Akuisisi LeveL Markets oleh Nasdaq
Pada 11 Agustus, Nasdaq mengumumkan kesepakatan untuk mengakuisisi seluruh kepentingan ekuitas di LeveL Markets LLC, salah satu sistem perdagangan alternatif terbesar di Amerika Serikat. Langkah ini merupakan bagian dari strategi Nasdaq untuk memperpanjang jam perdagangan, mengembangkan sekuritas ter-tokenisasi, dan meningkatkan infrastruktur pasar digital. Rincian keuangan dari kesepakatan ini tidak diungkapkan dalam rilis pers perusahaan.
Persetujuan Regulasi dan Rencana Perdagangan
Akuisisi ini menyusul dua persetujuan regulasi penting yang diterima Nasdaq tahun ini. Pada bulan Maret, SEC menyetujui aturan untuk sekuritas ter-tokenisasi, diikuti dengan rencana perdagangan 23 jam pada bulan April. Nasdaq berencana untuk meluncurkan jadwal perdagangan yang lebih panjang mulai 6 Desember. Unit Digital Liquidity Networks yang baru dibentuk akan mengintegrasikan LeveL ke dalam organisasi yang sama dengan kemampuan aset digital dan tokenisasi.
Volume Perdagangan LeveL
Nasdaq menyatakan bahwa LeveL adalah ATS terbesar ketiga di AS berdasarkan volume perdagangan, memproses ratusan juta saham setiap hari, memperdagangkan lebih dari 7.000 simbol, dan menjangkau lebih dari 2.500 klien dari sisi beli dan sisi jual. Lebih dari 300 perusahaan sisi beli institusional menggunakan platform ini, yang terhubung melalui lebih dari 15 sistem manajemen pesanan dan eksekusi.
Peralihan dari Investor Minoritas
Sebelumnya, Nasdaq telah mengakuisisi kepentingan minoritas di LeveL pada tahun 2021. LeveL kemudian bergabung dengan Luminex pada tahun 2022, dan volume harian rata-ratanya meningkat 56% pada tahun 2025. Peralihan Nasdaq dari investor minoritas menjadi calon pemilik memberikan posisi yang lebih kuat dalam perdagangan AS yang berlangsung di luar buku pesanan bursa tradisional. Meskipun akuisisi ini terjadi, Nasdaq memastikan bahwa LeveL akan mempertahankan tim manajemennya sendiri, kerahasiaan peserta, dan pemisahan struktural, sambil tetap terdaftar sebagai ATS di bawah pengawasan FINRA. Hingga transaksi ditutup, kedua bisnis akan beroperasi secara independen.
Persetujuan SEC untuk Perdagangan 23 Jam
Di sisi regulasi, SEC memberikan persetujuan yang dipercepat untuk proposal perdagangan 23 jam, lima hari Nasdaq pada 10 April. Dalam struktur yang disetujui, sesi siang berlangsung dari pukul 4 pagi hingga 8 malam ET, diikuti oleh sesi malam dari pukul 9 malam hingga 4 pagi ET. Jam yang mengintervensi ini memungkinkan pemeliharaan dan pemrosesan tindakan korporasi. Nasdaq telah menetapkan 6 Desember 2026 sebagai tanggal peluncuran yang direncanakan untuk jam perdagangan yang diperpanjang, yang bertujuan untuk memberikan akses lebih besar kepada investor di zona waktu lain terhadap ekuitas AS.
Meja Bundar SEC dan Infrastruktur Pasar
Washington masih memeriksa seberapa jauh transisi ini harus dilakukan. SEC akan mengadakan meja bundar pada 17 September yang mencakup perdagangan semalam, operasi pasar, ketahanan, dan perlindungan investor. Ketua SEC, Paul Atkins, menyatakan bahwa AS bergerak menuju pasar yang memperdagangkan lebih banyak sepanjang hari dan malam. Regulator kini sedang memeriksa infrastruktur yang diperlukan untuk mendukung pergeseran tersebut.
Implementasi Strategi Pasar Digital
Strategi pasar digital Nasdaq juga bergerak dari persetujuan regulasi menuju implementasi. Pada 18 Maret, SEC menyetujui aturan yang memungkinkan sekuritas yang memenuhi syarat untuk diperdagangkan dalam bentuk ter-tokenisasi di Nasdaq. Versi ter-tokenisasi dan tradisional dapat menggunakan buku pesanan dan prioritas eksekusi yang sama ketika mereka berbagi CUSIP, simbol perdagangan, dan hak pemegang saham yang sama. Kerangka kerja yang disetujui bergantung pada infrastruktur DTC dan tidak menciptakan kumpulan eksposur ekuitas sintetis yang terpisah. Aset yang memenuhi syarat di bawah pilot termasuk sekuritas Russell 1000 dan ETF yang melacak indeks utama. Perdagangan yang ditangani melalui DTC akan terus diselesaikan pada basis T+1, sesuai dengan pengajuan regulasi Nasdaq.
Peluncuran Layanan Tokenisasi oleh DTCC
Infrastruktur tersebut mendekati tonggak sejarah lainnya. DTCC memproses transaksi produksi langsung yang melibatkan aset ter-tokenisasi DTC pada 15 Juli dengan lebih dari 30 perusahaan dan menargetkan peluncuran Layanan Tokenisasi pada bulan Oktober. Dalam liputan tokenisasi DTCC, dilaporkan bahwa peserta akan dapat memindahkan sekuritas yang memenuhi syarat antara catatan tradisional dan dompet blockchain yang disetujui. Nasdaq juga bekerja sama dengan Payward, perusahaan induk Kraken, untuk mengembangkan gerbang yang didukung xStocks yang dirancang untuk menghubungkan pasar ekuitas yang diatur dengan jaringan blockchain di yurisdiksi yang memenuhi syarat.
Kondisi Penutupan Akuisisi LeveL
Akuisisi LeveL tetap tunduk pada kondisi penutupan yang biasa dan persetujuan regulasi yang diperlukan. Nasdaq belum mengungkapkan harga pembelian atau tanggal penutupan yang ditargetkan. Setelah transaksi selesai, LeveL diharapkan berada di dalam Digital Liquidity Networks, yang dipimpin oleh Roland Chai, yang telah mengawasi strategi aset digital Nasdaq sejak awal 2026. Chai menyatakan bahwa unit tersebut bertujuan untuk membangun “infrastruktur pasar yang dapat diprogram dan selalu aktif di masa depan.”
Tanggal Penting dan Inisiatif Masa Depan
Beberapa tanggal penting akan menguji strategi tersebut. Meja bundar SEC dijadwalkan pada 17 September. DTCC berencana untuk meluncurkan layanan tokenisasinya pada bulan Oktober. Nasdaq berencana untuk memulai perdagangan 23 jam pada hari kerja pada 6 Desember, sementara desain token ekuitas terpisah dan layanan buku besar terdistribusi terkait diharapkan mulai beroperasi pada paruh pertama tahun 2027. Inisiatif-inisiatif ini terpisah dari akuisisi LeveL dan tidak diungkapkan sebagai kondisi penutupan untuk kesepakatan tersebut. Namun, secara keseluruhan, langkah-langkah ini menunjukkan bahwa Nasdaq mengarahkan investasi menuju likuiditas off-exchange, jam perdagangan AS yang lebih lama, dan penyelesaian berbasis blockchain saat struktur pasar ekuitas Amerika mengalami perubahan.
