미국 달러 스테이블코인과 재무부 채권
네 개의 미국 달러 스테이블코인 발행자는 약 1,820억 달러의 미국 재무부 채권을 보유하고 있으며, 이는 재무부의 국가별 리그 테이블에서 17위에 해당하는 금액입니다. 이 금액은 노르웨이의 1,959억 달러와 사우디 아라비아의 1,338억 달러 사이에 위치하게 됩니다.
Tether와 Circle의 보유 현황
Tether의 USDT가 이 그룹에서 가장 높은 금액을 보유하고 있으며, 첫 분기 감사 보고서에 따르면 Tether는 1,200억 달러의 재무부 채권을 보유하고 있습니다. CEO인 Paolo Ardoino는 5월 말 CNBC와의 인터뷰에서 회사가 “1,250억 달러 이상“을 보유하고 있으며 계속해서 확장하고 있다고 밝혔습니다.
Circle의 5월 회계 보고서에는 287억 달러의 T-bill과 265억 달러의 단기 레포가 나열되어 있으며, 총 552억 달러가 USDC를 지원하고 있습니다.
기타 스테이블코인 발행자의 재무부 채권 보유
First Digital의 5월 31일 대시보드에는 16억 6,500만 달러의 FDUSD 준비금이 있으며, 이 중 78%가 재무부 채권으로 약 13억 달러에 해당합니다. Paxos의 PayPal USD (PYUSD)는 97%가 재무부로 담보된 단기 역레포 계약을 사용하고 있으며, 현재 8억 7,800만 달러가 남아 있어 약 8억 8,000만 달러의 정부 부채를 의미합니다.
재무부 채권의 중요성
4월의 미국 재무부 데이터에 따르면 이들 포지션은 1,824억 달러에 달하며, 이는 한국과 아랍에미리트를 제치고 노르웨이에 근접한 수치입니다. 재무부 채권이 준비금의 대부분을 차지하는 이유는 청산 은행에서 T+0으로 결제되고, 일일 유동성을 제공하며, 현재 5% 이상의 수익률을 제공하기 때문입니다.
스테이블코인 발행의 영향
Tether의 최신 보증에 따르면 재무부 채권, 레포 및 재무부 전용 머니 마켓 펀드는 80% 이상의 담보를 차지하며, 이는 첫 분기 10억 달러의 이익을 창출하는 데 기여하고 있습니다.
Circle은 BlackRock의 SEC 등록 Circle Reserve Fund를 사용하여 채권과 레포를 보유하고 있으며, 이는 상환이 급증할 경우 당일 청산을 가능하게 합니다. Ardoino는 스테이블코인을 발행하는 것이 “은행 시스템에 의존하지 않고 미국 채무에 대한 추가 수요를 창출한다”고 언급하며 Tether가 독일, UAE 및 스페인보다 높은 순위를 차지하고 있다고 말했습니다.
규제 배경과 향후 전망
Circle과 Paxos는 정책 제출서에서 유사한 주장을 하며, 좁게 분산된 고유동성 담보가 시장 스트레스 동안 보유자를 보호한다고 강조하고 있습니다. 규제 배경으로는, 워싱턴과 브뤼셀의 입법자들이 준비 자산을 현금 및 단기 재무부 증권으로 제한하는 법안을 고려하고 있으며, 현재의 구성을 유지하되 금이나 기업 채권으로의 다각화를 제한하고 있습니다.
6월에 상원을 통과한 GENIUS 법안은 이러한 제한을 공식화할 것입니다. 동시에 유럽의 암호 자산 시장(MiCA) 체제는 유로 연동 코인에 대한 상품을 이미 금지하고 있습니다. 스테이블코인 재무 담당자들은 제안된 규칙이 그들의 투자 프로필과 일치한다고 말하지만, 하나의 자산 클래스에 집중하는 것이 스테이블코인 유동성을 연방준비제도 자금 조달 조건에 연결한다고 경고하고 있습니다.
