Regulasi Stablecoins oleh G7
Regulator Group of Seven (G7) terus bergerak maju dalam pengaturan stablecoins. Amerika Serikat telah memberlakukan undang-undang baru, Uni Eropa menerapkan regulasi Markets in Crypto-Assets (MiCA), dan Jepang telah menjalankan rezim yang aktif. Saat ini, pasar stablecoins didominasi oleh token yang terikat pada dolar, seperti USDt dari Tether dan USDC dari Circle. Regulasi kini mulai mengejar perkembangan teknologi, dan negara-negara mulai mengizinkan stablecoins yang terikat pada mata uang mereka sendiri. Upaya G7 untuk mengatur stablecoins merupakan bagian dari persaingan yang lebih luas mengenai uang digital, sementara negara-negara BRICS cenderung menghindari stablecoins swasta dan lebih memilih mata uang digital yang diterbitkan oleh negara untuk menantang dominasi dolar. Berikut adalah gambaran bagaimana negara-negara G7 mendekati pengaturan stablecoins.
Jepang dan Undang-Undang Stablecoin Pertama
Beberapa ekonomi besar telah menetapkan undang-undang terkait stablecoin, sering kali mengklaim sebagai pelopor. Namun, kerangka kerja komprehensif pertama datang dari Jepang. Jepang mengubah Undang-Undang Layanan Pembayaran untuk memperkenalkan kerangka regulasi bagi stablecoins yang mulai berlaku pada Juni 2023. Di bawah kerangka tersebut, penerbitan stablecoin diizinkan melalui bank trust, bank, dan entitas yang disetujui. Kini, perlombaan dimulai untuk melihat penerbit berlisensi mana yang akan meluncurkan stablecoin terikat yen pertama di negara tersebut. Startup JPYC tampaknya berada di depan, menjadi salah satu perusahaan pertama yang disetujui untuk menerbitkan stablecoin yang didukung yen. Baru-baru ini, fintech lokal Nudge mengumumkan bahwa penggunanya dapat membayar tagihan kartu kredit menggunakan JPYC mulai Oktober.
Undang-Undang Stablecoin AS Mengguncang Dunia
Amerika Serikat baru mengejar regulasi ini pada tahun 2025. Presiden Donald Trump menandatangani Undang-Undang Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins (GENIUS) menjadi undang-undang pada 18 Juli. Undang-Undang GENIUS mengharuskan penerbit untuk memegang cadangan berkualitas tinggi dengan rasio 1:1, melarang pembayaran bunga kepada pemegang, dan menciptakan jalur pengawasan ganda — lisensi federal atau pengawasan negara untuk perusahaan di bawah ambang batas $10 miliar. Stablecoins asing dapat terdaftar jika rezim asal mereka dianggap “sebanding.” Undang-undang ini juga mencakup komposisi cadangan, audit dan pengungkapan, Pencegahan Pencucian Uang, serta perlakuan kebangkrutan.
Meskipun GENIUS belum secara resmi diberlakukan, efek riak sudah terasa. Tether mengumumkan stablecoin berbasis AS bernama USAT untuk mematuhi undang-undang baru, bahkan saat mereka mencari hingga $20 miliar dalam pendanaan baru yang dapat menilai mereka pada $500 miliar. Sementara GENIUS dimaksudkan untuk memperkuat dolar, manajer aset Eropa Amundi telah memperingatkan bahwa kerangka AS dapat memicu lonjakan token yang didukung dolar; ini juga dapat berdampak buruk dan mengganggu sistem pembayaran. Regulator AS telah membuka konsultasi tentang bagaimana menilai rezim asing yang “sebanding,” sementara bank, fintech, dan raksasa pembayaran bersiap untuk menjelajahi peluncuran di bawah seperangkat aturan tersebut. Di antara mereka adalah pilar keuangan tradisional seperti Bank of America, yang sedang menjajaki token yang didukung dolar mereka sendiri. Stripe juga sedang membangun Tempo, sebuah blockchain pembayaran untuk aliran stablecoin.
