블록체인과 스테이블코인 시장의 변화
블록체인에서 달러를 발행하는 것은 더 이상 경쟁 우위가 아닙니다. 기술은 이미 이해되고 있으며, 준비금 구조는 표준화되었습니다. 규제 프레임워크는 스테이블코인이 어떤 모습인지 정의하고 있습니다. 남아 있는 희소성은 발행자에서 상인, 소비자, 그리고 다시 돌아오는 토큰을 이동시키는 인프라에 달려 있습니다.
최근 사건과 스테이블코인 시장의 전환
지난 8주 동안의 세 가지 사건은 발행자 시장에서 배급 시장으로의 전환을 나타냅니다. Open USD는 결제, 은행 및 기술 분야의 140개 대기업을 모아 배급을 공동으로 통제하기 위한 컨소시엄을 구성했습니다. HKDAP는 배급 파트너를 최종 사용자로 간주하는 B2B2C 모델을 통해 출범했습니다. World Liberty Financial은 발행과 보관을 단일 법인 아래에서 수직적으로 통합할 수 있는 은행 면허를 취득했습니다.
“승리하는 스테이블코인은 사람들이나 기업들이 이미 사용하는 결제 흐름에 가장 깊이 내재된 것입니다.”
스테이블코인 시장의 현재 상황
2026년 중반의 스테이블코인 시장은 도전자가 있는 듀오폴리입니다. Tether의 USDT는 약 1,870억 달러가 유통되고 있으며, 이는 전체 시장의 약 59%에 해당합니다. Circle의 USDC는 750억 달러로 뒤따르며, 약 24%를 차지합니다. 이들은 함께 모든 스테이블코인 공급의 83%를 통제합니다.
배급 네트워크의 중요성
USDT는 모든 주요 거래소, 모든 DeFi 프로토콜 및 전 세계 대부분의 장외 거래 데스크에 내재되어 있습니다. 이를 대체하려면 더 나은 토큰뿐만 아니라 그 토큰을 사용할 수 있는 장소의 더 나은 네트워크가 필요합니다. Open USD의 접근 방식은 토큰을 출시하기 전에 그 네트워크를 구축하는 것입니다.
Open USD의 비즈니스 모델
Open Standard는 관리 수수료를 제외한 준비금 수익을 140개 이상의 파트너에게 분배합니다. Circle은 USDC의 준비금 수익을 유지하고, Tether는 USDT의 준비금 수익을 유지합니다. Open USD는 이를 배급 네트워크와 공유합니다.
거버넌스 구조와 규제 면허
Open Standard의 이사회는 단일 기업 발행자가 아닌 파트너 비즈니스로 구성됩니다. 이는 발행자가 통제하는 스테이블코인에서 발생하는 단일 실패 지점을 제거합니다. HKDAP는 홍콩 금융 관리국의 스테이블코인 조례에 따라 운영되며, 이는 고품질 HKD 자산으로 1:1 백업을 요구합니다.
미래의 스테이블코인 시장
스테이블코인 시장은 사용 사례뿐만 아니라 규제 지리적으로도 분열되고 있습니다. JPMorgan의 Kinexys 플랫폼은 이미 기관 간의 토큰화된 예금에서 하루에 20억 달러 이상을 정산하고 있습니다. Bank of America, Citibank 및 Wells Fargo는 모두 스테이블코인 발행을 탐색할 의도를 나타내고 있습니다.
결론
배급 전쟁은 Open USD의 컨소시엄 거버넌스, HKDAP의 B2B2C 라이센스, USD1의 수직 통합 등 세 가지 모델에서 동시에 진행되고 있습니다. 각 모델은 구조적 장점과 위험을 가지고 있으며, 시장은 달러를 대규모로 이동시키는 결제 흐름에 가장 깊이 내재화된 모델을 선택할 것입니다.
