Analisis JPMorgan tentang DeFi dan Minat Institusi
JPMorgan mengungkapkan bahwa peretasan yang berulang di sektor DeFi, penurunan Total Value Locked (TVL) sebesar $20 miliar setelah eksploitasi rsETH Kelp, serta stagnasi TVL dalam denominasi ETH, telah mengurangi minat institusi terhadap pinjaman on-chain dan strategi hasil.
Analis JPMorgan menyatakan kepada The Block bahwa “insiden keamanan yang sering terjadi di DeFi dan stagnasi total nilai terkunci (TVL) dalam istilah ETH terus membatasi minat institusi terhadap DeFi,” menyoroti bagaimana eksploitasi yang berulang dapat mengikis kepercayaan secara signifikan.
Kerugian dan Dampak Sistemik
Mengacu pada insiden jembatan lintas rantai terbaru yang melibatkan rsETH Kelp DAO, bank tersebut mencatat bahwa episode ini “mengakibatkan kerugian sekitar $20 miliar dalam TVL DeFi dalam beberapa hari,” menekankan betapa cepatnya likuiditas nominal dapat menguap ketika kepercayaan runtuh.
Dalam catatan mereka, para analis menggambarkan bagaimana penyerang “mencetak sekitar $292 juta dalam rsETH yang tidak terjamin dan meminjam ETH nyata di Aave dengan menggunakannya sebagai jaminan, yang mengakibatkan sekitar $230 juta dalam utang buruk,” mengubah apa yang dimulai sebagai celah kontrak pintar menjadi dampak sistemik di pasar pinjaman blue-chip.
Perubahan Perilaku Pengguna dan Stagnasi TVL
JPMorgan juga berpendapat bahwa ledakan ini telah mengubah perilaku pengguna, dengan menyatakan bahwa “setelah insiden keamanan, pengguna cenderung beralih ke USDT Tether untuk keamanan,” saat modal berputar dari aset asli protokol yang lebih berisiko dan strategi hasil ke tempat yang dianggap lebih stabil.
Bank tersebut menunjukkan stagnasi TVL DeFi ketika diukur dalam ether, bukan dalam istilah dolar, sebagai tanda peringatan struktural lainnya, mencatat bahwa TVL yang datar atau menurun dalam denominasi ETH menunjukkan “aktivitas mendasar tidak tumbuh meskipun harga token naik.” Menurut The Block, para analis menyimpulkan bahwa sampai DeFi dapat menunjukkan “perbaikan berkelanjutan dalam keamanan, manajemen risiko, dan mekanisme asuransi,” institusi besar akan tetap berhati-hati dalam mengalokasikan lebih banyak modal untuk pinjaman on-chain, derivatif, dan infrastruktur lintas rantai.
