Andreessen Horowitz의 암호 규제 법안 수정 촉구
벤처 캐피탈 회사인 Andreessen Horowitz(a16z)는 미국 법률 입안자들에게 초안 암호 규제 법안을 수정할 것을 촉구하며, 제안된 프레임워크가 위험한 허점을 열고 투자자 보호를 약화시킬 수 있다고 경고했습니다. 목요일에 미국 상원 은행 위원회에 보낸 공개 서한에서 이 투자 회사는 규제 당국이 초안 암호 법안의 허점을 막을 것을 촉구했습니다. 이 서한은 7월 말에 발표된 논의 초안에 대한 응답이었습니다.
문제의 논의 초안은 21세기 금융 혁신 및 기술 법안(CLARITY Act)을 기반으로 하며, 진행 중인 암호 규제에 대한 업계의 의견을 구하고 있습니다. A16z는 투자 계약과 함께 판매되는 토큰을 언급하며, 구매자에게 주식, 배당금 또는 거버넌스 권한을 부여하지 않는 보조 자산의 정의를 지적했습니다. “보조 자산 구조는 상당한 수정 없이 법안의 기초로 사용되어서는 안 된다“고 서한은 말했습니다. A16z는 “디지털 상품” 모델을 지지합니다.
현재 접근 방식의 문제점
전통 금융 대기업 MultiBank Group이 Web3에 진입했습니다. A16z는 현재 접근 방식이 암호 시장이 직면한 핵심 문제를 해결하지 못하고 있으며, 증권을 정의하는 오랜 법적 기준인 Howey 테스트와 호환되지 않을 것이라고 말했습니다. 이 투자 회사는 이 접근 방식이 “암호 시장 참가자들이 직면한 문제를 해결하지 못할 것“이라고 밝혔습니다.
대신, 이 회사는 CLARITY Act의 더 좁은 “디지털 상품” 프레임워크를 채택할 것을 권장하며, 이는 규제의 단순성을 유지하면서 더 큰 확실성을 제공할 것이라고 주장했습니다. A16z는 또한 “Howey 테스트는 미국 증권법의 중요한 구성 요소로 남아야 하며 현재 형태를 유지해야 한다”고 말했습니다.
제안된 해결책은 “보조 자산에 적합한 현대화된 적용을 법제화하는 것“이었습니다. Howey 테스트에 대한 제안된 변경 사항은 “불필요하고 위험하다. 왜냐하면 이는 정립된 법에서 벗어나 투자자 보호를 약화시키는 방식으로 Howey를 재작성하려고 하기 때문입니다.”
허점 방지 및 분산화 요구
A16z는 또한 증권법을 주요 거래에 적용하고, 2차 거래에 대한 상품 규제를 적용하는 것이 허점을 만들어내어 발행자가 내부자에게 보조 자산을 면제 조건으로 판매한 후, 증권 규제에 저촉되지 않고 공개 시장에서 재판매할 수 있게 한다고 말했습니다. 해결책으로 이 투자 회사는 프로젝트가 통제 메커니즘을 제거하여 분산화를 달성하도록 요구할 것을 제안했습니다.
이러한 수단을 통해 이전에 발생할 수 있는 허점을 막을 수 있다고 서한은 말했습니다. A16z에 따르면, 이는 또한 내부자가 공공 투자자의 비용으로 부를 축적하는 것을 방지하고, 주요 시장과 2차 시장 간의 구분이 의미 있게 유지되도록 보장할 것입니다. “일단 통제가 포기되고 프로젝트가 분산화되면, 자산의 신뢰 의존성이 이제 상품의 그것과 유사해지므로 이러한 제한은 사라져야 합니다.“
통제 기반 분산화 프레임워크의 필요성
A16z는 규제 당국이 통제 기반 분산화 프레임워크를 채택해야 한다고 촉구하며, 이는 “보조 자산의 위험 프로필의 진화를 평가하는 적절한 방법“이라고 말했습니다. 서한은 이 접근 방식이 “어떤 당사자가 블록체인 시스템에 대한 단독 권한 – 운영, 경제 또는 거버넌스 – 을 보유하고 있는지를 평가하는 데 초점을 맞춰야 한다”고 밝혔습니다.
이는 Howey 테스트를 적용할 때 고려되어야 한다고 A16z는 주장했습니다. “Howey는 포기되어서는 안 된다. 대신, 의회는 통제 기반 분산화 프레임워크 하의 자산에 대한 Howey의 원칙을 법제화해야 한다.”
A16z는 또한 미국 증권 거래 위원회(SEC)가 Howey 테스트의 “타인의 노력” 측면에 과거에 집중한 것이 “상당한 왜곡된 인센티브를 만들어냈다”고 말했습니다. 이는 투명성을 낮추고, 사용자에게 공개되지 않은 위험에 노출시키며, 혁신을 저해한다고 밝혔습니다.
서한은 또한 암호의 기초 기술에 관여하는 것이 증권법을 침해해서는 안 된다고 말했습니다. “법안은 분산형 블록체인 시스템의 운영에 필요한 핵심 기술 기능 – 합의 알고리즘 실행, 채굴, 스테이킹 및 스마트 계약 실행 – 이 미국 증권법이나 상품법 하에서 규제되는 금융 활동을 구성하지 않는다고 명확히 해야 한다”고 서한은 말했습니다.
