암호화폐 시장의 새로운 내러티브
비트코인이 모멘텀을 잃고, 유동성이 후퇴하며, 알트코인들이 거래량을 잃고 있는 현재, 암호화폐 시장에서는 새로운 내러티브가 주목받고 있습니다. 예를 들어, ZEC가 상승하는 이유는 프라이버시 중심의 비트코인이라는 점에서 비롯됩니다. ZK 또한 상승세를 보이고 있는데, 이는 프라이버시 중심의 이더리움 때문입니다.
Aave와 Morpho의 특징
Aave와 Morpho는 두 가지 견고한 DeFi 프로토콜로, Aave는 검증된 OG 프로토콜이며, Morpho는 비교적 새로운 프로토콜입니다. 현재 Aave는 $195에 거래되고 있으며, 중요한 지지선인 $169 위에 위치하고 있습니다. $169와 $129는 좋은 진입점이 될 수 있으며, $251과 $333은 가장 가까운 저항선입니다.
Aave의 시가총액은 약 30억 달러, FDV는 31억 달러, TVL은 352억 달러입니다. AAVE에서 USDT를 공급하면 3.6%의 수익을 얻을 수 있으며, Morpho는 USDC에 대해 3.8% APY를 제공합니다. Morpho는 현재 $1.66에 거래되고 있으며, 다음 지지선은 $1.27입니다. Morpho의 시가총액은 약 5.75억 달러, FDV는 8.4억 달러, TVL은 12.5억 달러입니다.
대출 모델의 철학
Aave와 Morpho는 대출 문제를 해결하는 데 있어 서로 다른 철학을 가지고 있습니다. Aave는 풀된 유동성을 중심으로 구축되었고, Morpho는 격리와 정밀성을 중시합니다. Aave는 사용자가 예치한 자금을 기반으로 대출이 이루어지며, 스마트 계약이 이를 처리합니다. 이 시스템은 간단하고 안정적이며 신뢰할 수 있습니다.
Aave는 12개 체인에서 350억 달러 이상의 TVL을 보유하고 있으며, DeFi 대출을 가능하게 만든 프로토콜입니다.
Aave는 유동성 집계와 변동 금리를 제공하며, 무허가 자금 시장을 운영합니다. 그러나 Aave는 자금 사용률이 떨어지면 유동성이 유휴 상태로 남는 문제를 안고 있습니다. 사용률은 대출된 자금과 TVL의 비율로 나타내며, 사용률이 낮을 때 금리가 자동으로 낮아지고, 사용률이 높을 때 금리는 상승합니다. 다가오는 Aave V4는 이러한 문제를 해결하고자 하며, 허브와 스포크 모델로의 전환을 통해 중앙 유동성 허브와 전문화된 시장을 위한 모듈식 구조를 도입할 예정입니다.
분산된 대출 모델의 장점
반면 Morpho는 매우 분산된 대출 모델을 가지고 있습니다. Morpho는 단일 중앙 집중식 공유 풀의 개념이 없으며, 다양한 위험을 가진 여러 전문화된 풀을 운영합니다. 대출자와 차입자가 직접 연결되며, 대출자나 차입자가 없을 경우 Morpho는 Aave 또는 Compound 풀을 통해 경로를 설정합니다. 이는 Morpho의 수익률을 높게 유지하고 유휴 자본이 없도록 보장합니다.
Morpho는 사용률 비율이 위험 없이 100%에 도달할 수 있는 반면, Aave는 약 80~90%로 제한됩니다. Aave는 모든 대출자와 차입자가 동일한 유동성 풀을 공유하기 때문에 위험이 분산되지만, 담보의 급격한 하락은 전반적인 청산을 촉발할 수 있습니다. 반면 Morpho는 각 시장이 별도의 인스턴스이기 때문에 한 시장의 붕괴가 나머지에 영향을 미치지 않습니다. 이는 Morpho의 시스템이 더 깔끔하고 안전하며 감사하기 쉬운 구조임을 의미합니다.
토큰 및 거버넌스
AAVE는 Aave 프로토콜의 유틸리티 및 거버넌스 토큰이며, MORPHO는 Morpho 프로토콜의 유틸리티 및 거버넌스 토큰입니다. Aave는 과잉 담보화된 스테이블코인 GHO를 출시했으며, GHO는 첫 해에 변동성을 경험했지만 2025년에는 안정성을 보였습니다. Aave의 거버넌스는 복잡하고 무겁지만, Morpho의 거버넌스는 간결합니다.
Aave는 과거에 해킹당한 적이 있지만, 핵심 프로토콜은 안전했습니다. Morpho는 두 번의 보안 사고가 있었지만, 자금은 회수되었습니다.
결론
결론적으로 Aave와 Morpho는 DeFi 공간에서 중요한 역할을 하고 있습니다. Aave는 시간의 시험을 견뎌낸 OG 프로토콜이며, Morpho는 새로운 프로토콜로 Base 생태계에 강력한 뿌리를 두고 있습니다. 두 프로토콜은 확장성에 대한 접근 방식이 다르지만, DeFi의 보석으로 자리 잡고 있습니다.
두 프로토콜의 FDV/TVL 비율은 유사하며, Morpho는 Aave보다 저평가되어 있을 가능성이 있습니다. 공급자라면 Morpho가 더 나은 APY를 제공하므로 선택하는 것이 더 합리적이며, 차입자라면 Aave가 더 높은 유동성을 제공하므로 더 나은 선택이 될 것입니다. 장기 보유를 원한다면 Aave가 합리적인 선택이 될 수 있습니다. Aave가 성과를 내기 시작하면서, 다음 주목할 만한 프로토콜이 될 수 있습니다.
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