분산 금융(DeFi)의 혁신과 무허가 대출 프로토콜
최근 분산 금융(DeFi) 혁신의 물결 속에서, 벤처 자본으로 자금을 지원받은 엔지니어들이 “무허가” 대출 프로토콜을 설계하기 위해 끊임없이 노력하고 있습니다. 많은 프로젝트가 주목할 만한 진전을 이루었지만, 그 핵심 구조는 수세기 전의 담보 대출 모델에 뿌리를 두고 있습니다.
고대 수메르인들이 가축을 은으로 담보로 제공했던 것처럼, 현대 DeFi는 여전히 오라클에 크게 의존하여 오프체인 가격을 대출 시스템에 공급하고 있습니다. 이는 중립성을 가장한 단일 실패 지점입니다. 무허가라고 주장하지만, 이러한 프로토콜의 총 잠금 가치(TVL)의 대부분은 여전히 BTC, ETH 및 스테이블코인에 집중되어 있습니다. 그 이유는 가격 오라클이 롱테일 토큰에 대해 단순히 확장되지 않기 때문입니다. 위험은 관리할 수 없고, 피드백 루프는 취약합니다.
통합 유동성의 혁신
통합 유동성이 제로에서 원으로의 혁신을 제공합니다. 스왑 및 대출 인프라를 단일 풀로 통합함으로써 롱테일 자산도 블루칩과 동일한 레버리지 메커니즘을 받을 수 있게 되었습니다. 그 결과, 오라클 없이도 기능할 수 있는 진정한 무허가 마진 및 대출 시장이 탄생했습니다. 이는 DeFi의 다음 경계입니다.
오늘날의 레버리지 거래 플랫폼은 상장 승인, 선별된 시장 및 중앙 집중식 피드에 의존하고 있습니다. 비록 비관리형일 수는 있지만, 무허가는 아닙니다. 롱테일 토큰은 상장될 수 없고, 공매도도 할 수 없습니다. 시장의 청산 실패는 그레샴의 법칙을 촉발합니다. 이는 사기 토큰이 건강한 프로젝트를 몰아내는 현상으로, 올해 초 아르헨티나 대통령의 토큰 LIBRA와 같은 사건에서 잘 드러났습니다.
무허가 공매도의 필요성
무허가 공매도가 없으면 암호화폐는 조작의 비옥한 토양으로 남아 있습니다. 우리는 토큰이 급등하고 붕괴하는 것을 지켜보며, 시장의 진실과 감정을 균형 있게 유지할 수 없습니다. 공매도는 DeFi의 누락된 도구입니다.
2024년 4월, 1,700만 달러 이상을 모금한 12개의 솔라나 프리세일 밈 토큰이 사라졌습니다. 그러나 Pump.fun이 등장했습니다. 공급 투명성과 마찰 없는 배포가 사기를 제거하고 프리세일 밈을 죽인 원시적이지만 강력한 시장입니다.
그 결과, 솔라나는 밈 자산 실험의 안식처가 되었습니다. 시장 인프라의 작은 개선이 신뢰성에서 큰 이익을 가져왔습니다.
DeFi의 미래와 통합 유동성
암호화폐 시장은 여전히 불완전하며, 효율적인 청산 메커니즘이 부족하고 강력한 무허가 공매도 기능이 필요합니다. 프로토콜은 통합 유동성을 통해 담보를 재활용하고 실시간 DEX 유동성에 차입할 수 있습니다. 부채는 수수료를 발생시키고, 자본 효율성은 급증합니다. 더 중요한 것은, 누구나 동일한 유동성 레이어 위에 구축할 수 있다는 것입니다.
안정적인 스왑, 영구 계약, 대출 — 모두 같은 풀에서 가능합니다. 이는 단순한 모듈성이 아니라 원자적 정렬을 통한 조합 가능성입니다. 통합 유동성은 지속 가능한 수수료 생성 유틸리티의 기반을 구축합니다. 이는 DeFi의 역할을 단순한 배출 게임이 아닌 생산적인 금융 인프라로 복원합니다.
그 의미는 막대합니다. 개발자는 더 이상 토큰을 하나씩 나열할 필요가 없습니다. 사용자는 첫날 유동성으로 어떤 토큰이든 공매도할 수 있습니다. 그리고 규제 기관은? Luckin Coffee를 처벌한 것은 SEC가 아니라 Muddy Waters Research였습니다. 강력한 공매도 시스템은 미국 주식을 세계에서 가장 건강한 금융 시장 중 하나로 만들었습니다. 마찬가지로, 무허가 공매도는 건강하고 무허가 롱테일 시장을 구축하는 유일한 방법입니다.
DeFi는 더 이상 복사-붙여넣기 도구로 전통 금융을 모방할 필요가 없습니다. 통합 유동성은 Web3에 고유한 금융 언어를 제공합니다. 개방적이고 표현력이 풍부하며 마침내 확장 가능한 언어입니다.
결론
무허가 공매도의 부족은 구조적 결함이며, 이는 암호화폐가 사기 토큰의 온상이 되는 이유 중 하나입니다. 통합 유동성은 신뢰할 수 있는 해결책을 제공합니다. 이는 또 다른 배출 계획이나 인센티브 게임이 아닙니다. 이는 시장을 확장하고 정화하기 위해 구축된 실제 인프라입니다. 이는 DeFi의 새로운 성장 전략일 뿐만 아니라, 그 정체에 대한 오랜 치료법입니다.
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