IMFの警告とトークン化された金融のリスク
国際通貨基金（IMF）は、ステーブルコインが実際のお金よりもマネーマーケットファンドに似ていると警告しています。トークン化された金融が拡大するにつれて、信頼に基づく取り付け騒ぎに直面する可能性があるとしています。
IMFの金融顧問であり、金融および資本市場ユニットのディレクターであるトビアス・エイドリアンは、報告書の中で「トークン化は金融システム内の信頼の構造的再配分を構成する」と述べています。
トークン化の影響と規制の必要性
従来の金融システムは、問題が広がる前に規制当局が介入する時間を与える日末決済やバッチ処理のような遅延に依存していますが、エイドリアンはこれを説明しています。トークン化は、決済を継続的かつ自動化することでこれらの遅延を排除し、流動性危機が瞬時に発生する可能性があることを意味します。
これにより、報告書が呼ぶところの、機械速度で国境を越えて運営されるトークン化システムと、国家の管轄に基づいて構築された危機管理フレームワークとの間にミスマッチが生じます。IMFは、トークン化された金融における主要な制御手段は、規制当局がアクセスできる機関ではなく、コードやガバナンスキーにあるかもしれないと主張しました。
政策提言と金融安定性
エイドリアンは、政府に対してトークン化された決済を卸売中央銀行デジタル通貨のような安全な資産に固定し、類似の活動に対して一貫した規制を適用し、中央銀行の流動性ツールを自動化された環境で機能させるよう求める5つの柱からなる政策ロードマップを示しました。
このメモは、金融の安定性に関する法的義務は「最終的には自動実行よりも優先されるべきである」と主張し、緊急時に一時停止を可能にするシステム的に重要なスマートコントラクトのための必須監査とオーバーライドメカニズムを推奨しました。
暗号通貨と金融システムのリスク
このメモは、IMFがデジタル資産に関して発出した一連の警告の最新のものであり、プライベート暗号通貨を金融包摂への「望ましくない近道」と呼び、金融安定性に対する暗号のリスクに対処するための金融安定理事会との共同ロードマップを作成しました。
最近では、2025年末にステーブルコインの採用が中央銀行のコントロールを抑制する可能性があると警告しています。Decryptとの会話で観察者たちは、報告書の評価には重みがあるが、ギャップが残っていると述べました。
「現在のシステムを暗黙の安全なベースラインとして扱い、トークン化の漸進的リスクのみを強調することで、報告書は政策立案者に現状が安全であるという印象を与える可能性があります」と、暗号研究会社Four Pillarsの研究者であるシウォン・フはDecryptに語りました。
ステーブルコインの役割と市場の見解
USDTやUSDCのような主要なステーブルコインは、財務省証券、リバースレポ、現金で構成された準備金を保持しており、規制の保護がないプライムマネーマーケットファンドと「本質的に同じ」であるとフは述べました。それでも、IMFの比較は「ステーブルコインが通貨であるという業界のナラティブに対する重要な修正」として機能すると彼は主張しました。
「ステーブルコインは中央銀行のお金になろうとしているわけではありません」と、金融技術会社Black LakeのCEO兼共同創設者であるアラン・クレシはDecryptに語りました。「投資家側では、価値の保存として高品質の流動資産へのキュレーションされたアクセスを提供します。発行者や銀行側では、流動性メカニズムとして機能します。」
高品質の資産に裏付けられた規制されたステーブルコインは、システム全体に担保を分配するローカライズされた流動性プールとして機能するとクレシは説明しました。
結論と今後の展望
国境を越えた解決のギャップや、スピードと介入のトレードオフは正当な懸念ですが、リスクは「バグではなく機能」であると彼は付け加えました。フィンテック企業SupersetのCEO兼共同創設者であるニール・スタントンは、報告書の枠組みに大筋で同意しましたが、その慎重さが裏目に出る可能性があると警告しました。
「本当のリスクは、政策立案者がこれらの警告を読み、驚いて、報告書が求める安定性の結果をもたらすインフラの構築を遅らせることです」とスタントンはDecryptに語りました。
トークン化されたシステムは、スマートコントラクトやリアルタイム検証のような暗号的な保護手段と引き換えに遅い決済を交換しますが、これは「異なるツールであり、弱いものではありません」とスタントンは述べました。NYSEやナスダックのような取引所は、すでにIMFが求める調整されたインフラを構築していますと彼は指摘しました。
