폴리마켓의 비트코인 가격 조작 발견
연구자들은 폴리마켓이 단기 계약을 정산하기 직전의 마지막 몇 초 동안 비트코인 가격을 조작하여 820개의 계정이 총 820만 달러를 벌어들였음을 발견했습니다. 폴리마켓은 이제 즉각적인 스냅샷을 시간 가중 평균(TWAP)으로 대체했지만, 그들이 드러낸 구조적 취약점은 특정 플랫폼에 국한되지 않습니다.
구조적 취약점과 연구 결과
2026년 8월 7일, 폴리마켓은 단기 암호화 계약을 정산하기 위해 사용하던 단일 가격 스냅샷을 TWAP으로 대체하겠다고 발표했습니다. 이 변화는 거래자들의 불만, 온체인 분석가들의 공개 경고, 스탠포드 대학교와 싱가포르 경영대학교의 연구자들이 문서화한 연구 결과에 따른 것입니다. 이 연구는 소수의 계정이 폴리마켓의 정산 창이 닫히기 직전 비트코인 가격을 체계적으로 조작하여 이익을 얻었다는 내용을 담고 있습니다.
“자산 가격 계약은 금융 가격에 따라 정산됩니다. 그리고 그 가격은 기초 시장을 거래함으로써 이동할 수 있습니다.”
이 발견은 단일 플랫폼을 넘어서는 질문을 제기합니다. 예측 시장은 2026년 7월에만 506억 달러의 거래량을 처리했습니다. 이러한 시장이 성장함에 따라 예측 계약 정산과 현물 시장 조작 간의 교차점은 시스템적 우려가 되며, 이는 단기 베팅에서 손실을 본 소매 거래자들의 틈새 불만이 아닙니다.
조작 메커니즘과 거래 전략
거래자는 폴리마켓의 5분 비트코인 상승 또는 하락 계약에서 포지션을 축적했습니다. 이 계약은 정산 순간 비트코인 가격이 특정 임계값 이상인지 이하인지에 따라 지급됩니다. 그런 다음 거래자는 정산 직전의 마지막 몇 초 동안 기다렸다가 세계 최대 현물 거래소인 바이낸스에서 비트코인 가격을 임계값을 넘기기 위해 대량 주문을 넣었습니다.
조작자는 바이낸스 포지션을 닫고, 종종 소액의 손실을 보면서 폴리마켓의 지급금을 수령했습니다. 이 전략은 5분 계약이 짧은 시간 지평을 가지고 있기 때문에 효과적이었습니다. 연구 결과, 조작은 마지막 몇 초에 집중되어 있었으며, 정산 직전에는 비정상적으로 큰 주문이 나타나고 정산 직후에는 빠른 가격 반전이 발생했습니다.
소매 거래자와 손실
구조적으로 중립적이며 방향성 베팅이 아닌 스프레드에서 이익을 얻는 시장 조성자를 제외한 후, 연구자들은 조작된 창에서 발생한 손실의 93%가 소매 참여자에게 발생했음을 발견했습니다. 한 가지 발견이 두드러졌습니다. 조작된 창에서 “시장이 거의 확실하다고 간주한 베팅이 3번 중 1번 뒤집혔다”는 것입니다.
이는 90% 이상의 확률로 한 방향으로 해결될 것으로 가격이 책정된 계약이 마지막 순간의 가격 움직임에 의해 뒤집혔다는 것을 의미합니다. 손실 규모는 비대칭적이었습니다. 90% 확실성으로 가격이 책정된 5분 비트코인 계약에 100달러를 베팅한 소매 거래자는 10번 중 9번 이길 것으로 예상했습니다. 조작이 결과를 뒤집었을 때, 그 거래자는 100달러를 잃었습니다.
결론 및 향후 전망
연구자들은 이 취약점을 실시간 금융 가격에 따라 정산되는 모든 이벤트 계약에 내재된 것으로 설명했습니다. 특정 플랫폼, 특정 자산 및 특정 계약 기간은 조작의 용이성에 영향을 미칩니다. 그러나 정산 가격이 참조 자산을 거래함으로써 영향을 받을 수 있다는 기본적인 역학은 즉각적인 가격 스냅샷을 사용하는 모든 플랫폼에 적용됩니다.
TWAP 전환 이후의 조작 패턴과 거래량 변화는 향후 연구와 규제 대응에 중요한 영향을 미칠 것입니다. 예측 시장에 대한 규제 프레임워크가 계속 발전함에 따라 정산 메커니즘 질문은 더욱 두드러질 것입니다.
