Pengantar
Ketua Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS (CFTC), Michael Selig, berencana untuk memperkenalkan futures crypto perpetual yang terdaftar di AS dalam beberapa minggu ke depan. CFTC sedang mempersiapkan langkah formal untuk memungkinkan futures crypto perpetual beroperasi di dalam negeri, yang dapat menjadi salah satu perubahan struktural paling signifikan dalam pasar derivatif aset digital sejak disetujuinya produk yang diperdagangkan di bursa spot.
Rencana CFTC
Menurut pernyataan yang disampaikan oleh Michael Selig melalui laporan CoinDesk, agensi tersebut “bekerja untuk meluncurkan futures profesional—futures profesional yang sesungguhnya—di AS dalam waktu sekitar sebulan ke depan,” dengan beberapa pengumuman kebijakan yang diharapkan segera. Inisiatif ini bertujuan untuk mengatasi ketidakjelasan regulasi yang telah mendorong sebagian besar aktivitas futures perpetual ke platform luar negeri, sehingga pasar AS terpaksa bergantung pada produk yang kurang terstandarisasi dan likuiditas yang terfragmentasi.
Manfaat Futures Perpetual
Komentar Selig, yang disampaikan dalam sebuah acara di Washington bersama Ketua SEC, Paul Atkins, menggambarkan futures perpetual sebagai alat penting untuk manajemen risiko dan penemuan harga yang seharusnya ada dalam lingkungan yang transparan dan diawasi, bukan hanya di bursa yang tidak diatur.
Ia berargumen bahwa pendekatan sebelumnya “gagal menciptakan jalur” untuk futures perpetual di dalam negeri, yang berkontribusi pada pelarian modal dan ketidakadilan bagi perusahaan-perusahaan AS.
Regulasi dan Pengawasan
Di bawah arahan baru ini, CFTC berencana untuk memanfaatkan kekuatan pembuatan aturannya untuk mengizinkan jenis jaminan tokenisasi tambahan dan mendefinisikan kondisi di mana derivatif baru dan perpetual dapat terdaftar dan diperdagangkan, dengan syarat margin, clearing, dan perlindungan perilaku. Para pelaku pasar segera mulai memperdebatkan bagaimana futures perpetual di dalam negeri dapat membentuk kembali aliran antara pasar terdaftar di AS dan bursa luar negeri yang secara historis mendominasi volume perpetual.
Potensi Dampak
Beberapa komentator menyarankan bahwa kontrak yang diatur dapat menarik sebagian aktivitas institusional dan profesional dari tempat yang diawasi ringan, terutama setelah platform besar seperti Coinbase memperluas penawaran terdaftar CFTC mereka di luar produk terstruktur yang ada. Namun, ada juga yang mempertanyakan apakah batasan leverage, persyaratan onboarding, dan kewajiban pengawasan mungkin membatasi daya tarik futures perpetual yang terdaftar di AS dibandingkan dengan alternatif luar negeri yang menawarkan leverage tinggi dan tetap di luar jangkauan langsung regulator Amerika.
Reformasi dan Masa Depan
Waktu pengumuman ini juga beririsan dengan reformasi yang lebih luas di bawah “Proyek Crypto,” yang mencari aturan yang lebih jelas untuk pengembang DeFi, pasar prediksi, dan produk berleverase ritel, serta perkembangan regulasi paralel di yurisdiksi lain di bawah rezim seperti MiCA. Jika berhasil, memindahkan lebih banyak kompleks futures perpetual ke dalam negeri dapat memperkuat hubungan antara tolok ukur yang diawasi CFTC dan pasar spot BTC, meningkatkan transparansi sambil berpotensi mengurangi risiko sistemik yang terkait dengan siklus leverage lintas batas yang tidak transparan.
Bagi trader dan perusahaan, pengumuman yang akan datang akan menentukan seberapa cepat kontrak baru dapat terdaftar, jaminan mana yang akan memenuhi syarat, dan apakah sebagian besar likuiditas futures perpetual global akan bermigrasi ke dalam perimeter regulasi AS.
