Regulasi MiCA dan Implikasinya
Ketika membahas regulasi MiCA, banyak orang langsung mengaitkannya dengan Uni Eropa (UE), di mana regulasi ini berlaku secara langsung. Meskipun secara teknis benar bahwa MiCA adalah kerangka kerja Eropa untuk mengatur pasar Eropa, menyebutnya sebagai regulasi yang murni Eropa bisa menyesatkan.
Pengajuan white paper untuk mendapatkan pengakuan token yang dapat diperdagangkan di Eropa tidak memerlukan alamat yang terdaftar di Eropa. Daftar publik dari European Securities and Market Authority (ESMA) mengungkapkan fakta yang mungkin belum diketahui oleh banyak pendiri proyek.
Berdasarkan studi yang dilakukan oleh LegalBison pada akhir Februari untuk kliennya, hasilnya cukup mengejutkan. Dari 441 pengajuan proyek token independen yang terdaftar di MiCA per 12 Maret 2026, hanya 73 (17%) yang berasal dari entitas yang berkantor pusat di dalam UE atau EEA.
Sebanyak 275 pengajuan lainnya (62% dari total) berasal dari luar UE, dengan sebagian besar berbasis di British Virgin Islands (92 entitas), Swiss (61), dan Cayman Islands (44). Untuk 93 entitas yang tersisa, baik ESMA tidak menyertakan mereka atau tidak ada entitas terpusat yang dapat diidentifikasi (seperti Bitcoin, misalnya).
Pengaturan dan Kewajiban di Bawah MiCA
MiCA mengatur di mana token diakui untuk diperdagangkan dan oleh siapa mereka ditawarkan, bukan di mana perusahaan yang mengeluarkannya didirikan. Pilihan desain ini menghasilkan data di atas dan memiliki konsekuensi praktis yang signifikan bagi proyek offshore yang mengevaluasi strategi akses pasar UE mereka.
Dalam istilah sederhana: jika Anda memiliki utility token atau ‘token lain’ sesuai definisi sempit MiCA yang diluncurkan dari negara non-UE seperti BVI, Panama, Cayman Islands, atau lainnya, Anda masih dapat memiliki token Anda diakui untuk diperdagangkan di UE.
Dalam bagian kedua dari seri MiCA Terurai ini, kami membagikan temuan dari daftar MiCA tentang crypto-asset yang diterbitkan. Di bawah MiCA, setiap pihak yang ingin menawarkan crypto-asset kepada investor UE atau mendapatkan pengakuan untuk diperdagangkan di bursa UE harus menerbitkan white paper yang sesuai.
Kewajiban ini terutama berlaku bagi penawar atau pihak yang mencari pengakuan untuk diperdagangkan, bukan pada penerbit asli token. Ini adalah perbedaan penting: penerbit adalah entitas yang menciptakan crypto-asset, sementara penawar adalah entitas yang secara aktif menawarkannya kepada publik di UE.
Tanggung Jawab Bursa dan Proyek Terdesentralisasi
Dalam banyak proyek terdesentralisasi, tidak ada penerbit terpusat yang dapat diidentifikasi sama sekali, tetapi pihak yang menawarkan token ke pasar tetap harus memastikan kepatuhan regulasi. MiCA juga memungkinkan platform perdagangan untuk mengambil tanggung jawab tersebut, baik atas inisiatif mereka sendiri atau melalui kesepakatan tertulis dengan tim proyek.
Bursa besar sedang membangun proses internal untuk mengajukan white paper untuk setiap token yang mereka tawarkan kepada pelanggan UE. Entitas UE seperti Kraken, yang diotorisasi di Irlandia, telah mengajukan 133 catatan semacam itu. LCX, yang beroperasi dari Liechtenstein, mengajukan 63. Penyedia kepatuhan di Jerman mengajukan 88 catatan atas nama proyek token, tanpa peran bursa itu sendiri.
