BlackRock의 새로운 토큰화된 머니 마켓 펀드
S&P 글로벌 등급은 8월 3일 BlackRock의 새로운 토큰화된 머니 마켓 펀드에 최고 수준의 원금 안정성 펀드 등급을 부여하며, 원금 안정성을 유지하고 신용 위험으로 인한 손실을 제한할 수 있는 능력을 인정했습니다. BlackRock Daily Reinvestment Stablecoin Reserve Vehicle, 또는 BRSRV는 운영을 시작한 날에 “AAAm” 등급을 받았습니다.
펀드의 자산 및 신용 평가
BlackRock의 공식 펀드 페이지에 따르면 8월 4일 기준으로 자산은 5천만 달러, 순자산 가치는 1.00달러로 나타났습니다. S&P는 이 등급을 펀드의 투자 및 거래 상대방의 신용도, 만기 구조, 그리고 BlackRock Advisors의 안정적인 순자산 가치를 유지하기 위한 정책에 기반하여 부여했습니다.
S&P는 관리, 신용 조사, 위험 통제 및 준수에 대한 평가에서 “약점이 없다”고 밝혔습니다.
AAAm 원금 안정성 펀드 등급은 S&P가 고정 수익 펀드가 원금을 보존하고 신용 위험으로 인한 손실을 제한할 수 있는 매우 강력한 능력을 가지고 있다고 보는 것을 나타냅니다. S&P는 유동성, 포트폴리오 만기, 다각화 및 관리 통제와 같은 요소를 검토합니다.
투자자 경고 및 구조
이 등급은 BRSRV가 항상 1달러의 주가를 유지할 것이라는 보장을 제공하지 않습니다. BlackRock은 투자자들이 손실을 입을 수 있으며, 이 펀드는 은행 계좌가 아니며 연방 예금 보험 공사(FDIC) 보장이나 다른 정부 보장에 의해 보호되지 않는다고 경고합니다.
S&P는 또한 BRSRV의 토큰화 구조를 운영적으로 탄력적이라고 설명했습니다. 이 펀드는 승인된 지갑으로의 전송이 제한된 공공 블록체인에 연결된 허가된 아키텍처를 사용합니다. 이러한 통제는 사이버, 스마트 계약 및 블록체인 네트워크 위험을 줄이기 위한 것입니다.
투자 포트폴리오 및 규제 준수
BRSRV는 자산의 100%를 현금, 93일 이내에 만기가 도래하는 미국 재무부 채무 및 재무부 증권으로 담보된 하룻밤 환매 계약에 투자합니다. 포트폴리오는 60일을 초과하지 않는 달러 가중 평균 만기와 120일을 초과하지 않는 가중 평균 수명을 유지해야 합니다. 투자 또한 미국 정부 머니 마켓 펀드에 대한 규정을 준수해야 합니다.
BlackRock은 BRSRV를 운영하여 OnChain Shares가 GENIUS 법 및 관련 규정에 따라 허용된 지급 스테이블코인 발행자의 적격 준비금으로 인정받을 수 있도록 할 계획입니다. 그러나 최종 적격성은 BlackRock의 명시된 목표뿐만 아니라 적용 가능한 연방 규정에 따라 달라질 것입니다.
투자자 요구 사항 및 시장 반응
Securitize는 펀드의 이전 에이전트 및 토큰화 제공자로 활동합니다. 투자자는 지갑이 승인되기 전에 신원 및 자금 세탁 방지 검사를 완료해야 합니다. 최소 초기 투자액은 300만 달러로, 이 제품은 소매보다는 기관 사용을 위한 것입니다.
BRSRV는 BlackRock의 Select Treasury Based Liquidity Fund의 토큰화된 주식과 함께 출시되었습니다. 두 제품 모두 BlackRock의 현금 관리 비즈니스를 규제된 블록체인 인프라로 확장합니다.
S&P의 스테이블코인 평가
S&P의 BRSRV에 대한 AAAm 등급은 스테이블코인 안정성 평가와는 별개입니다. 이러한 평가는 스테이블코인이 기본 상환 및 2차 시장 거래를 통해 법정 통화 페그를 유지할 수 있는 능력을 측정합니다. 스테이블코인 프레임워크는 1, 즉 “매우 강력함”에서 5, 즉 “약함”까지의 범위를 가집니다.
이는 준비금 품질, 거버넌스, 유동성, 법적 보호, 기술 의존성 및 발행자의 운영 기록을 고려합니다. S&P는 이 평가는 신용 등급이 아니라고 명시합니다.
Tether의 USDT는 S&P가 2025년 11월에 4에서 5로 하향 조정한 이후 여전히 5, 즉 약함으로 평가되고 있습니다. S&P는 이 하향 조정의 원인을 높은 위험 준비금 자산에 대한 노출 증가로 설명했습니다. TrueUSD와 Ethena의 USDe도 약한 평가를 받고 있습니다. 반면, USDC, EURC, Global Dollar 및 Paxos USD는 2, 즉 강한 평가를 받고 있습니다.
미래 전망
이러한 점수는 스테이블코인의 페그를 평가하는 것과 규제된 펀드의 원금 안정성을 측정하는 것이기 때문에 BRSRV의 AAAm 등급과 직접 비교해서는 안 됩니다. 이 등급은 BRSRV의 포트폴리오 및 관리 통제에 대한 외부 측정을 제공하지만, 스테이블코인 발행자로부터의 수요를 설정하지는 않습니다.
BlackRock은 펀드를 사용할 계획인 발행자가 몇 명인지 또는 자산이 얼마나 빨리 성장할 수 있는지 공개하지 않았습니다. 향후 GENIUS 법 규정은 또한 토큰화된 머니 마켓 펀드가 스테이블코인 준비금 포트폴리오 내에서 어떻게 적합하게 되는지를 결정할 것입니다. BlackRock은 통화 감사관 사무소에 토큰화된 준비금 자산에 대한 별도의 한도를 부과하지 않도록 요청했습니다.
BRSRV의 자산 성장, 블록체인 확장 및 명명된 스테이블코인 발행자에 의한 채택은 이 제품이 널리 사용되는 준비금 수단이 되는지에 대한 가장 명확한 증거를 제공할 것입니다.
