi normal, beberapa ether akan tetap tersedia saat dibutuhkan untuk penebusan, biaya dana, distribusi, dan manajemen likuiditas. Pengajuan tersebut mendefinisikan kondisi normal sebagai periode ketika Ethereum beroperasi tanpa gangguan material, aktivitas penebusan tetap dalam rentang yang diharapkan, dan tidak ada peristiwa luar biasa yang mengharuskan Fidelity untuk memegang ETH tambahan di luar staking.
Setelah Fidelity memutuskan berapa banyak ETH yang dapat di-stake, para kustodian dana akan bekerja dengan operator node yang dipilih untuk menempatkan aset ke dalam validator Ethereum. Para kustodian akan mempertahankan kontrol atas kunci privat, sementara operator node akan menangani infrastruktur validator yang diperlukan untuk berpartisipasi dalam jaringan proof-of-stake Ethereum. Fidelity menunjuk Blockdaemon, Figment, dan Galaxy Digital Trading Cayman sebagai operator node yang dimaksudkan. Alokasi di antara mereka akan bergantung pada faktor-faktor seperti praktik keamanan, pengalaman operasional, teknologi, dan konsentrasi ETH dana dengan operator individu.
Imbalan Staking dan Biaya
Imbalan staking akan dikenakan biaya tetap sebesar 15% yang dibagi di antara sponsor, kustodian, dan operator node. FETH akan mempertahankan 85% lainnya, menurut pengajuan tersebut. Setelah biaya tersebut, imbalan akan pertama-tama digunakan untuk biaya sponsor atau kewajiban kepercayaan lainnya, diikuti oleh distribusi pemegang saham triwulanan, persyaratan penebusan, dan staking tambahan.
Pengaturan ini berbeda dari model staking yang diusulkan oleh Morgan Stanley pada bulan Juni. Seperti yang dilaporkan oleh crypto.news pada saat itu, Morgan Stanley mengubah ETF Ethereum dan Solana yang diusulkannya sehingga 95% dari imbalan staking akan tetap di dalam kepercayaan, sementara penyedia staking dan kustodian akan menerima sisa 5%.
Proses Distribusi dan Likuiditas
Hingga 18 Mei, sekitar 3,64 juta ETH menunggu dalam antrean aktivasi validator Ethereum, yang diperkirakan oleh manajer aset dapat berarti waktu tunggu sekitar 63 hari sebelum ETH yang baru disetorkan mulai mendapatkan imbalan staking. Bagi pemegang saham FETH, pendapatan staking pada akhirnya akan dikonversi dari ETH menjadi dolar AS. Fidelity mengatakan imbalan akan terakumulasi dalam ether hingga tanggal pencatatan diumumkan, setelah itu pihak lawan perdagangan akan menjual ETH yang tersedia untuk distribusi sebelum tanggal pembayaran. Dalam kondisi normal, dana mengharapkan untuk melakukan distribusi kas tersebut secara triwulanan.
Jumlah yang tepat akan bergantung pada hasil staking Ethereum, kinerja validator, aturan jaringan, biaya, pengeluaran, peristiwa slashing, dan kondisi operasional lainnya, sementara Fidelity mengatakan distribusi tidak akan dijamin.
Fidelity dapat menangguhkan pembayaran ketika kewajiban dana melebihi imbalan staking yang telah diterima, dengan imbalan tersebut sebaliknya dipertahankan untuk menutupi kewajiban kepercayaan. Sponsor juga akan menetapkan tanggal pencatatan dan pembayaran sesuai dengan aturan bursa.
Risiko dan Manajemen Likuiditas
Fidelity juga telah menciptakan program manajemen risiko likuiditas yang mencakup pemantauan harian terhadap aset yang tersedia dan tinjauan tahunan oleh Komite Manajemen Risiko Nilai Wajar dan Likuiditasnya. Sumber likuiditas yang mungkin tercantum dalam pengajuan termasuk pengaturan kredit, transfer posisi validator kepada pihak ketiga, perjanjian penyelesaian tertunda, dan, tergantung pada pembatasan regulasi, token staking likuid atau metode berbasis kontrak pintar lainnya untuk mengakses ETH yang di-stake.
Fidelity mengatakan FETH belum memasuki jalur kredit pada tanggal prospektus. Ketika ETH yang tidak di-stake tidak cukup untuk menyelesaikan penebusan tepat waktu, Fidelity dapat memperpanjang periode penyelesaian sambil menunggu ether keluar dari validator. Jika penebusan dalam bentuk barang masih tidak dapat diselesaikan dalam periode yang diperpanjang secara wajar, sponsor dapat membayar sebagian atau seluruh penebusan dalam bentuk kas berdasarkan harga indeks ETH dana pada tanggal pesanan yang berlaku.
Pengajuan tersebut juga mengidentifikasi slashing sebagai risiko terhadap aset yang di-stake oleh dana. Fidelity mengatakan kegagalan validator, kesalahan protokol, pelanggaran keamanan siber yang melibatkan kustodian atau operator node, dan kegagalan operasional selama transfer imbalan dapat mengurangi ETH yang dipertahankan oleh kepercayaan.