Seperti yang kami tekankan sebelumnya, ini menunjukkan bahwa bursa mengambil tingkat tanggung jawab tertentu terhadap token terkait kepatuhan regulasi. Ini menimbulkan risiko hukum jika white paper dianggap menyesatkan atau tidak sesuai dengan standar MiCA.
Data Pengajuan dan Kategori Crypto-Asset
Namun, mereka tetap melakukannya. Dalam kasus tertentu (seperti Bitcoin dan beberapa memecoin populer), tidak ada penerbit terpusat yang dapat diidentifikasi dan tidak ada pemasaran aktif yang dilakukan. Namun, crypto-asset ini sangat diminati, sehingga bursa bersedia menawarkannya kepada klien mereka sambil tetap mematuhi hukum.
Sekarang, jika kita menghapus 284 pengajuan proxy dan penyedia kepatuhan, tersisa 477 catatan: proyek token yang berinteraksi langsung dengan regulator nasional untuk memenuhi persyaratan white paper demi akses UE. Ini bukan pemegang lisensi CASP. Mereka adalah penerbit token yang mengambil kewajiban pengungkapan: komitmen yang berbeda, jauh lebih sederhana dan lebih sempit.
Dari 477, hanya 73 yang mengonfirmasi kantor pusat di UE atau EEA. Sisanya adalah entitas offshore yang menjangkau pasar Eropa melalui pengajuan regulasi yang ditargetkan, bukan melalui relokasi perusahaan.
477 pengajuan independen terkonsentrasi di dua yurisdiksi. Irlandia mencatat 151 white paper, diterbitkan dari 147 entitas yang berbeda. Malta memegang 145 white paper dari 95 entitas. Bersama-sama, mereka menyumbang dua pertiga dari semua pendaftaran proyek token independen.
Kesimpulan dan Rekomendasi
Untuk proyek offshore yang mengejar lisensi crypto di Eropa, ini adalah dua titik awal yang didukung oleh data. Rentang pengajuan di setiap yurisdiksi layak untuk diperiksa dengan cermat. Daftar pengaju Irlandia mencakup: [daftar pengaju Irlandia]. Daftar Malta mencakup: [daftar pengaju Malta].
Tidak ada yurisdiksi yang menunjukkan preferensi kategori. Luasnya pengajuan di kedua tempat mencerminkan berbagai jenis token yang saat ini terdaftar di bursa Eropa. Untuk entitas offshore yang memilih antara keduanya, perbedaan praktisnya terletak pada bagaimana setiap lingkungan regulasi sebenarnya terlihat dalam praktik.
MiCA mengklasifikasikan crypto-asset dalam tiga kategori: EMT, ART, dan token lainnya. Dalam percakapan sehari-hari, EMT adalah bagian dari apa yang biasanya kita sebut stablecoin. MiCA menarik perbedaan yang tepat: EMT untuk token yang dipatok pada satu mata uang, ART untuk token yang merujuk pada keranjang aset.
Daftar EMT berisi 36 catatan per 12 Maret 2026. Angka ini tidak rendah secara kebetulan. Mengeluarkan EMT di bawah MiCA memerlukan otorisasi sebelumnya sebagai Lembaga Uang Elektronik (EMI) atau lembaga kredit. Entitas lokal adalah wajib dan persyaratan modal serta solvabilitas yang tinggi menyaring startup di titik masuk.
LegalBison memberikan nasihat kepada perusahaan crypto dan FinTech tentang lisensi MiCA, aplikasi CASP dan VASP, kepatuhan white paper token, dan pengaturan regulasi di seluruh Eropa dan seterusnya. Informasi lebih lanjut dapat ditemukan di legalbison.com. Artikel ini didasarkan pada studi yang dilakukan oleh LegalBison pada Februari 2026, dengan data yang diperbarui per 12 Maret 2026. Konten ini hanya untuk tujuan informasi dan tidak merupakan nasihat hukum.
