Pengumuman SEC tentang Risiko Tokenisasi
Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) telah menambahkan risiko tokenisasi ke dalam prioritas pemeriksaan fiskal 2027, yang mencakup lebih dari 34.000 pendaftar. Pengumuman ini disampaikan pada 23 Oktober, di mana SEC mengidentifikasi infrastruktur pasar yang berkembang sebagai salah satu area risiko, bersama dengan perlindungan investor, kredit swasta, keamanan siber, dan teknologi yang muncul.
Program Pemeriksaan dan Fokus Risiko
Program pemeriksaan ini mencakup penasihat investasi, perusahaan investasi, broker-dealer, lembaga kliring, agen transfer, dan bisnis lainnya yang teratur. “Risiko yang terkait dengan infrastruktur pasar yang berkembang, termasuk reformasi kliring Treasury, tokenisasi, dan perkembangan terkait,” demikian bunyi rilis tersebut.
SEC menyatakan bahwa pengamatan pemeriksaan, perkembangan pasar, kekhawatiran investor, dan keterlibatan industri memengaruhi pemilihan prioritas ini. Daftar ini tidak bersifat komprehensif, dan pemeriksa dapat mengubah fokus mereka seiring dengan perkembangan produk, layanan, dan kondisi pasar.
Area Berisiko Tinggi dalam Laporan Pemeriksaan
Laporan lengkap dari Divisi Pemeriksaan menempatkan tokenisasi di antara area berisiko tinggi yang akan ditinjau di lembaga kliring, bersamaan dengan isu-isu seperti default, pemulihan, pengaturan penutupan, pinjaman sekuritas, dan operasi. Dalam bagian Kepatuhan dan Integritas Sistem Regulasi, divisi tersebut menyebutkan sekuritas tokenisasi, jam perdagangan yang diperpanjang, komputasi kuantum, dan teknologi kecerdasan canggih.
Pemeriksaan Agen Transfer dan Teknologi
Tinjauan ini akan memeriksa ketergantungan entitas yang terlibat pada layanan cloud dan vendor luar lainnya. Pemeriksaan agen transfer juga akan mencakup teknologi yang digunakan untuk melakukan fungsi agen transfer, catatan kepemilikan, transfer, dan perlindungan untuk dana dan sekuritas, menurut laporan tersebut.
Pengecualian Inovasi dan Keringanan Sementara
Agenda pemeriksaan ini mengikuti Pengecualian Inovasi yang diumumkan oleh komisi pada 17 September, yang memberikan keringanan bersyarat untuk tempat perdagangan blockchain tertentu yang memperdagangkan saham tokenisasi dari Sistem Pasar Nasional. Pengumuman SEC memungkinkan Tempat Sekuritas Tokenisasi yang memenuhi syarat untuk mempertemukan pembeli dan penjual melalui kolam likuiditas pembuat pasar otomatis yang diizinkan.
Ketentuan dan Kewajiban
Syarat terpisah mengatur akses ke kolam tersebut. Tempat yang memenuhi syarat menghadapi batasan pada jumlah simbol saham dan volume perdagangan, kata badan tersebut. Mereka harus memverifikasi bahwa pemegang token menerima hak yang sama dengan pemilik saham konvensional yang setara.
SEC mengharuskan tempat untuk memberi tahu penerbit yang mendasari sebelum mengizinkan saham tertentu yang ditokenisasi oleh pihak ketiga yang tidak terafiliasi, memberikan kesempatan kepada penerbit tersebut untuk mengajukan keberatan. Kontrak pintar harus bersifat publik, dapat diaudit, dan diterapkan pada buku besar terdistribusi publik yang tidak memerlukan izin.
Pernyataan Ketua SEC dan Komentar Publik
Ketua SEC, Paul Atkins, menyatakan dalam pernyataan yang menyertainya bahwa ketentuan anti-penipuan dan anti-manipulasi federal tetap berlaku sepenuhnya. Dia menggambarkan perintah tersebut sebagai keringanan sementara berdasarkan Pasal 36 Undang-Undang Bursa Efek, yang mencakup tempat dan penyedia likuiditas tertentu.
Atkins menekankan bahwa tempat harus merupakan entitas yang berbasis di AS dan mematuhi program sanksi Treasury. Standar akses harus membatasi partisipasi pada pedagang yang memenuhi syarat, sementara token saham yang memenuhi syarat harus mempertahankan hak dividen dan hak suara.
Pernyataannya juga menyerukan komentar publik untuk membantu komisi mengembangkan aturan permanen yang mengatur pasar on-chain. Atkins menggambarkan keringanan tersebut sebagai langkah sementara sambil mempertimbangkan perubahan lebih lanjut untuk mengakomodasi perdagangan blockchain, dengan perlindungan investor yang terikat pada partisipasi.
Observasi dan Kesiapan Pasar
Hester Peirce, yang saat itu merupakan komisaris SEC, menyatakan dalam pernyataan 17 September bahwa komisi akan mengamati bagaimana perusahaan menggunakan pengecualian sebelum menarik kesimpulan tentang klasifikasi regulasi mereka. Dia menekankan bahwa mengandalkan keringanan tersebut tidak, dengan sendirinya, menetapkan bahwa seorang peserta adalah bursa atau dealer.
Pengecualian ini tersedia untuk entitas yang berbasis di AS, termasuk bisnis yang ada dan pendatang baru. Peirce menggambarkan kerangka kerja tersebut sebagai kesempatan untuk mempelajari bagaimana saham tokenisasi diperdagangkan dalam berbagai pengaturan blockchain dan berinteraksi dengan pasar konvensional.
Regulasi di Eropa dan Tanggapan Pasar
Otoritas Eropa juga sedang memeriksa jaminan tokenisasi secara terpisah. Konsultasi dari Otoritas Sekuritas dan Pasar Eropa pada 9 Oktober mencari bukti tentang kustodi, penebusan, penilaian, dan apakah lembaga kliring dapat melikuidasi aset tokenisasi selama default anggota. Konsultasi ini memberikan waktu hingga 15 Januari 2027 bagi bank, lembaga kliring, kustodian, dan penyedia teknologi untuk merespons.
ESMA berencana untuk menilai pengajuan selama kuartal pertama 2027 sebelum memutuskan apakah tindakan regulasi lebih lanjut diperlukan.
