연방준비제도의 암호화폐 연구
연방준비제도(Federal Reserve) 연구자들은 암호화폐를 파생상품 마진 규칙을 위한 별도의 자산 클래스로 취급할 것을 제안하며, 그들의 독특한 위험성과 높은 변동성을 강조했습니다. 미국 중앙은행의 연구자들은 암호화폐가 기존 금융 범주에 잘 맞지 않는 위험을 지니고 있다고 주장하며, 파생상품 시장에서 암호화폐를 별도의 자산 클래스로 취급할 것을 촉구하고 있습니다.
“Uncleared Markets에서의 암호화폐 위험을 위한 초기 마진(Initial Margin for Crypto Currencies Risks in Uncleared Markets)”이라는 제목의 이 연구는 국제 스왑 및 파생상품 협회(International Swaps and Derivatives Association)가 사용하는 프레임워크 하에서 마진 요구 사항이 어떻게 계산되는지를 중점적으로 다루고 있습니다.
연구자들은 암호화폐의 행동이 주식, 상품, 외환과 같은 전통 자산의 행동과 크게 다르다고 주장합니다. 시장 스트레스는 더 갑작스럽게 나타나고, 가격은 더 빠르게 움직이며, 변동폭이 더 큽니다. 이러한 특징들은 기존 모델을 사용하여 위험을 측정하기 어렵게 만듭니다. 이러한 이유로, 논문은 현재의 마진 시스템 내에서 별도의 암호화폐 위험 클래스를 만드는 것을 제안합니다.
암호화폐의 두 가지 범주
이 제안은 디지털 자산을 두 가지 광범위한 범주로 분류하는 것을 목표로 합니다. 첫 번째는 전통적인 통화의 가치를 반영하도록 설계된 스테이블코인과 같은 고정 암호화폐를 포함합니다. 두 번째는 시장 공급과 수요에 의해 전적으로 가격이 결정되는 변동 암호화폐를 포함합니다. 이 구분은 관련된 위험 수준의 차이를 인정하기 위한 것입니다. 스테이블코인은 변동성이 적은 경향이 있는 반면, 고정되지 않은 토큰은 급격하게 변동할 수 있습니다.
저자들에 따르면, 두 그룹에 동일한 마진 프레임워크를 적용하면 위험을 잘못 판단하고 요구 사항이 잘못 조정될 수 있습니다. 이 연구는 또한 위험 가중치를 할당할 때 심각한 금융 스트레스 기간을 포함한 장기 시장 데이터를 활용할 것을 권장합니다. 이는 기존 산업 방법을 반영하면서도 암호화폐 시장의 특정 행동에 더 밀접하게 맞춰져 있습니다.
시장 참여자와 규제의 변화
만약 시장 참여자들이 이 제안을 채택한다면, 암호화폐 파생상품에 대한 마진 요구 사항은 더 엄격해지고 기본 위험과 더 정확하게 일치할 수 있습니다. 실질적으로, 거래자와 기관은 특히 변동성이 큰 자산과 연결된 계약에 대해 추가 담보를 제공해야 할 수도 있습니다. 지지자들은 이 접근 방식이 거래 손실이 게시된 마진을 초과하는 언더콜레터리제이션(under-collateralization) 가능성을 낮출 것이라고 주장합니다. 스트레스가 있는 시장에서는 이 문제가 빠르게 확산되어 금융 안정성을 위협할 수 있습니다. 더 명확한 프레임워크는 이러한 위험을 제한하는 데 도움이 될 수 있습니다.
동시에, 이 논문은 공식 규제가 아님을 강조합니다. 이는 연준 직원의 연구 및 분석을 나타내며, 공식적인 규칙이나 정책 결정이 아닙니다. 실제 변화는 산업 채택이나 향후 규제 조치를 통해 이루어져야 합니다.
그럼에도 불구하고, 시점은 주목할 만합니다. 암호화폐 시장이 성장하고 전통 금융과 더 연결됨에 따라, 규제 기관과 기관들은 위험 관리에 더 많은 관심을 기울이고 있습니다. 이제 더 많은 은행, 펀드 및 거래 회사가 디지털 자산에 참여하고 있어 표준화된 규칙이 더욱 중요해지고 있습니다. 암호화폐를 별도의 범주로 인정함으로써 연구자들은 디지털 자산이 맞춤형 감독을 요구하는 성숙한 수준에 도달했음을 알리고 있습니다. 이 제안이 오늘날의 규칙을 변경하지는 않지만, 암호화폐 파생상품 시장에 더 명확한 구조를 가져오려는 지속적인 노력에 힘을 실어줍니다.