MiCA Memberikan Lampu Hijau untuk Stablecoins di Bank-Bank UE
Kerangka MiCA UE untuk aset kripto diterbitkan di Jurnal Resmi Uni Eropa pada Juni 2023, dan aturan stablecoin-nya mulai diterapkan setahun kemudian. MiCA berlaku untuk tiga negara G7: Italia, Jerman, dan Prancis. MiCA menetapkan standar cadangan, tata kelola, dan pengungkapan untuk penerbit “token yang direferensikan aset” dan “token uang elektronik,” dua kategori yang mencakup stablecoins. Aturan ini membatasi volume transaksi harian untuk penerbit besar dan mengharuskan dukungan 1:1 dengan cadangan yang disimpan di lembaga kredit. Penerbit harus menerbitkan white paper, menjalani otorisasi oleh regulator nasional, dan memenuhi persyaratan modal. Pada tahun 2025, regulator UE mulai memperketat penegakan. Beberapa token yang tidak mematuhi, seperti USDT dari Tether, dibatasi, sementara pesaing Circle mengumumkan bahwa EURC yang didukung euro akan mematuhi MiCA. Uji coba berikutnya bagi UE adalah seberapa konsisten MiCA ditegakkan di 27 negara anggotanya dan apakah stablecoins yang dinyatakan dalam euro mendapatkan daya tarik melawan dominasi token yang terikat dolar. Pada hari Kamis, sekelompok sembilan bank, termasuk pemberi pinjaman Belanda ING dan UniCredit dari Italia, mengumumkan kolaborasi untuk meluncurkan stablecoin euro yang mematuhi MiCA. Bank Prancis Société Générale telah menerbitkan stablecoin dolar dan euro di Ethereum dan Solana.
Usulan Stablecoin Inggris yang Hangat dan Dingin
Rezim stablecoin Inggris mulai mempercepat pada Oktober 2023 ketika HM Treasury mengonfirmasi bahwa Otoritas Perilaku Keuangan (FCA) akan mengatur penerbitan dan penyimpanan stablecoins yang didukung fiat yang digunakan dalam pembayaran, sementara Bank of England akan mengawasi sistem pembayaran sistemik dan dompet. Pada tahun 2025, Inggris masih berada di tahap proposal dan konsultasi. Pada bulan April, HM Treasury menerbitkan draf perintah untuk mengubah Perintah Kegiatan yang Diatur, yang akan menetapkan penerbitan dan perlindungan stablecoins sebagai kegiatan yang diatur setelah finalisasi. FCA melanjutkan dengan konsultasi tentang aturan rinci yang mencakup otorisasi penerbit, cadangan, penukaran, pengungkapan, dan penyimpanan. Konsultasi mereka ditutup pada 31 Juli, dengan aturan akhir diharapkan pada tahun 2026. Sementara itu, Bank of England telah menghadapi penolakan atas usulan yang diajukan untuk membatasi kepemilikan individu di bawah kerangka pengawasan sistemiknya. Meskipun bank sentral ditugaskan untuk mengawasi stablecoins sistemik, gubernurnya, Andrew Bailey, telah menyuarakan skeptisisme tentang bank yang menerbitkan stablecoin mereka sendiri, berargumen bahwa simpanan tokenisasi adalah jalur yang lebih aman. Beberapa bank sedang menjelajahi yurisdiksi lain. Standard Chartered, yang berkantor pusat di London, telah mengumumkan rencana untuk mengajukan lisensi penerbit stablecoin di Hong Kong, di mana rezim kota tersebut mulai berlaku pada 1 Agustus 2025.
Undang-Undang Stablecoin Kanada Tertinggal di Belakang Negara G7 Lainnya
Kanada belum menciptakan piagam khusus untuk penerbit stablecoin. Pengawasan dibagi di antara silo regulasi yang ada. Otoritas Sekuritas Kanada (CSA) memperlakukan stablecoins, atau “aset kripto yang direferensikan nilai” (VRCAs), sebagai sekuritas atau derivatif ketika mereka ditawarkan di platform perdagangan domestik. Ini berarti penerbit harus memenuhi syarat tentang pengungkapan, cadangan, dan audit jika mereka ingin token mereka terdaftar di Kanada, tetapi CSA tidak melisensikan tindakan penerbitan itu sendiri. Di tingkat federal, Bank of Canada memperoleh kekuasaan pengawasan pada tahun 2024 di bawah Undang-Undang Kegiatan Pembayaran Ritel (RPAA), yang membawa penyedia layanan pembayaran ke dalam rezim kepatuhan baru. Penerbit stablecoin tidak secara eksplisit dicakup, tetapi bank sentral telah menyerukan kerangka kerja yang jelas untuk membawa mereka ke dalam sistem pembayaran. Pemain industri telah mendesak regulator untuk memasukkan stablecoins ke dalam RPAA. Untuk saat ini, penerbit stablecoin di Kanada menghadapi syarat hukum sekuritas jika mereka ingin menjangkau investor dan dapat akhirnya jatuh di bawah pengawasan pembayaran setelah pembuat kebijakan menyelesaikan model akhir.
