SEC 위원 Hester Peirce의 블록체인 규제 비전
SEC 위원 Hester Peirce는 중앙 집중식 매칭 엔진을 운영하는 레이어-2 블록체인이 거래소 등록 요구에 직면할 수 있다고 경고하며, 진정으로 분산된 프로토콜에 대한 규제 보호를 옹호했습니다. Gwart Show에서의 인터뷰 중 Peirce는 암호화 규제에 대한 자신의 비전을 언급하며, 분산 네트워크에서 작동하는 불변의 코드와 거래를 촉진하기 위해 블록체인 기술을 사용하는 중앙 집중식 엔티티 간의 뚜렷한 구분을 강조했습니다.
“진정으로 분산된 프로토콜은 ‘아무도 소유하지 않는다’. 그것은 존재하고 누구나 사용할 수 있다.”
분산 프로토콜은 소유될 수 없으며, SEC의 암호화 태스크 포스의 책임자는 이를 규칙의 집합으로 보고 있습니다. 레이어-2 솔루션은 규제 복잡성을 도입하는데, 이는 종종 최대 추출 가능 가치(MEV) 문제를 해결하기 위해 거래 순서를 중앙 집중화하기 때문입니다. 이러한 체인은 거래 시퀀싱을 제어하는 매칭 엔진을 운영하며, 전통적인 블록체인 검열 저항을 정의하는 분산 노드 아키텍처에서 벗어납니다.
“하나의 엔티티가 모든 구성 요소를 제어하는 매칭 엔진이 있다면, 그것은 거래소와 훨씬 더 유사해 보인다.”
Peirce는 이러한 시스템의 운영자들이 거래를 수행할 경우 증권 거래를 매칭하고 있다는 점을 고려해야 한다고 덧붙였습니다. 그러나 SEC는 진정으로 분산된 프로토콜이 거래소나 중개인으로 등록하도록 강요하는 것을 피하고자 합니다. Peirce는 충분히 분산된 레이어-1 네트워크에 배포된 불변의 스마트 계약을 보호하는 것의 중요성을 강조하며, 이를 “그냥 밖에서 자신의 일을 하고 있는 코드”로 설명하고 “우리와 등록할 수 없다”고 말했습니다.
MEV 연구는 이러한 규제 긴장을 생성합니다. 중앙 집중식 시퀀서는 종종 프론트 러닝 및 샌드위치 공격을 방지하여 더 나은 소매 실행을 제공하지만, 거래 순서에 대한 통제를 집중화하여 토큰화된 증권을 처리할 때 증권법 의무를 촉발할 수 있습니다. Peirce는 MEV를 모니터링하는 것의 중요성을 인정했지만, 규제로 개입하기 전에 커뮤니티가 솔루션을 개발하도록 두는 것을 선호한다고 말했습니다.
“우리가 반드시 문제를 해결하기 위해 뛰어들고 싶지 않다. MEV와 관련된 문제는 커뮤니티가 스스로 해결할 수 있다.”
이 구분은 전통적인 증권이 블록체인 인프라로 이동함에 따라 중요해집니다. Peirce는 “코드를 작성하는” 개발자들을 등록 요구로부터 보호하는 명확한 경계를 원하며, 중앙 집중식 중개인이 기존 프레임워크를 준수하도록 보장하고자 합니다. 이러한 접근 방식은 혁신을 유지하면서 투자자 보호를 유지하는 원칙 기반 감독의 Peirce의 더 넓은 규제 철학을 반영합니다.
그녀는 자율적으로 작동하는 코드와 규제 활동을 수행하기 위해 코드를 사용하는 엔티티 간의 구분을 명확히 하는 규칙을 옹호합니다. 위원회의 프레임워크는 진정으로 분산된 프로토콜이 규제 안전 항구를 받는 반면, 중앙 집중식 제어 메커니즘을 가진 레이어-2 체인은 전통적인 중개인 감독에 직면할 것임을 시사합니다. 이러한 배경은 규제 요구 사항이 기술 유형이 아닌 중앙 집중화 수준과 상관관계가 있는 스펙트럼을 생성합니다.
전통적인 증권의 토큰화가 가속화됨에 따라, 레이어-2 운영자는 중앙 집중식 구성 요소가 거래소 등록 의무를 촉발하는지 평가해야 하며, 특히 제어된 매칭 엔진을 통해 증권 거래를 처리할 때 더욱 그렇습니다.
