Peminjaman DeFi dan Agenda SEC
Peminjaman DeFi kembali menjadi agenda utama SEC saat regulator bertemu dengan pelaku industri untuk memeriksa klasifikasi token, kontrak pintar, dan jalur menuju pinjaman crypto yang sesuai. Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) Crypto Task Force terus berinteraksi dengan peserta industri, seperti yang tercermin dalam memorandum yang dirilis mengenai pertemuan pada 15 September dengan perwakilan perusahaan DeFi, Term Finance.
Model Peminjaman Jangka Pendek
Memo tersebut menguraikan model Term Finance untuk peminjaman jangka pendek dengan suku bunga tetap, yang memanfaatkan aset crypto yang overcollateralized dalam struktur repurchase tri-party dan menggunakan kontrak pintar untuk eksekusi non-kustodial.
Diskusi Regulasi Aset Crypto
Dalam memo SEC, dinyatakan bahwa topik yang dibahas mencakup pendekatan untuk menangani isu-isu terkait regulasi aset crypto. Dokumen tersebut mencatat bahwa tes Reves dievaluasi untuk menentukan apakah pinjaman tersebut menyerupai catatan yang dibebaskan, dan bahwa relevansi tes Howey diperiksa dalam memutuskan apakah token protokol dapat diklasifikasikan sebagai sekuritas.
Term Finance juga mengajukan pertanyaan mengenai apakah partisipasi ritel mempengaruhi analisis regulasi, bagaimana pasar sekunder dapat mempengaruhi klasifikasi, dan apakah antarmuka berkontribusi pada prong “upaya orang lain” di bawah Howey.
Perlunya Keseimbangan dalam Desain Produk
Staf SEC menekankan perlunya menyeimbangkan persepsi publik dengan desain teknis dan ekonomi produk. Mitigasi risiko dan kepatuhan juga menjadi tema kunci dalam diskusi. Term Finance menekankan mekanisme seperti:
- Persyaratan overcollateralization
- Oracle harga terdesentralisasi
- Auditabilitas waktu nyata
untuk menunjukkan keselarasan dengan prinsip perlindungan investor. Perusahaan tersebut juga menyatakan minat untuk terlibat lebih lanjut dengan SEC melalui alat seperti program sandbox regulasi, penilaian ulang yang berkelanjutan dengan staf, dan komunikasi yang dirancang untuk menghindari salah karakterisasi pinjaman atau token sebagai produk investasi.
Inisiatif Crypto Task Force SEC
Crypto Task Force SEC, yang dipimpin oleh Komisaris Hester Peirce, secara aktif berinteraksi dengan industri melalui pertemuan, meja bundar, dan masukan publik untuk membantu membentuk regulasi yang lebih jelas. Mereka telah mengadakan meja bundar di seluruh AS—terutama menargetkan startup crypto kecil yang berusia di bawah dua tahun—dan menjadwalkan meja bundar publik pada 17 Oktober untuk membahas privasi dan pengawasan keuangan.
Meskipun ketidakpastian regulasi tetap ada, memorandum tersebut mencerminkan posisi industri yang lebih luas bahwa protokol peminjaman otomatis dan transparan dapat melengkapi pasar tradisional dengan meningkatkan manajemen risiko dan mendorong adopsi institusional.
